资本“变冷”才能回归理性

七夕的下午，因为要做这期“金融服务实体经济”的选题，我微信问一位江苏环保行业上市公司老总：实体经济的情况到底如何？他没回话，发过来一张网上流传图。一个女子，脖子吊在绳索上，少得可怜的内衣散落在地上，踮着的脚恰好能踩在一个竖着的木桩上。旁边，一位男士，坐在椅子上，看着裸女……他告诉我：吊在那的是企业，已经脱光衣服（利润归零），必须要踮着脚才能活下来；坐在那的是客户，能感受到诱惑，但还是无动于衷（还嫌贵）；脚底下的木桩子是银行，银行一抽贷，企业立刻断气。

接下来是他的原话。

“担保圈的风险，加上高利贷的风险，是企业的两大杀手，可以瞬间让企业窒息。对于小微型企业，一般都缺少土地、厂房等抵押物，由几家规模和实力相当的企业组成联保圈、互保圈，这曾经被认为是解决小微企业融资难的有效担保方式。但是，近两年产业呈现空心化，虚拟经济过度膨胀，担保链上的一些企业也介入民间借贷市场。在经济面临下行压力时，民间借贷的泡沫首先被刺破，风险也会向担保圈企业传导。尤其是江浙的互联互保，根本就是银行推卸责任。”

这就是当下一个实体企业企业家的真实心声。

金融的含义本为资金的融通，金融的存在是让资金可以在实体经济的各个企业之中流通，在实现资金保值增值的同时，给企业带来宝贵的资金流，让企业的生产经营可以顺畅地进行下去。可以说，金融是企业发展必不可少的输血器。

然而，实际情况却如上面这位企业家正在经历的一样，不断下行的实体经济形势让大量的工厂利润水平出现了断崖式下滑。2015年，中国规模以上工业企业的利润率下降了2.3%，而2016年上半年工业企业利润率只有5.59%。在这样的大背景下，一般企业对于平均信贷利率达到10%以上的银行贷款实在是有心无力。而对于金融业而言，这么低的利润水平，根本也让金融业对于贷款给企业显得兴趣缺乏。

我们发现资金已经离实体经济越来越远，而离房地产、互联网金融等虚拟经济越来越近，中国金融与实体经济脱节的趋势已经形成。

可以说，我们已经进入了金融与实体经济脱节的时代。在这个时代下，实体经济的利润率降低，就业机会不足，产业空心化日益加剧，资本的杠杆水平越来越高。而一些让人完全摸不着头脑的金融创新，如互联网金融、区块链金融越来越盛行。我们发现的是中国经济的核心制造业正在陷入似乎无法挽救的下滑，而中国发生金融空转的现象也越来越普遍。

经济学家向松祚认为，中国经济根本性困难在于原创性创新不足。2009年以来，我国信贷增长推动经济增长的弹性系数显著下降，创造1元GDP至少需要4元信贷来推动。毫无疑问，依靠银行贷款或加杠杆来推动GDP增长的效果越来越低。

其实，无论是原创还是创新，都离不开金融的支持，尤其是大型实体企业。

金融服务实体，无论是政府，实体企业，还是金融机构，从上至下都形成了共识。然而，却各自有诉求，可以说各怀心腹事。

在政府看来，是为了解决实体企业困境后带来的税收和就业及经济繁荣。

在实体企业看来，是为了能拿到资金解决当下的燃眉之急。

在金融机构看来，是为了能最大限度地实际拥有实体企业的利润。

对于在各种夹缝里生存的实体企业，被各种抽血后，还有多少生存空间？

一位经济学教授曾经告诉我，实体企业前几年涉入资本市场后很快上瘾，不再钟情于实体。可是，这样的企业空转虚胖造成抗风险能力弱，近两年有不少企业又被打回原形，回头再想做实体，可市场和环境都已变了，这些企业都不知何去何从了。

传统实体举步维艰，新建实体举棋难定，因此资本要么外流，要么赌场逐利。

我想，治本之策还是要让这些资本“变冷”，放弃挣快钱，立足长远和填补空白。而政府和学界，也应该对此有所作为了。