金融衍生品风险凸显全球金融安全再受关注全球或将迎来新一轮金融监管革新

金融衍生品风险凸显全球金融安全再受关注全球或将迎来新一轮金融监管革新

此次达沃斯论坛上，如何控制全球金融系统风险依然是备受关注的问题。

2008年国际金融危机爆发后，经过5年时间的再调整和再平衡，全球金融业的结构调整和监管环境均发生了重大变化。不过有专家表示，全球金融业风险正日益集聚到金融衍生品上，而目前监管部门和评级机构对于高风险的衍生品并没有准确的风险识别。全球金融迎来一场新的监管革新。

“金融安全”成关注焦点

金融危机爆发之后，各国出台了多项监管政策。

以美国为例，其监管部门对可能造成系统风险的大型银行实施规模限制：首先国际会计制度从“孰低原则”转为“公允价值原则”，以增加企业资产透明度；另外，通过限制投行投资对冲基金、私人股权基金和自营业务，避免代理与自营的利益冲突。

而去杠杆化的投资银行杠杆率水平也出现了明显下降。数据显示，2008年至2012年，高盛和摩根士丹利平均杠杆率分别下降到12.4倍至12.3倍，金融危机去杠杆化后的杠杆率水平维持在13倍左右。

目前，美国金融业基本消化了“有毒资产”，有效降低了杠杆率，但信贷业务回升仍然受到自身和市场需求不足的影响；而欧洲的金融业受到一些经济体主权债务危机的影响，虽然还没有真正走上复苏之路，但已经企稳。

“金融危机爆发的原因是金融市场错误地理解风险和对他们错误定价。”在论坛上，巴克莱集团CEO詹金斯表示，至今，金融机构与监管体系已经发生了重大变革，欧洲在风险加权、美国在杠杆率方面都有了更明确的规定和更严要求。

艾略特管理公司首席执行官兼联席首席投资官保尔·辛格则对金融市场的安全性仍持怀疑态度。在他看来，全球银行杠杆化程度仍很高，央行大规模的债务购买已经破坏股市和债券市场的价格。

风险集中在金融衍生品上

有与会代表表示，对银行监管越是严格，资金越是会绕过障碍进入影子银行、保险领域，目前，全球金融市场风险正集中在金融衍生品上。

保罗·辛格认为，金融衍生品的高杠杆率以及缺乏透明度蕴含了比危机之前更大的风险。

“过高的杠杆率意味着一旦市场发生变化造成交易对手违约，就会发生资不抵债，而且这是链条性的传递，会产生系统性风险。”银河证券首席经济学家潘向东指出。

詹金斯也表示，金融系统的业务就是进行风险管理，风险应该由受到密切监管的专业人士把控，而不是让它们留在银行的资产负债表上或者转移到不受监管的影子银行系统。

据了解，巴塞尔委员会针对危机中暴露出的金融监管问题对巴塞尔协议进行了修订和完善，形成了巴塞尔Ⅲ，其中，对商业银行杠杆率的监管更为严格。

事实上，银行的杠杆率有巴塞尔协议来监管，但证券业和保险业的杠杆率却没纳入监管目标。以保险为例，目前仅从风险识别和分类开始，没有直接规定杠杆率。潘向东指出，随着金融衍生品市场的进一步发展,未来金融投资的杠杆率应该纳入监管的范围。

全球金融业或迎新一轮监管革新

对于未来全球金融前景，IMF最新的《世界经济展望》中指出，通缩和金融业的风险仍威胁全面复苏，这意味着目前全球金融业正处于变革的转折点。而有专家指出，新的监管革新将启幕。

据了解，将金融监管扩大到资产证券化市场、场外衍生品市场、私募股权基金、对冲基金和信用评级机构等影子银行体系，通过纳入监管，以防止发生监管真空或监管交叉，以致发生系统性金融风险已然成为金融安全革新的重要一环。

“监管部门和评级机构需要对一些高风险的衍生品做出准确的风险识别。”潘向东在接受《中国企业报》记者采访时表示，但究竟要对衍生品采取怎样的措施，需要对金融体系的功能和定义做出重新思考。

近日，由美联储前主席沃克尔提出的针对衍生品监管规则的议案终于获得通过，定于2014年4月1日实施。其中，主张禁止商业银行从事高风险的自营交易，将商业银行业务和其他业务分割开来；反对商业银行拥有对冲基金和私人股权基金，限制衍生产品交易，对金融机构的规模严格限制，要求金融机构披露金融衍生产品的风险等。