中国版熔断机制“登潮渐近
上市公司期盼尽快实施

中国版熔断机制“登潮渐近上市公司期盼尽快实施

王利博制图

在证监会发声表示将研究制定指数熔断机制方案之后，上交所、深交所和中金所紧随其后发布公告称，拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制，引发业界高度关注。《中国企业报》记者在调查中了解到，上市公司期盼相关政策尽快实施，以逐步恢复市场信心，增强市场的内在稳定性。

上市公司看好熔断机制

9月6日，中国证监会表示将研究制定指数熔断机制方案。9月7日晚，上交所、深交所、中金所同步发布《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》（以下简称“通知”）。通知提出，拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制；拟设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断；拟以沪深300指数作为指数熔断的基准指数。征求意见稿截止日期为9月21日。

英大证券研究所所长李大霄在接受《中国企业报》记者采访时表示，目前引入熔断机制适合我国资本市场现实情况，而且总体来说对稳定市场是有作用的。现在是征求意见阶段，因为实施方案有一些细节方面还有待细化和完善。预计征求意见结束之后，相关机构将尽快执行该熔断机制，以稳定A股市场。

一家上市公司内部人士对《中国企业报》记者表示，如果能顺利建立熔断机制，当市场暴跌时，该机制可以减缓市场恐慌情绪。

“现阶段如果能尽快实施熔断机制，可以逐步恢复市场信心，增强市场的内在稳定性，这对上市公司来说肯定是好事。”某制造业上市公司高管对《中国企业报》记者表示。

李大霄进一步指出，该措施可以说是政府即将出台的很大力度的维稳措施，但是国内股市的稳定不会局限于这一项措施，还有其他稳定措施和市场因素将促使股市企稳。例如近期实施的红利税的减免、上市公司加强分红和提高自身投资价值以及股指调整到位、杠杆降低等等，这些都会对市场企稳起到作用。另外，如果印花税能降低的话，也将是一个大力度的措施。

通知指出，触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。14∶30分及之后触发5%熔断阈值以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。

实体经济回暖是稳定股市重要因素

谈及指数熔断机制对股市的长期影响，李大霄表示，指数熔断机制对于我国资本市场来说还是有好处的，能够减少资本市场的波动，能够让投资者在碰到突发事件的时候有一个冷静期，以达到有效保护投资人权益的目的。

南方基金首席策略分析师兼基金经理杨德龙分析称，研究制定实施指数熔断机制方案，是在向成熟市场学习经验。从实际经验来看，美国实行熔断机制之后，股灾发生的概率大大下降，近二十多年来几乎没有发生大的股灾。目前A股开始研究制定实施指数熔断机制方案，也是由于近段时间股市出现了断崖式的下跌，引进这种机制之后，可以减少股灾发生的概率，对维护市场的稳定是有利的。

清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵则表示，熔断机制是解决股市短期和应急问题的，但是不能指望它解决股市基本的、长期的问题。当绝大多数股民对上市公司的经营前景不看好，对经济发展信心下降的时候，即使采取熔断机制，股市指数也会接着下降。

北京城建三投资集团执行总裁徐天薇对记者表示，实体经济回暖是支持股市气温回升的重要因素，如果企业效益不好，经济增速继续放缓，那么股市不会有较好的表现。

“近期的宏观经济走势数据还是偏弱，稳定经济措施还有待加强，投资和进出口都有待加强。”李大霄指出，不过相信在政府不断出台利好政策的背景下，实体经济和股市都将有所企稳回升。

肆意停牌将被遏制

据记者了解，A股市场此前针对个股的“熔断”其实早已存在。比如，某上市公司连续两三个交易日收盘价格涨跌幅偏离值超过20%时，下一交易日往往要发布相关公告，并停牌一小时，这“被停牌”不能交易即属于“熔断”。还有目前新股上市首日的连续竞价阶段，盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌超过10%的，交易所将对其实施临时性停牌，实际上这也是一种“熔断”。

但此次通知中所说的熔断机制是针对这个市场所有个股，也就避免了市场出现异动时有的上市公司停牌避险干扰市场流动性的可能。此前7月A股暴跌时，最高峰时有超过1700家公司选择主动停牌，导致市场流动性枯竭，这一现象也受到国际市场人士的诟病。国际指数公司MSCI(MorganStanleyCapitalInternational，摩根士丹利资本国际)亚洲研究总监兼董事总经理谢征傧称，中国政府应检讨停牌机制，为何监管者能放任不少A股企业无重大事件自发停牌？

李大霄表示，如果熔断机制能够顺利实施，明确在股指涨跌至一定幅度即可暂停交易，就可以有效遏制在股市出现异动时上市公司受恐慌情绪影响而肆意停牌的现象，这将保证市场流动性不受干扰，对国内资本市场健康发展也有长远的利好作用。