中小微企业融资之难与资本市场之痛

今年1月11日，国务院召开常务会议，确定规范发展区域性股权市场的政策措施，拓宽中小微企业融资渠道。尽管近年来A股主板市场、中小板市场、创业板市场新股发行不断，新三板的挂牌企业更是突破了万家大关，但中小微企业融资难问题仍然存在。所以，我国政府又探索性地把解决中小微企业融资难的希望寄托在了区域性股权市场身上。

应该说，区域性股权市场确实有利于拓宽中小微企业融资渠道，不排除有少数企业通过区域性股权市场解决了融资难题。不过，就解决中小微企业融资难问题来说，区域性股权市场的作用不宜高估。进一步讲，也就是说,区域性股权市场很难真正解决中小微企业融资难问题。而之所以如此，究其原因主要有两个方面。

一是在区域性股权市场挂牌的公司，真正优秀的公司并不多。实际上，作为优秀的公司来说是不存在融资难问题的。在目前“资产荒”的情况下，不仅银行的贷款需要有优秀的项目来发放，就是社会上的一些实力机构及机构投资者，同样也在积极寻找一些优秀的项目投资。因此，企业真正优秀的话，是很容易能够吸引到各方面资金的投入的。而正因为企业不够优秀，出现融资难问题也就不足为奇了。

二是区域性股权市场的投资者较少。目前，就整个资本市场体系来看，A股主板市场、中小板市场、创业板市场，投资者人气都较为平淡，管理层也一直都在积极为A股市场积极寻找机构投资者。而作为新三板市场来说，虽然企业挂牌踊跃，但流动性不足的问题也是一直存在，也没有很好的办法来解决这个问题。在这种情况下，区域性的股权市场投资者的短缺是不言自明的。因为缺少投资者的参与，因此也就很难解决中小微企业的融资难问题了。

其实，对于中小微企业的融资难问题有必要理性看待。实际上，既然中小微企业融资难是一个世界级的难题，这就证明中小微企业融资难是一个普遍现象，同时也是一个正常现象。所以，我们也没有必要试图寻找一个行之有效的办法，来统一解决中小微企业融资难问题。实际上，这个问题是会长期存在下去的。

中小微企业融资难问题之所以不可能得以有效的解决，是有其内在原因的。在一定程度上，融资难只是一种表象，而在融资难的背后，其内在的原因才是主要的。比如，中小微企业通常都缺少用于抵押的资产，所以中小微企业很难从银行贷到款项。而且中小微企业日常管理通常都不规范，通常都是老板个人说了算，所以企业的经营风险很大。况且有的企业负责人个人信用不好，借钱不还，投资人也不敢将钱投向这样的老板。此外，有些中小微企业往往是缺少核心竞争力的企业，这些企业在市场竞争中缺少竞争力，很容易被市场所淘汰；加上中小微企业职工人数有限，多以家族式或民营企业为主，所以这类企业随时都可以关门大吉。对于这样的企业，作为资本一方来说，是很难放心地将资金交给它们的。这样的企业存在融资难问题很正常。

当然，对于一些初具规模的企业，确有必要走向资本市场来实现融资。但为什么也存在融资难呢？这其中的原因，不在于融资难，而在于上市圈钱。比如，一家企业上市融资几个亿，但公司大大小小的股东们却从股市上圈走几十亿甚至数百亿，股市成了这些股东们的“提款机”。而这样的疯狂提款当然是股市所难以承受的。但这是目前的股市制度所决定的。而为了达到圈钱的目的，一些企业不惜造假上市，坑害投资者利益。对于这种坑害投资者利益的做法，市场缺少有效保护投资者利益的举措。因此，面对这样的制度设计，市场的融资能力自然受到抑制。而这种“主板病”又复制到了新三板市场、区域性股权市场。

所以，从资本市场角度讲，要解决融资难问题，首先要求股市告别“圈钱市”，让股市制度走向公平合理，让投资者利益能够得到保护。否则，只想着融资，只想着圈钱而不能保护投资者利益，还有谁愿意参与到市场中来？在这种情况下，即便开设更多的多层次资本市场体系，也很难解决中小微企业融资难问题。