中小企业融资通道再拓宽

信贷资产证券化8年试点终落地中小企业融资通道再拓宽

近日，国务院办公厅正式发布了《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》。在这次印发的指导意见里，提到了要逐步推进信贷资产证券化的常规化发展，用银监会主席助理杨家才的话说，“这是经过深思熟虑和对2005年以来资产证券化的试点做了系统评估之后所推出的一项举措，也就是说从现在起，商业银行的信贷资产证券化走向常规化的发展轨道，只要符合条件就可以做证券化。”

8年试点常规化终于落地

据《中国企业报》记者了解，中国的信贷资产证券化试点于2005年已经正式启动，当时组成了由中国人民银行、银监会、财政部等一系列部门参加的试点工作协调小组，中间虽做了一些交易，但因为2008年的次贷危机暂停了两年。

专家指出，目前，在经济转型和升级的关键时候，把信贷资产证券化从试点阶段逐渐转为常态化，可以为商业银行盘活存量创造一个重要的出口，可以更多地利用好市场的潜力，来推动直接融资的发展。

7月13日，在接受《中国企业报》记者采访时，北京大学证券研究所所长吕随启表示；“资产证券化是金融创新的一个重要途径，对于推进中国金融市场的进一步深化还是有重要意义的。中国的情况跟美国不同，美国是金融创新速度过快过度，中国是创新不足。不能因为美国发生了次贷危机，中国就把金融创新的步伐停下来，不然中国跟世界的差距就太大了。恢复资产证券化是必要和正常的，是中国需要的。”

吕随启告诉记者：“金融创新本身是件好事，有害的是不当的创新，或者说创新过度，但总体上来讲不能因噎废食。如果说资产证券化是一件高级的新式武器，传统的金融方式就像三八大盖，伤不了自己也伤不了敌人的武器，注定会失败的。

中小企业融资渠道拓宽

长期以来，中小企业融资难一直是受各方关注的话题。7月13日，中小企业协会会长李子彬在给国务院副总理马凯写信中，坦陈中小企业面临资金崩裂的危险。

吕随启表示，资产证券化可以把中小企业的原来资产的存量给盘活，相当于给中小企业提供更多的融资方式可以选择，中小企业的融资渠道拓宽了。现在也有很多中小企业通过创业板来上市，但是不可能所有的中小企业都能达到创业板的门槛，中小企业之所以融资难，本身没有足够的资产到银行去抵押贷款是主要原因，现在有了资产证券化以后，它就可以把它的存量资产以证券化的形式变成自己的流动性，从而绕过资本市场包括银行体系的障碍。

中国人民银行金融市场司司长谢多表示，当商业银行把一部分信贷资产证券化后，就可以腾挪出更多的信贷空间，在保证资本充足率的情况下，给更多的企业特别是小微企业、“三农”企业更好的金融支持。“下一步人民银行将会同信贷资产证券化试点工作协调小组的成员单位，按照国务院的要求稳步推进信贷资产证券化常规化发展，在现行制度框架下组织实施，进一步加强金融政策和产业政策的协调配合，支持经济结构的调整和转型升级。”谢多表示。

商业银行管控能力是考量重点

某种程度上说，信贷资产证券化是一把双刃剑，美国次贷危机就与它有关，该怎么样避免其不利的一面呢？

对此，吕随启说，资产证券化交易效率高对监管的要求就高，对参与交易的专业素质要求也高，使用不好会导致市场波动加大。但这也是两面的，它在市场波动加大的同时也能起到稳定市场的作用。

杨家才表示，除了基础资产符合条件外，商业银行的管控能力怎么样，证券化的产品设计怎么样，这将是今后推进资产证券化过程中考量的重点。并且特别强调，因为资产证券化也是一把双刃剑，美国次贷危机就与它有关，有的药能治死人，但是得了病不能不吃药，关键是剂量的把握。

吕随启强调，目前推进资产证券化过程中需要注意的问题有几个方面：一是创新过度。中国跟2008年时的美国还不一样，要避免打着创新的旗号搞一些乱七八糟的假创新的事，去套钱；二是一些中小企业毕竟价值很薄，净值很小，可以盘活的资产存量很少，需要有相应机制将他们联合起来，做成一个资金池，才有可能达到资产证券化的要求；三是从制度上克服信用风险，要有一些担保机构发挥更大的作用；四是资产证券化要跟资本市场有更好的衔接，否则资产证券化就是一句空话。