“四步法”助新三板企业 提高市值管理能力

新三板挂牌数量日前已经突破9000家，不过长久以来流动性问题一直是困扰新三板企业的一大难题，因此，在主板市场流行的市值管理理念在新三板市场上举步维艰。不过，近期国务院相继提及完善新三板交易机制和改善市场流动性，同时全国股转系统不断调研听取意见，这也为新三板企业进行市值管理提供了较好的契机。市值管理对企业来说意味着什么？企业应该怎样进行有效的市值管理？《中国企业报》评价研究院执行院长郭昀博士对上述问题进行了详细的解答。

契合顶层制度设计

《中国企业报》：能否详细介绍一下什么是市值管理？

郭昀：不论企业登上A股，还是新三板，都标志着企业走进资本市场，企业股票有着公开认定的市场价值(市值)。市值是客观存在的价格，即上市公司股票在证券市场上的按股票的市场价格计算出来的价值，其计算公式为：市值=股价×股本(股份总数)。股价直接传导市场波动，在股本不变的情况下，市值因股价的涨跌而增减；股本比较稳定，股本增长主要来自于增资扩股、增发新股等。因此，市值是市场给出的定价，意味着投资有价、管理有价、企业有价，反映着投资人的财富、管理层的利益、企业发展的实力。市值管理是伴随着市值产生而存在的管理。2014年5月9日，国务院在颁发的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称“新国九条”)中明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，将市值管理首次写入了资本市场的顶层制度设计。

《中国企业报》：新三板挂牌企业为什么必须改变原来单纯商品经营的战略，转而实施市值管理？

郭昀：从2015年4月起，火爆的新三板渐入平静。至今，挂牌企业数量已经超过9000多家，即将达到1万家，且排队等候的已经达到3万多家，中国的新三板将可能成为全球最大规模的资本市场。在规模庞大的新三板企业中，有亮点突出、增发频频、交易活跃、并购扩能的“增值股”，也会有默默无闻、无交易、无增发、任人并购的“僵尸股”。尽管新三板不断推出若干的创新制度激活市场，但这些制度完善的是市场环境，是激活挂牌企业的外因。真正激活挂牌企业的内因是挂牌企业必须意识到：进入新三板意味着进入资本市场，必须适应资本市场，按资本市场的需求创造价值，创造内在价值让投资人从经营中获利，创造市场价值让投资资本获得市场增值。创值者会得到资本市场的青睐，损值者将会被资本市场唾弃。因此，新三板挂牌企业必须改变原来单纯商品经营的战略，实施商品经营与资本经营相协调的发展战略，凸显企业价值，实施市值管理。

重要性凸显 仍存难点

《中国企业报》：市值管理对于新三板企业的重要性体现在哪些方面？

郭昀：市值管理就是对影响市值要素的管理。市值的决定因素有内外之分。内部因素主要是那些决定企业内在价值高低的自身因素，主要有创造收入的能力、运营成本控制能力、资本成本的控制能力，以及资本结构、战略导向、公司治理水平和行业地位等。企业外部因素主要是指对企业内在价值进行发现和认同的相关因素，包括投资者关系、投资者偏好、市场环境和宏观经济状况等企业外在因素。市值管理是客观存在的管理，是适应资本市场的价值管理，是做大融资、做活交易、做强企业的必由之路。市值越大，股权支付能力越强，债权融资的条件越好；市值越大，整合其他企业的能力越大，被其他企业收购的可能性越小；市值越大，股权激励政策就会更好，凝聚人才的条件越好。因此，市值管理不是想不想做的管理，而是必须做且必须做好的管理。做得好，能够给股东创造财富，使管理层获得利益，使企业增强实力；否则，就会让投资人减财、管理层损利、企业乏力。因此，进入新三板必须做好适应资本市场的市值管理。

《中国企业报》：市值管理的专业性及难点有哪些？

郭昀：市值管理不是随意性管理，而是知己知彼的专业性管理。市值管理的目的是基于投资者的长期回报，通过企业与市场良性互动，实现内在价值最大化与市场价值最优化的动态协调发展。

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