中钢债延期背后： 钢铁业3万亿负债难解

“10中钢债”延期一个月，让中钢集团获得了“喘息”的时间。在舆论沸沸扬扬的时刻，这样的一个结果对于中钢集团来说，弥足珍贵。

中钢集团内部人士称，在国家发改委的协调下，投资者同意延期，各方都处在不断的沟通中。

中钢债风波的背后，实则有着行业拖累的因素。在中国冶金工业规划院院长李新创看来，现在钢铁企业普遍困难，主业亏损严重，行业负债率在70%左右。中国钢铁工业协会会员企业负债总额仍然在3万亿元左右，这还不算占全国钢铁产量20%的会员外钢铁企业。

3万亿元，这个在两年前已经呈现的债务数字，至今仍未有改观。

痛点：负债率

10月20日，是“10中钢债”的付息日，在付息前一日，旗下的中钢股份公告称，将以所持上市公司中钢国际的股票为债券本息追加质押担保，考虑到新增抵质押担保可能会影响债券评级和投资者回售意愿，“10中钢债”回售登记期调整为2015年9月30日至11月16日，将延期支付本期利息。

中钢协的数据显示，7月末大中型钢铁企业资产负债率为69.05%，同比下降0.08个百分点，但产成品库存和应收账款上升，说明企业销售困难，资金仍然紧张。

中钢协副会长屈秀丽说，钢铁形势不好，钢铁企业资金紧张，有个别企业资产负债率达到100%，但应该还在可控范围内。但债务风险是存在的。

2013年中国钢铁行业的平均资产负债率升为69.4%。2014年，重点大中型钢铁企业资产负债率为68.3%，长期接近被普遍认为的70%的红线。

在钢铁企业负债中，主要集中在银行、债券、应付账款等方面。

“这些年因为银行对钢铁企业贷款控制较严，这几年企业债开始增多。”屈秀丽说。

李新创表示，但银行贷款仍然是大头。

负债俨然已经成为了钢铁企业头上挥之不去的“雾霾”。 从单个企业来看，在31家上市钢企中，截至2015年中报报告期末，有15家公司资产负债率超过70%，6家超过80%。尤其是八一钢铁，该公司资产负债率已高达96.16%，而上年同期这一数字为86.46%，上年末为92.46%，上升速度相当快。

曾有一份调研称，国外钢铁上市公司偿债能力好于中国同类企业。

在李新创看来，目前经济形势下行压力较大，钢铁需求市场萎缩，短期内没有好的解决办法。

这样的局面形成了一定的“恶性循环”。

一家大型钢铁企业副总告诉《中国企业报》记者，今年1到8月亏损近10亿元，吨钢亏损近140元。原来的盈利条件已经不复存在。而素以精打细算著称的这家企业去年还曾盈利3亿元。

这并不是个案。根据中钢协对101家会员企业监测的数据显示，今年1至7月，亏损企业亏损额为272.17亿元，利润率为负。亏损面接近五成。

一家钢厂财务部门负责人说，目前，对企业债发行较之以往要宽松，发债能弥补资金流不足，而发债的成本要低于银行借贷。但现实情况是，因为行业基本面并不好，盈利能力有限，导致资产负债率上升。

屈秀丽表示，钢铁企业要提高资金使用效率，防范资金风险。加速资金周转，降低负债率和财务费用。

钢铁业改革拉开序幕

中钢集团并不是第一家出现债务违约风险的央企，10月13日，天威英利发布公告，该公司2010年度第一期中期票据 (10英利MTN1)应于当日到期兑付，未按期足额兑付本息，构成实质性违约。

应该庆幸，中钢集团新增质押的中钢国际是一个不错的资产，中钢国际中报显示，截至6月底，中钢股份目前持有中钢国际2.25亿股，占总股本的35.13%。根据三季报预告，中钢国际前三季度实现归属上市公司股东净利润3.66亿元至3.70亿元，同比增长407.46%至413.00%。

用中钢协党委书记刘振江的表述：“钢铁行业进入了最困难状态”，在这样的形势下，拥有这样的优质资产已很难得。

而对于国企改革降低企业负债的呼声亦不绝于耳。屈秀丽称，要加快企业改革，转变经营机制，建立适应市场的经营决策体系和考核激励机制。

经济学家李迅雷更为直接：“要进行国企改革，降低国企的负债水平。”曾有专家认为，国企连续债务违约根源在于改革滞后。

而从钢铁企业层面，改革事实上已经拉开了序幕。

不久前，北京首钢股份有限公司公布资产重组方案，引入首钢京唐钢铁联合有限责任公司部分股权，以资产置换方式提升其综合竞争力。

武钢作为中国钢铁三大央企之一，继养猪计划后，再次宣布武钢子公司重工集团45名职工赴武汉化学工业区当协警，下一步还将陆续提供协警、保安和物业等300余岗位吸纳重工优秀职工。

而此前，中钢高层向记者表示，改革的路线图将分为五步：第一步是重塑业务板块；第二步是优化管控模式；第三步是改革总部机构；第四步是优化人员配置；最后一步是完善体制机制。

对于庞大的央企而言，能实施这样的自我变革并非易事。好在成果已经显现，中钢旗下的上市公司中钢天源此前公布了重大资产重组方案，开始了改革和转型的步伐。旗下的另一家上市公司中钢国际接连签约了俄罗斯电解锰、阿尔及利亚短流程综合钢厂、马拉维40MW水电站、印度尼西亚DBM公司热轧搬迁等一批“一带一路”战略下的海外重点工程项目。

对于钢铁的改革，宝钢集团董事长徐乐江认为，国有企业的机制问题，是活力和竞争力的根本问题，要建立经理人制度，形成经营者能上能下、人员能进能出、收入能增能减的市场化机制。