国企重组高潮将近四部委发文点燃A股热情

国企重组高潮将近四部委发文点燃A股热情

王利博制图

为进一步提高上市公司质量，促进结构调整和资本市场稳定健康发展，推动国有企业改革，增强国有经济活力，近日，证监会、财政部、国资委、银监会联合下发通知，鼓励上市公司兼并重组现金分红回购股份，对于占据A股市场绝大多数市值份额的国有企业来说，这一消息无疑是重大利好。

“央行行长周小川近日公开表示，目前股市调整已大致到位，金融市场有望更为稳定。显然，此次四部委联合下发的通知是稳定股市的一个重要举措。”清华大学经济管理学院副教授姜朋在接受《中国企业报》记者采访时表示，“尤其值得注意的是，四部委联合发文鼓励上市公司兼并重组的时点，正是国企改革指导意见行将出台之际，信号意味明显。其不仅说明国企兼并重组进程将进一步加速，也预示了未来兼并重组的市场化改革方向。”

上市公司

兼并重组获助推

通知提出，要鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整合，调整优化产业布局结构，提高发展质量和效益。有条件的国有股东及其控股上市公司要通过注资等方式，提高可持续发展能力。支持符合条件的国有控股上市公司通过内部业务整合，提升企业整体价值。

有分析认为，此次四部委联合发布的通知是国务院2014年3月发布的《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》的延续和深化。相较而言，此次通知明确指出有条件的国有企业要依靠资本市场加强资源整合，通过注资或者内部业务整合等方式提升企业整体价值，提高可持续发展能力。

《中国企业报》记者了解到，近年来，上市公司兼并重组新闻不绝于耳，大量的优质资产通过兼并重组进入上市公司，提升了上市公司整体质量。有数据显示，2014年上市公司并购重组交易金额达1.45万亿元，其中央企控股上市公司交易金额占比33.3%，国有控股上市公司整体交易金额占比48.2%、在重大重组交易中金额占比48.1%。今年并购重组活动更加频繁，1月到7月上市公司并购重组交易金额达到去年全年的87.5%，国有控股上市公司大额交易整合在加速。

不过，姜朋认为，2014年国有企业的兼并重组，虽然呼声很高，实际上步伐缓慢，可以说是2010年以来重组数量最低的一年，真正大企业重组只有几家。“以去年为例，中国500强企业有140家并购重组690起，而其中中粮集团一家的并购重组就有100多起。这相较于前年的811起差距很大。”

分类改革＋简政放权

成国企重组“良药”？

根据四部委这份通知，上市公司并购重组将进一步简政放权，扩大并购重组取消行政审批范围、简化审批程序，同时批量安排上市重组委会议以提高审核效率。市场竞争力的企业重组可能性最大，装备制造业、交通运输业，优势强强联合，产能过剩的企业，尤其是随着改革方案的出台，混合所有制的推行，将有力地推动重组。

在姜朋看来，上市公司的兼并重组从来不是易事，对于体量庞大的国有企业来说，更是如此。

“国有企业的改革重组之所以进程缓慢，一方面是由于国有企业分类改革的文件没有出台，重组的标准不明确，因此企业操作时就容易产生很多顾虑；另一方面是由于所有的国企重组都要经过上级层层批准，程序多，进程慢，也影响了兼并重组的进行。此次通知特别强调简政放权，企业有权力自行重组，不用经过层层批准，有望使企业兼并重组的阻滞症得以缓解。”

其实，对于国有企业来说，简政放权并不陌生。2010年，为了推动中央企业国有产权重组整合，国资委曾下发《关于中央企业国有产权协议转让有关事项的通知》，将中央企业内部资产重组协议转让的自主权“下放”给中央企业。2013年5月，国资委提出，要结合工作实际，积极做好简政放权，进一步简化程序，提高审核效率，切实转变政府职能。2014年5月，国资委将纪委、驻委监察局参与的议事协调机构从37个减少到11个。

“提高审核效率，简化审批流程，将有利于缩短企业兼并重组周期。”一位不愿具名的国资专家对《中国企业报》记者表示，“四部委的简政放权释放了一个积极的信号，对当前的资本市场来说，也能增加一定的信心。”

主业合并与强强联合

或成国企重组趋势

今年以来，央企合并重组传闻接二连三，并不断发酵升温，在A股市场掀起一波又一波的“高潮”。直到现在，真正合并的也只有南北车、中粮和华孚等寥寥几家央企。有业内人士指出，此次四部委的发文恐怕会再一次点燃央企合并的热情。

上述国资专家对记者分析指出，国有企业下一步的整合重组或将在装备制造业、交通运输业等产能过剩或市场竞争型的企业中进行。

目前来看，有两个明显特征：一个是主业集中的合并，一个是强强联合。具体来说，随着国际化的提出，尤其是“一带一路”战略的实施，将会为央企的合并重组提供极大动力，南北车的合并就是非常明显的一例。当前，由于国际化的需要，政策的直接推动，今年要进行的第一步应该是在动车、核电、建筑、通讯等优势领域的强强联合，这可能是在2015年社会各界较为关注的，这是合并重组的第一阶段。

第二个阶段，应该是在顶层设计方案出台尤其是国企分类、国有资本的结构调整、混合所有制改革等重要文件出台后，会为央企的合并重组创造一个良好的基础与前提，便于更好地向主业集中、向核心领域以及关键行业集中，而较大规模的重组在这些条件具备以后才能实现。

第三阶段，也就是进一步、深层次的结构重组，用5年到7年的时间，来完成结构调整和产业布局。

在姜朋看来，“从企业的发展规律来看，重组本身不是目的，而是为使企业在更高平台上更快更好发展而采取的手段。应当坚持以质量效益为中心，全面而非孤立地看待重组。更不能为了重组而重组。”