黄金总体温和上涨值得期待

随着美元延续跌势，现货黄金价格在5月3日亚欧时段再度小幅冲高突破1300美元/盎司关口。不少分析师认为黄金已经进入了新一轮牛市，甚至预计黄金第二季度能涨到1400美元/盎司的水平。据统计，今年以来国际金价已经累计上涨了约22%。从技术上看，按照20%的涨幅就算牛市的标准衡量，业内人士认为，目前黄金已进入牛市。

现实来看，从 2013年4月份国际金价跌到1320美元/盎司价位“中国大妈”们大举扫金至今，时隔3年黄金又开始突破1300美元/盎司，有理由相信“中国大妈”们在未来不远的日子里，有可能实现炒金扭亏为盈。表面上看，或许是跌久必涨的市场规律，但深入分析，黄金的涨跌其实与当前全球的利率政策、货币政策、经济走向等四大因素息息相关。

其一，全球自2008年经济危机爆发以来，既没有恢复到正常的经济增长中来，又没有真正摆脱下行压力的束缚，还没能消化掉经济危机的内在制约。为应对经济危机确保稳增长，世界各国实行了较为宽松的货币政策，超发货币带来了事实上的通货膨胀，这从8年来的全球消费品价格持续上涨中得以验证。再以2013年4月以来全球货币发行增速为例，3年来货币发行实际增速，经测算累计已超过28.87%，而黄金价格同比还下降了2.85%，作为具备货币储备保值增值功能的黄金，却反复在低位徘徊不前，显然与消费品价格和货币发行增速背道而驰，明显违背了黄金所具备的基本功能。按照“水涨船高”的简单原理，黄金亦应实现同步上涨。此刻，黄金走强自然有其内在必然性。

其二，从全球绝大多数国家推行的存款低利率与负利率政策来看，在全球GDP自2008年以来始终保持增长的背景下，存款利率却呈明显的下降趋势，主要发达国家政策利率一直处于极低水平，日元区、欧元区、瑞士、瑞典与丹麦等国甚至在实施负利率政策，也就是说在银行的存款实际上在不断“缩水”，存款的内在贬值动能一直没有消失。同时，为了通过促进投资来刺激经济稳增长，一个时期来看，全球这种低利率与负利率政策不会轻易改变。尤其是在当前全球经济运行风险依然没有解除的不利条件下，避险资金选择黄金进行投资也就不难理解。如此一来，作为具备保值增值内在功能的黄金，在今后一个时期走强也就并不奇怪。

其三，从世界黄金协会的统计数据来看，今年各类黄金ETF实现了自2008年金融危机以来的最强增持，累计净流入约400公吨，黄金ETF的大量增持扭转了2013年至2015年期间持续净流出的状态，也显示了避险资金对黄金的青睐。与之同时，近期公布的美国经济数据整体疲软，比如美国一季度GDP增速放缓、制造业增速下滑、楼市增长遭遇瓶颈、通胀水平维持低位，造就了美元的持续走软，也给予了黄金走强的机会。再就是，作为全球第二大经济体的中国，随着房地产经济持续降温，为应对经济稳增长的需要，仍可能维持一定的货币发行增速和极低的利率政策，亦为黄金走强创造条件。

此外，全球以互联网金融等虚拟经济发展为新趋势的格局在逐步形成，其中依托于互联网创新的各类金融平台风险溢出效应日益凸显。因此，笔者认为，在全球经济“三期叠加”下行压力一时无法消除的环境下，尽管黄金的价格走势会有所反复，但总体呈现温和上涨趋势值得期待。