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第07版            金融资本
 

2016年10月25日 星期    返回版面目录

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房价高企,如何重振实体经济?

来源:中国企业报  作者:见习记者 张蕊

高连奎
钟伟

高连奎:一二线城市房地产应补库存

《中国企业报》:当前房价高企,很多人戏谑“炒房兴邦,实业误国”,这从某种程度上反映了高房价对实体经济的挤出效应,你认为为什么会出现这种现象?有专家认为,当前房价飙升、出现泡沫的基本原因在于杠杆率过高,即信贷膨胀、货币超发,你是否认同这一观点?

高连奎:原因在于货币政策的不合理。现在实体经济不景气是因为银行利率太高、企业融资成本太高。而这就会导致目前经济界的一个特点,就是金融业很发达,随之而来的是投资非常发达,无论是股权投资,还是其他跟金融相关的投资都比较广。房地产在中国其实也是金融领域,如果中国的货币政策不调整的话,很难从根本上改变。

另外,我不认同货币超发的观点。中国现在的情况是通货紧缩,目前工业品的出厂速度连续几年都在下跌。现在央行的存款准备金率比较高,货币严重缺乏,使得市场上出现“资产荒”现象,所有企业都没钱,因此金融也才这么发达。如果市场上流通的货币很多,那么做金融业务的机构和人就不会这么多了,很多金融机构、影子银行都会倒闭。正是因为流通的货币少,才有这么多人进入到金融业,才有这么多各式各样的融资方式。

《中国企业报》:国庆期间很多省市出台了“限购限贷”政策,但相关数据显示,房价以及签约量仍然处于波动期,有增有减,你怎样解释这种现象?

高连奎:现在房地产市场总体上是库存枯竭的状态,大城市和省会城市都面临这个问题。以北京为例,四环以内基本上没有新房,四环以外偶尔有新房,也就是库存枯竭,供需不平衡导致现在的房价暴涨,它是一种正常的市场反应,跟炒作没有关系。

《中国企业报》:国家层面希望通过“限购限贷”达到稳住一二线城市房价,同时推动三四线城市去库存的目的,你觉得照目前的形势来看,这一目标能否达成?

高连奎:目前中国的房地产市场根本没有库存,一二线城市库存枯竭,而三四线城市是不计入统计数据的,国家只统计70个大中城市,所以三四线城市的库存量根本不反映在国家的统计指标中。计入国家统计数据的一线城市、省会城市以及一些地级市都是库存很少或库存枯竭,不存在库存过度的情况。

政府希望通过“限购限贷”来稳住一二线城市房价的做法是不明智的,反而可能会出现“越限越涨”的情况。目前的情况是政府给开发商限贷,那么房地产开发商开发的越少,房子就越少,房地产市场就越供不应求,价格就涨得越多。

要解决这一问题,就需要增加对于开发商的贷款,鼓励他们拿地建设新房。现在,一二线城市的房地产应该是补库存而非去库存。经济发展非常明显的一个标志即住房的改善,房地产也是实体经济的一种,它不是虚拟经济,而是所有实体经济的上游行业,从机械到建材、钢筋、水泥,再到家电、装修,甚至到汽车,几乎绝大多数的行业都是围绕着房地产展开的。如果房地产发展得不好,其他行业都会受到压制而发展不起来。搞房地产和高房价是两码事,只有开发出更多的新房,房价才会降低。

钟伟:实体经济发展要靠企业创新能力

《中国企业报》:2016年上市公司半年报显示,上半年金融业(银行/证券等)利润总额占所有上市公司总利润的57.2%。而与之相对应的是实体经济萧条,你怎么看这种现象?

钟伟:金融机构和实体经济并不是一个对立的关系。我们要考虑的是实体经济本身经营现状与财务现状之间的关系。实体经济的投资回报率只有5.6%或5.7%,尤其在工业方面,每百元成本支出中的财务成本在下降,主营业务的税后净利润率等都是有所改善的。所以今年实体经济在逐步改善,而金融机构的利润增长可能是过去15年来最慢的,其盈利能力在持续下降。

总体上来说,不能说金融机构的盈利导致了实体经济困难,把这两者对立起来本身就是以邻为壑的思维。

《中国企业报》:据央行公布的数据,今年7月新增人民币贷款4636亿元,其中住户部门新增贷款占比近99%,与之形成鲜明对比的,则是企业新增信贷为负增长。你怎样解释这种现象?

钟伟:这很正常,企业要能挣钱才有贷款的意愿,如果企业盈利不够多,它为什么要贷款。现在又提企业要去杠杆,去杠杆本身就意味着企业少贷款多用自己的钱,如果企业要持续地去杠杆,那企业应该主要依靠自身积累而非依靠银行贷款。所以企业的信贷下降是很自然的事情。

另一方面,要看企业的存款是否在增长。如果今年前三个季度企业在商业银行的存款是在增长的,企业从商业银行的贷款意愿是下降的,也就表明企业的流动性在改善,资金供求状况在改善,但是企业对于后续的新增投资意愿在下降。

关于住户部门的贷款主要就是房贷,另外就是消费类贷款。银行住户部门的贷款大概为16万亿元,这在商业银行的信贷余额约占12%—13%,加上广义上的房地产企业贷款占商业银行贷款余额的20%—25%,而西方国家银行的这个占比大概在50%左右。虽然中国人借了16万亿的房贷,但是中国居民的储蓄有60万亿,并且现在中国居民处于高储蓄率阶段,所以从中国居民的储蓄率、储蓄余额来看,支撑16万亿的房贷是没有什么问题的。

另外,商业银行的个人房贷违约情况其实不严重,比借给企业要安全。所以总体上来讲,住户部门的贷款多一些,企业的贷款少一些,用一个月的数据是没有道理的,如果用5—6年的数据可能会靠谱一些。

《中国企业报》:在当前经济下行压力下,银行为振兴实体经济应该采取哪些措施?

钟伟:银行应该降低贷款利率。但是贷款利率的下行并不取决于商业银行,它取决于多种因素。

第一,企业借的钱会不会还,取决于信贷价格。比如,我们经常讲银行借钱太贵了,这是受企业盈利能力和企业违约风险所影响的。如果企业盈利能力弱,违约风险大,贷款的价格不会低。目前来看,影响资金价格的最大因素就是违约风险太大了,企业经常不还钱。

第二,要看无风险利率,也就是商业银行的资金成本。现在央行不想降低存款准备金率和存贷款的基准利率,所以无风险利率以十年期国债为例大概是3%左右,这个利率水平是很高的,在美国只有1.7%或1.8%。因此银行拿来的钱至少是3%,借出去要5%或6%,这样企业还款的意愿很低、风险很大。

对于金融机构怎么服务实体经济,大多数人的看法是提供更廉价的信贷,但实际不是这样的。实体经济能不能发展起来根本因素不取决于金融机构,而取决于企业自身的转型和创新能力。银行只是一个兜底作用,而不是激励因素。所以,金融机构脱虚入实服务于实体经济更主要的是取决于实体经济自身,而不取决于金融体系。

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