“配资”未完待续：冰与火的激情

“配资”未完待续：冰与火的激情

杨清语制图

随着A股连续三个交易日暴涨，本轮股灾最恐慌的时候似乎已经过去。而关于“配资”的话题并没结束，并呈现冰火两重天的态势。

在灾后重建阶段，一方面，护盘“配资”悉数入场，银行出资意愿大大提升，但方向变成了“上市公司大股东、高管增持或回购股票”；另一方面，围绕场外配资的稽查也在紧锣密鼓地进行，一时之间，恒生电子和同花顺成风暴中心。

救市：

银行“护盘”配资入场

7月8日证监会公告表示，支持上市公司控股股东、持股5%以上股东及董监高人员通过增持上市公司股份稳定股价，且6个月内不得减持。

随后，7月9日，银监会发布稳定资本市场四大措施，支持银行为回购本企业股票的上市公司提供质押融资。

众多上市公司随即推出大股东、高管等增持计划，多个银行也积极为之提供绿色通道。

来自中国银行的消息称，7月13日该行已完成业内首单“产业资本增持类”定向资产管理计划及托管工作。中行未透露具体客户名单，不过中行明确在10日就已准备就绪，完成定向资产管理计划运作的所有准备工作，当日正式投入运作，其首单业务落地在中行上海分行。

宁波银行相关工作人员表示，该业务针对上市公司高管增持，配优先级资金，一般会设定高管本人出资作为劣后。同时，会要求配资的上市公司高管提供股票或其他资产对优先级资金作为增信。“我们行也有做，就是上市公司高管和股东股票回购结构化配资业务，杠杆比例1:3。”工商银行内部人士对《中国企业报》记者表示。

而民生银行北京分行相关业务人士对《中国企业报》记者表示，目前我们银行二级市场单账户配资正在进行中。

而据《中国企业报》记者了解，目前，大多数银行为这项业务提供的杠杆比率为1:1，稍激进的商业银行最高能放到1:1.5，有些城商行甚至将杠杆放到了1:2。而配资成本多为8%-9%之间，但也有配资行表示配资成本可降低至8%以下。

“主要是国家政策利好。增持半年内不许卖，这对银行来说是稳定的收益。我们的利率是7.2%-7.6%。”一家股份行人士称。

目前点位：风险可控

由于这项业务较为通用的交易结构类似于一个结构化资管产品，银行为优先级，增持方为劣后级。因此，在这一业务链条中涉及银行、信托、券商资管、基金公司等众多金融机构。

“我们行认为这一业务风险不大，最近就是在强推。”一家股份制银行支行工作人员向《中国企业报》记者透露，该支行为了尽快推进这一业务，会议一直开到晚上十点多，“现在竞争很激烈，只有现在有这种机会，可能等过几天就没有了。”

截至7月17日收盘，上证指数较前日上涨134.18点至3957.35点，涨幅3.51%。

“目前点位下，实际风险比此前高位要释放了很多，机制灵活和风控到位的商业银行参与此类业务积极性较高，在出资效率和意愿上加强了。对于具体风控政策，现在更倾向于弱化抵押质押物，而强化风控线设置来管理风险，提高高管融资便利性。”宁波银行内部人士如是表示。

而据知情人士介绍，该项业务在风险控制方面，首先会设定预警线和平仓线，如果增持股价下行，会相应要求补仓或平仓。如果实际发生平仓损失，还可通过抵质押物处置追索。

具体操作方面，个别银行表示，优先考虑优质上市公司，特别是主板股票，中小板择优考虑，创业板个案个议，具体视公司财务指标、公司流通市值等情况而定。

更有银行提供托管服务，为上市公司提供特别通道。

“针对上市公司大股东通过券商资管产品回购本公司股票的业务提供特别通道，将在一个工作日内完成全部托管环节审批与合规的操作，”该银行人士表示。

多机构抢筹：

拼的是上市公司资源

实际上，这项源于监管机构两项救市举措的业务已经吸引包括银行、信托、券商资管等众多金融机构的激烈争抢。

业内人士表示，从目前了解到的情况看，上市公司增持股票目前数量尚有限，在众多银行竞争的情况下，资金需求方更显强势。

“这基本上是抢钱的活儿，银行都抢着做，”市场人士张东海对记者表示。

一家股份制银行明确表示，2015年将继续增加理财对股市权益类投资的占比。考虑到理财余额每年以40%左右的速度增长，2015年理财权益类投资余额的增长将至少在50%左右。银行增加权益类投资的背景是理财规模快速增长，债券利率整体下行。同时，原先高收益率的非标资产难觅，所以银行必须寻找替代性的高收益率资产。

与此同时，作为这一业务的“通道方”，一些资管机构也在积极寻觅着业务机会。值得关注的是，除了传统的配资通道机构信托公司外，券商资管机构也加入竞争行列。

一家信托公司相关业务负责人说：“相比以往，现在银行资金是现成的，但真正需要资金的客户反而不是很强烈，所以现在更多拼的是上市公司资源。”他坦言，券商资管在争夺上市公司资源方面更有竞争力，这在一定程度上加大信托参与这一业务的难度。

恒生电子、同花顺

成风暴中心

与此同时，被众多场外配资公司和伞形信托所采用为风控系统的场外配资恒生电子的HOMS系统却遭证监会稽查清理。一时之间，恒生电子和同花顺成风暴中心。

7月11日，一则《2015股灾源自杭州》的微信被广为转发。其实读后方知稿件是“标题党”，内容是本轮股市下跌被公认的策源地“场外配资”所使用的软件系统的研发方是上市公司恒生电子。但稿件影响力很大，以至于与恒生电子有着密切关联的阿里巴巴都不得不站出来说话。

12日，证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，其中提到，信息技术服务机构等相关方，直接或者间接违法从事证券活动的，应当清理整顿。

关于场外配资的清理不断撩拨市场神经。

14日晚间，市场流传银监会全面叫停配资，15日中午，又有消息称恒生电子停用了所有存量账户。15日当天沪指大跌3%，险守3800点，两市再次出现千股跌停的局面。

16日，恒生电子发布关于落实证监会《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》具体措施的说明公告，公司称将关闭HOMS系统任何账户开立功能；关闭HOMS系统现有零资产账户的所有功能；通知所有客户，不得再对现有账户增资。

但接着，关于银监会叫停配资业务一事也宣告并不属实。但证监会表示组织执法力量对配资公司使用最广的HOMS系统开发商———恒生电子进行稽查却已是事实。

一波未平，一波又起。此前因配资系统业务遭监管层点名的上海铭创和同花顺随后也表示，已经暂停新增关于配资系统的业务。其中，上海铭创销售人员在电话中表示，“新开账户不行了，老的账户也在清算”，“老的账户到期就会暂停，能不能做还要看后期政策。”

根据证券业协会此前披露的信息，目前场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行。三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元，其中HOMS系统约4400亿元，上海铭创约360亿元，同花顺约60亿元。

有专家指出，此次恒生电子的“三板斧”在市场上会产生怎样的影响还有待观察，不过对于利用HOMS系统进行配资炒股无疑将起到抑制作用。不过，市场上从事配资业务并非仅此三家，那些没有被曝光或者仍然在开展配资业务的企业，不能成为“旁观者”，理应有自己的态度。同时，监管部门也要对违规违法的场外配资业务彻底进行清理。（本文部分素材来自《财新》、《证券日报》）