家族信托本土化蹒跚前行因产品贫乏和法律制度缺陷等原因，许多中国富豪绕道海外设立信托

家族信托本土化蹒跚前行因产品贫乏和法律制度缺陷等原因，许多中国富豪绕道海外设立信托

卢春阳北京德恒律师事务所金融专业委员会合伙人律师，长期为多家信托公司、证券公司、资产管理公司、担保公司提供资产管理、投融资相关法律服务，参与多个银行票据资产证券化项目、多个结构性地产融资信托项目等。

家族信托在海外是一个成熟的概念，一种富人夯实的意识，同时也是一套成熟的机制。家族信托在欧美发达国家得到了广泛应用，在我国香港地区，也不乏富豪选择家族信托对家族企业进行有效管理的成功案例，如长江实业（李嘉诚家族）、恒基地产

（李兆基家族）、新鸿基地产（郭氏家族）等。

在大陆，随着第一代创业家族的逐渐落幕，资产传承的直接需求使家族信托露出水面，但囿于成长土壤所限，目前舶来之家族信托在中国大陆仍蹒跚前行。

优势明显

财产隔离&财富传承

家族信托的优势体现在何处？财产隔离和财富传承是家族信托的两大功能。这也是家族信托在家族财产传承及管理方面的优势之所在。

坊间周知的龙湖地产掌门人吴亚军的离婚案，更是将家族信托的财产隔离功能发挥到极致，通过一系列的家族信托持股安排，待到吴亚军与丈夫蔡奎离婚时，双方财产早已归属明确，并未给公司经营带来什么影响。也就是说，并不是离婚让蔡奎获得了超过200亿港元的财富，而是从信托成立日起，这部分财产已经是蔡奎的独立财产。且这一架构下，无论吴蔡两人的身份性质发生了何种变化，公司股权最终都需要通过家族信托基金汇于一体产生效力，这在一定意义上保障了两大股东行动的一致性。

将个人财产独立为信托财产，免受婚姻关系变动的影响，保障其财产———上市公司股权的稳定，是对家族信托制度的充分利用，也是家族信托财产隔离功能的漂亮范本。

另外，通过家族信托可以实现股权集中，扩大决策影响力。1997年成立的雅居乐集团，原本由陈氏兄弟分别持股，为完成2005年12月赴香港上市的目标，陈氏家族将集团业务进行了重组，于2005年7月在开曼群岛成立了雅居乐地产，并将分散的家族股权集中后注入一间名为TopCoast的投资公司，以其作为陈氏家族信托的受托人，陈氏兄弟为其受益人。目前，TopCoast仍拥有雅居乐地产60.8%的股权，为其第一大股东，能直接参与股东大会和董事会的决策。由此，可见，信托制度亦可实现优化公司治理结构的功能。

业务形式单一

资金信托为主

随着影子银行收缩及大资管时代来临，2014年信托业规模正在经受萎缩、乃至业务调整的境况。于是，家族信托这种具有资产主动管理典型特征的信托，越来越多纳入公众视野。

2013年7月，招商银行与外贸信托合作号称大陆首单家族信托成立，之后陆续推出了数单同类产品；2013年9月，平安信托号称中国大陆第一单家族信托落地，截至2014年12月底，“鸿承世家”客户已超过180人，管理规模超过100亿。时间进入2014年，多家信托公司冲进家族信托领域，比如紫金信托推出“紫金私享”系列；中信信托还与信诚人寿联合推出国内第一单保险金信托产品；中信信托、上海信托等推出家族办公室业务。

虽然相对于传统信托业务以及巨大的家族信托市场而言，目前国内家族信托业务才刚刚起步，且主要为资金信托，形式尚为粗浅，但不可忽视的是“真的下雨”了。

法律制度缺陷

绕道海外信托

囿于国内家族信托的各种困境，越来越多的中国富豪绕道海外设立信托，甚至成为目前中国家族信托的主要方式。

2002年SOHO中国为了海外上市，实现资产转移目的，搭建了红筹信托构架。2008年龙湖地产上市之前吴亚军、蔡奎夫妇通过汇丰国际信托各自设立家族信托，将即将上市公司的股权转移其中，使得在2012年吴亚军夫妇离婚过程中，龙湖地产的股价并未因离婚案受到太大波动，成为中国家族企业利用信托处理同类事件的样本。蒙牛乳业董事长牛根生通过Hengxing信托设立海外信托，实现财富分配与投身慈善双赢。

创新能力偏低

面临多重困境

近几年，境内家族信托取得了一些瞩目的进展，但仍处于蹒跚学步的阶段，市场上的家族信托产品相对创新性较低，家族信托的发展仍面临困境。

家族信托土壤贫瘠。一项制度要有其丰富的土壤培植，才会生根、发芽茁壮成长。因信托在中国大陆的发展历史比较短，大家对信托的接受度不高，家族信托理念相对淡薄，同时，信托制度很多方面还不完善。

家族信托产品贫乏。目前我国大陆市场上出现的家族信托产品级别较低，主要为资金信托，与目前家族财产传承所需的家族企业管理及产业承继，乃至子孙的教育、慈善等综合管理的目的尚有很大差距，与客户的实际需求差距较大。这也是导致家族信托在中国大陆目前发展受阻的内因之一。

法律制度缺陷。登记制度缺失是目前我国大陆的家族信托产品囿于资金信托，而很难涉及“不动产家族信托”和“股权家族信托”的最大制度障碍。因为在实际操作中，工商和不动产登记机关不太认同用信托合同作为财产转移依据，并由于涉及一些税务问题，故以非资金类信托财产来设立家族信托暂时难以实现。

外汇管制依然严格，阻碍境外资产的信托设立。我国法律对于境内自然人持有外汇进行了严格的限制，因此如果在境内设立信托则无法将委托人在境外的资产进行托管，国内资产与国外资产难以统一打包于信托资产包。