政策利好行业投资热情持续

近年来，儿童幼教与K12、职业培训一同受到资本的高度关注，融资数量居于国内教育产业前列。

2017年，儿童早教融资一度出现了较大下滑，投资机构更加谨慎与保守，不过，在具体的融资事件中，融资规模仍然保持了一贯的水平，千万级以上项目占比稳定在50%以上，反映出在优质项目出现时，投资机构依然能够投入重金。从投资轮次上看，儿童早教融资以早期为主，2017年发生的12起融资事件更是有11起发生在A轮及之前，反映出投资机构依然看好整体市场的发展前景。所以，虽然儿童早教在2017年下滑较大，不过预计投资热情仍将持续。

从行业发展基本面来看，目前国内的情况是，0—6岁幼儿的父母以80后和90后为主，开放的消费观念和先进的育儿观念，加上普遍“421”的家庭结构，让新生代家庭在幼儿教育方面消费意愿较高。幼教行业中，3—6岁的幼儿园教育由于需求刚性强而成为行业中最核心的服务。新生人口规模稳定，幼教发展基础稳固。而且，受第三次婴儿潮和二胎效应的双重影响，我国新生人口自2007年开始稳步提升，为幼教行业的发展奠定了坚实的基础。

从具体业务方面来看，儿童早教覆盖的具体业务面较广，如核心幼儿园服务、幼儿托管、早教、亲子活动等，而在中后期融资阶段被投企业主要运营互联网产品，如门户网站、多媒体育儿产品等。核心的幼儿园服务并未出现于中后期融资，主要原因有：幼儿园服务市场高度分散，地域属性较强，扩展速度较慢；优质幼儿园成为收购的首选目标，如2015年威创股份收购金色摇篮，2017年千百度收购伊顿幼儿园等。

此外，政策偏向“普惠制”，高端园盈利能力较强。2010年，国务院发布了《关于当前发展学前教育的若干意见》，提出要“把学前教育摆在更加重要的位置”，“引导和支持民办幼儿园提供普惠性服务”。我们认为，尽管学前教育不属于义务教育阶段，但公办园和普惠园将满足普通家庭的幼儿教育需求，多元化的教育需求将由民办高端园承接。相比之下，由于提供普惠制的幼儿园必须服从价格管控，利润有限，而高端园在市场化定价的机制下，盈利能力较强。