奇虎360退出纽交所 欲借“私有化”再狠赚一把

从奇虎360公司获悉，美国东部时间2016年7月15日，中国互联网公司奇虎360科技有限公司宣布私有化交易完成。届时，奇虎360的股票将不再在美国纽约证券交易所公开交易。

事实上，早在2015年就有360预计私有化的风声传出，当时业界普遍认为，这不过是360拆分旗下业务的烟幕弹。但随着6月17日奇虎360创始人周鸿袆的一份不具约束的提案，让雾里看花的360私有化之路最终盖棺定论。

“私有化”走热

奇虎360只是近两年来摘牌纽交所的中国科技型企业大军中的一员。曾经接二连三热火朝天的中国企业赴美上市，登陆纽交所的热潮一去不复返，取而代之的“私有化之路”开始成为中国企业追逐的新名词。

回顾近期以来，宣布退出纽交所的中国企业，一拨接着一拨。

若追溯更早时候，空中网、盛大游戏、完美世界、巨人网络、分众传媒等互联网公司，其私有化进程，似乎从来不缺故事。直至2016年上半年，已经有24家在美上市的中国公司收到了私有化要约。

中国企业为何纽交所频频摘牌？

中研普华研究员谭小龙在接受《中国企业报》记者采访时表示，中国企业海外退市这种现象的主要原因有三点：一是上市企业受到股东的限制太大，一举一动都暴露在公众的眼中，企业决策受到太大影响；二是近年来全球经济一直较为低迷，特别是近期英国退欧事件对全球经济影响很大，股市受到的不良波动明显，企业估值有很大的下降风险；三是国外投资者与国内投资者有很大的认知差异，以阿里巴巴来说，在我国阿里巴巴算得上是“如日中天”，但是在纽交所上市之后一路跌停，美国投资者根本不看好“阿里巴巴”，很多在纽交所上市的我国企业普遍都受到不同程度的“歧视”，估值并不能让上市企业满意。

巨大的利益驱使

几乎所有拟私有化的企业，都表明了同一个问题，那就是在美上市的中国互联网企业价值被低估。

在2016年6月致公司内部员工邮件中，奇虎360创始人周鸿袆就曾表示，于纽交所上市的360估值较低，并未充分体现公司的价值。以主营业务跟360相似的A股海隆软件为例，其市值突破700亿元，但2014年净利润只有1.18亿元。而奇虎360的同年净利润是21.8亿元，是海龙软件的17.8倍。从市盈率的角度来看，海隆软件为382倍，而奇虎360市盈率只有38.4倍。换句话说，奇虎360盈利是海隆软件17.8倍，市值却几乎一样。

从与A股的市场估值对比来看，互联网概念股受A股投资市场热捧，而美股市场对科技股的认可则大打折扣。乐视网与优酷土豆作为相同的互联网视频公司，前者在创业板总市值接近1000亿元，而在美国上市的后者市值为350亿元，三倍差距。

目前来看，A股股价的飙升以及公司的高估值是吸引中概股回归的重要因素。以奇虎360为例，一旦回归A股，按照目前软件股150倍的市盈率，其市值将会飙升4倍以上。

赛迪智库互联网研究所马英才博士指出，国内政策环境利好刺激在美上市中国互联网企业私有化退市。随着国家陆续出台的各类“互联网+”支持政策，给予了互联网企业通过私有化退市回归A股市场的决心。

此外，多层次的资本市场改革激励企业国内上市。新三板、战略新兴板一方面具有限制少，门槛低、无需排队等一系列优势吸引互联网企业；另一方面在企业规模、现金流、盈利标准等上市条件上更具包容性，受到互联网企业的青睐。

谭小龙告诉记者，从纽交所退市，很多企业都有回归A股的意向，比如盛大游戏在回归之后就一直在筹备重新在A股上市，当然这种意向，受国内A股高估值情况很大影响，同一行业的企业，在A股的估值，往往要比国外纽交所的估值要高出十倍甚至百倍以上，从纽交所退市以后，再从A股重新上市，凭借国内A股的高估值，可以实现几倍的资本增值。

巨大的利益驱使，显然给了退市企业回归A股巨大的动力和空间。

重开战略新部署

中概股的回流，体现着企业对自身发展战略的规划。

以奇虎360为例，作为一家较早的信息安全类公司。随着政府部委、央企以及大型名企在信息安全上的愈加重视，国内的信息安全产业得到长足发展。而360在部委和央企的采购名单中处于优先级。

虽然中国政府没有明令禁止外国信息安全公司进入，但在未来将会越来越困难。

作为中资背景的美国上市企业，奇虎360无疑非常尴尬。纽交所的外衣，国内的安全业务，这种“纠缠”无疑使360地位尴尬且未来发展方向不明朗。

有消息表明，中国政府在360回归A股的问题上相当“积极”，这也就不难理解周鸿袆为何有底气“大胆”提出私有化。

市场估值过低通常是企业私有化行为的一个诱因，企业的管理层对公司的发展长期看好，股东认为把上市公司变为私有公司更有利于长期发展。但市场估值不应当成为私有化的唯一重要标准，纯粹的价值驱动而不结合企业战略规划，无疑是一种短视的行为。