铁路资金告急民间投资观望

铁路基建投资1月降至3年来最低铁路资金告急民间投资观望

从提速飞驰到骤然刹车，短短3年，铁路基建投资经历了坐过山车般的疯狂逆转。

2月15日，据铁道部网站公布的数据显示，1月份固定资产投资仅为122.8亿元，比去年同期降69.6%。其中，基本建设投资87.3亿元，比去年同期降76%，降至2009年以来最低点。

业内人士指出，铁路投资紧张，引入民间资金是大势所趋。但是输血不如造血，只有制定合理的分配方案和收益保障，才能真正吸引民间资本来投资。

投资缩水？

据公开资料显示，1月铁路固定资产投资仅占全年总计划的2.4%。不仅如此，有消息还称，今年铁道部计划新开工项目仅9个，总投资为40亿元，远低于2011年的70个新开工项目的计划。

另外，在过去的一年，铁路固定资产投资和基建投资分别完成5863亿元和4611亿元，均大大低于先前7455亿元和6000亿元的预期。这也说明，实际上从2011年开始，铁路建设的投资规模便出现了明显的缩减。

“今年1月份基建投资骤降，一方面是因为很多铁路建设项目放假停工，另一方面是资金确实紧张。”中国工程院院士王梦恕表示，好多项目尚未恢复，资金也没有全到位。

但安信证券铁路设备行业研究员林晟却认为，“从今年开始基建投资已至正常区间，未来几年波动不会太大。目前铁路基建投资将是短期底部，而车辆购置及更新改造支出将稳中有升，因此铁路投资将恢复稳定增长。”

其实在去年就有媒体报道，因为缺钱新建铁路出现了全国性的大面积停工：兰渝铁路90%工程项目均已停工；在完成投资数十亿元后，津保铁路也因为缺钱全线停工。王梦恕介绍，“全国范围内停工的铁路项目里程在1万公里以上，其中隧道里程约占5400公里。”

从6000亿到4611亿元，铁路基建投资缩水近500亿元，但是下降势头依然不减，2012年将降至4000亿元，我国铁路建设将从过去的大跃进逐渐回归常态。

债务缠身？

大跃进式的建设意味着大量的资金需求。统计显示，从2009年到2011年，3年间铁路总投资起码要达到3.5万亿元。但是，除了国家投资的1.8万亿元之外，对于铁路大扩容，铁道部并未提出一个市场化的融资方案。整个铁路融资，除了铁道部主导的银行贷款之外，鲜有民间投资以及其他的融资方式。

业内人士表示，铁道部负债率已达58%，随着主要银行提高对铁道部的贷款利率，铁道部从银行贷款也变得困难。于是，铁道部今年首次发行的是5年期的中期票据，金额高达150亿元。其实早在去年10月26日铁道部就发行了总计200亿元的2011年第二期铁路建设债券，加上获得的2000亿元融资支持，在一定程度上解决重点工程的资金需求。但是，相对于近8000亿元的总投资以及90%以上的建设项目普遍缺钱的困境，可谓杯水车薪。

在资金缺口扩大的同时，铁道部的还款能力也在饱受质疑。铁道部的审计报告显示，2011年铁道部前三季度税后利润仅1.37亿元，截至2011年9月末，铁道部负债合计为2.23万亿元，较2010年年底增加18%。资产负债率由去年年末的57%上升至59.60%。

同时从最新发布的36家与高铁相关的上市公司财报来看，因为铁道部建设资金不到位，上市公司频频出现增收不增利现象，虽然全部应收账款合计达2491亿元（主要应收账款来自铁道部），较2010年底增加了641亿元。但“经营活动所产生的现金流净额”合计值为-677.5亿元。

可以看出，铁道部传统的运输经营已经难以维持日益加重的财务困境，甚至在铁道部近年来主要投资的高铁领域，中短期内的营收也不被看好，相关专家认为，基建投资至少需要5年的培养期。

曾有投行人士分析指出，铁路行业的两个指标：流动比率和速动比率都明显低于其他行业，因此铁道部的短期偿债风险较大。然而，到2020年，全国新建高铁的建设资金中还将有一半以上需靠债务融资。

民间输血？

不断加大的债务压力将倒逼铁路改革加快，铁道部进行多元化融资之路即启。

事实上，铁路建设对资金的渴求已得到更高层面的支持。在2月15日召开的国务院常务会议上，温家宝总理表示，要支持民间投资进入铁路、市政、金融、能源、社会事业等领域。

业内人士认为，给铁道部输血已经成为不得不做的事情，但输血的同时我们也应该清醒地认识到，光给铁道部输血已经远远不够，治沉疴当用猛药，引入监督机制，重新唤起铁道部的造血机制，改变铁道部政企不分的混乱体制才能治本。

世界银行的铁路顾问路易斯·汤普森谈到政企不分的政府铁路部门时也说过，“将多种角色纳入单一主体，是昂贵的时代错误。”

“日本和英国的铁路私有化了之后解决了长期亏损的问题，美国西部开发也是靠发行股票、组建股份制公司来修铁路，我们为什么就要由政府包揽呢？”中国民营经济研究会会长保育钧表示，“新36条”的细则首先要解决市场准入问题。

王梦恕也认为，铁路基建需要大笔资金，民间资金进入铁路建设领域是好事，首先要有很好的分配方案和收益保障，否则民间资本是不会投资这块领域的。

亦有民企老板表示，投资铁路基建项目，风险大利润低，在整个建设和以后的运营中，话语权还受到限制，因此目前投资时机还不成熟，需要再观望一下。

对此，有铁路行业分析师坦言，只有找到好的投资模式，才能彻底改变这个问题。随着投资权的下放，部分发达地区的城轨建设或有新做法，如TOD模式。该分析师解释，所谓TOD模式就是指以公共交通为导向的开发模式，即在规划一个居民或者商业区时，使公共交通的使用最大化，强调火车站、机场、地铁、轻轨等轨道交通及巴士干线的作用。

近日有报道称，已获得国家发改委批复的铁路产业投资基金今年已进入筹备阶段，并有望在年内成型。