应引导溢出资本进入资本市场

目前民企或中小企业融资难、融资贵普遍存在，已成为老大难的问题。在这个背景下，央企、国企凭借政府信用背书获得大量低成本融资，对民企或中小企业进行兼并吸收，逐步形成垄断，这有可能会引发经济危机，至少违反了风险分散的原则。反垄断需要引起政府部门的高度重视，反垄断需要更多依靠降低社会融资成本、金融扶持中小企业而实现，深化金融改革有意识抑制垄断已迫在眉睫。

现代经济系统的本质是劳动创造价值，价值以货币为表征进行交换。但是，有时候劳动转化为价值的过程是不守恒的，产出小于成本，部分劳动变成了熵增，会导致经济系统趋于混乱，累积经济风险。从实践看，在出现这种情况后，个人企业通常会通过降低成本、盈余补偿、新产品生产等方法来对冲。这些方法，就是经济系统的负熵流。再进行穿透，降成本生产新产品等本质上是提高劳动生产率或技术创新；盈余补偿实际上是价值补偿或货币补偿。

中国改革开放的成就更多源于解放生产力，但是随着人口红利的消失，也随着体制改革遇到天花板，经济的增长动力遇到瓶颈。因此希望通过转型升级提高生产力来抑制熵增。目前看来，转型升级并不成功，制造业大量倒闭，新产业也少有支柱作用，经济下行压力巨大，是不争的事实。

那么要维持经济系统的稳定，不发生系统性崩盘该怎么办？按照耗散结构理论，我们只能暂时先引入另一种负熵流：货币补偿。这个货币补偿主要包括两方面：减税和减财务成本，减少实体负担。但从实际情况看，由于地方政府债务较高，政府管理团队庞大，人口老年化等众多原因，减税的空间看起来非常有限。那么我们只能通过最后一个办法，减财务成本。企业的财务成本主要是融资成本，减财务成本实际上就是降息降准。当然，降息降准会引起存款转移融资收益降低等损害银行利益，所以央行会以各种理由阻止。但是，不降息降准，经济下行不良上升，银行一样会受害。

因此，货币宽松已是不得已而为之的行为了，央行不能因为一己之利而去阻止。当然，为了避免房价过度上涨，仍需加强监管，但主要还是应引导溢出资本进入资本市场，既对实体有利又不引发较大的通胀。堵不如疏。

当经济系统需要通过货币补偿引入负熵流时，用形象的比喻就是好比人生了重病，已经无法依靠自身免疫力只能靠打针吃药治病了。但很多专家却强烈要求不打针不吃药，要通过依靠市场出清（自身免疫力)来治病，我个人认为不赞同这种观点。

那么打针吃药，也必然会有副作用，这也是常识。这种副作用主要是货币溢出，很多资金并没有进入实体，或者叫流动性陷阱。这其实也是必然的，经济依靠以利诱之，在萧条时期无利可图甚至会亏损的背景下，有资金溢出是正常的。不能因资金溢出就不进行货币补偿，不能因噎废食。高明的做法是对溢出资金进行引导，曲线进入实体。以现实为例，现在溢出资金通常去买房或买股票。而事实上，如果能引导这些溢出资金去买股票，其实对经济又是非常有利的：一方面，可以支持更多的企业通过股市获得低成本融资；另一方面，能抑制房价过快上涨，如果股民赚钱了，又会因财富效应带动消费和促进民间投资。

耗散结构理论认为，远离旧的平衡状态到新的平衡状态，需要物质、能量的不停交换以及不停输入能量来维持；是研究量变到质变的理论之一。就经济系统而言，平衡态和近平衡态是不存在的，至少时间这个变量就决定了经济系统必然是远离平衡态，是宏观不可逆的。因此，经济系统必然是高熵产生的。如何来理解这个特征呢?宏观不可逆，意味着经济系统变量会越来越多，系统越来越复杂；高熵产生，就需要越来越多的负熵流来维持经济系统。同时高熵产生，就意味着需要进行更多的物质和能量的消耗，要么依靠科技的日新月异持续不断提高生产力；要么当技术革命处于青黄不接的时候，只能依靠货币补偿暂时维持系统的稳定。

如果从分形的角度去看，个体、家庭、企业甚至国家，都存在着自相似的原则和迭代生成原则。形象地说，如果一个人秉承勤劳好学节约的原则，这个人就有可能会富裕起来；同样，这个人的家庭、所在的企业也可能都会富裕起来；再进一步，如果国家的管理者能秉承勤劳好学节约的原则，国家就可能强大起来，同时国民也会因此受益。这可能就是经济系统优化管理的本质。因此，如果政府真的能通过反腐倡廉提高效率，或放权转型为小政府，中国经济还是有很大活力的。

（作者系浙江大学上海校友会金融专委会副会长，目前供职某金融企业）