流动性过剩或遏制民间投资

对于中西部地区，尤其是东北一些省份民间投资出现大幅回落的状况，国务院总理李克强用了“揪心”一词。

中国的民间投资，2015年还有10.1%的增速，到今年1—5月，却断崖式回落至3.9% ，6月份呈继续回落态势，增速几乎出现负增长，其中东北地区民间投资增速为-31.9%，辽宁更是出现了58.1%的负增长。

民间投资的活跃程度，既代表着市场对于未来预期的信心，也预示着经济增长机会、活力和潜力。和“缺钱”导致的投资乏力不同，在“不差钱”情况下出现民间投资的缩减趋势，反映出市场的悲观预期，意味着中国经济有出现板结化的可能。这才是最值得警觉的问题。

民间投资的断崖式下滑，不是因为市场上没有钱，而恰恰是因为市场上钱太多。要做出这样一个看似“悖论”的结论，必须要有充分的依据。

首先，高达38万亿元的单位活期存款表明，企业的钱已经多到无处可花的地步。央行最新数据显示，截至6月末，狭义货币（M1）余额44.36万亿元，流通中货币(M0)余额6.28万亿元。以此计算，单位活期存款约为38万亿元。一些企业所面临的问题不再是融资难，而是找到赚钱的投资项目难。

其次，民间资本并不是不再投资，而只是把投资从国内转移到国外，美国成为最受中国民间投资欢迎的目的地国。在2016年前6个月里，中国企业全球投资已达800多亿美元，并且中国私企的海外投资额首次超过国企。据美国《华尔街日报》网站7月15日报道，美国企业研究所一项新的调查发现，截至6月份，中国企业投资了近290亿美元，已打破了之前在2014年创下的全年投资纪录。美国媒体用“像潮水般涌入”来形容中国私营企业对美国的投资。迄今为止，2016年中国企业的海外投资额比去年同期增加2/3，将轻而易举地打破年度对外投资纪录。

市场流动性过剩和民间资本投资意愿下降之间，有着直接的逻辑关系。简单地说，就是中国市场上的钱越多，民间资本就越不敢投资。

钱太多的结果是，让投资机会变成投资陷阱，民间资本患上了“产能过剩恐惧症”。所谓的资产荒，其实就是由资本过剩而导致的投资机会稀缺。由于市场上的钱太多，哪里有投资机会，立刻就会有大量的资本蜂拥到哪里，往往是投资还没有收回，就已经出现产能过剩。因此，哪怕是发现了很好的投资机会，民间资本也不敢轻易投资，因为没有人知道，还有多少资金会砸到这个市场里。光伏太阳能领域3个“首富”变“负翁”的故事，让民间资本对于新兴产业的投资心有余悸。

国有企业激进的投资方式，对民间资本产生了挤出效应。2016年1—6月，民间投资增速同比只有2.8%，但国有企业的投资却是一路高歌猛进，同比增长达23.5%，是民间投资增速的8倍。

（下转第十四版）