股权众筹大跃进
退出机制缺失成掣肘

股权众筹大跃进退出机制缺失成掣肘

日前召开的国务院常务会议正式确定开展股权众筹等试点，这意味着股权众筹进入快速发展的时代。统计数据显示，截至2014年底，中国已有128家股权众筹平台上线，而进入2015年来，仅仅6月份，就有36氪股权众筹平台等3家平台问世。

然而，大跃进式发展的背后，则是股权众筹相关配套制度建设的滞后：行政门槛依然居高不下、法律身份异常混乱，平台缺失投资人的退出或交易机制以及如何在帮助创业者融资的同时保护投资者利益等等，成为行业亟待解决的问题。大跃进式发展

股权众筹正在成为引领中国互联网金融发展的又一波热潮。

统计数据显示，截至2014年底已经有128家股权众筹平台上线，今年股权众筹平台诞生的速度更是有增无减。日前，36氪股权众筹平台正式宣布上线，这是过去的一个月中第三家宣布做股权众筹的公司。

36氪CEO刘成城透露，两年前36氪就开始关注股权众筹行业，股权众筹是未来最具潜力的投融资方式，政策环境与创业环境也正在迎来前所未有的利好，从国家政策到36氪业务都已经为做股权众筹打好基础，现在进入是最好的时机。

世界银行曾预测，到2025年，中国众筹投资有望达到460亿至500亿美元。其中，70%至80%的融资额将是股权众筹融资。

而中国监管层面对互联网金融和股权众筹亦不断释放利好信号，近日更有第三方消息声称，刚刚成立的蚂蚁达客已经拿到了股权众筹的“牌照”。不过，蚂蚁金融相关人士没有就详细情况给予记者回复。《中国企业报》记者从上海工商局网站查询显示，蚂蚁达客即蚂蚁达客（上海）股权众筹服务有限公司，注册资金1亿元，成立日期为今年5月19日，经营范围为股权众筹中介服务、投资咨询、商务信息咨询及相关广告和技术服务。退出机制缺失

虽然业内看好股权众筹的发展潜力，但目前股权众筹却存在不少问题，尤其是面临缺失退出渠道的困境。在多家股权众筹平台，记者均未发现有专门的退出渠道，至少官网没有说明。

究其原因，股权众筹投资早期项目风险较大，许多创业项目很难走到上市。投资人想要提前退出必须出售手中股份，而根据中国现行法规，未上市公司股权不能在公开市场交易，众筹股东想卖却未必容易。

此外，考虑到个别投资人不合时宜的退出，可能会对项目整体发展带来不利影响，部分股权众筹平台也不愿意给予投资人灵活退出的权利，甚至对转让股权做出了限制，比如约定时间之内不得退出等等。

不过，也有股权众筹平台在探索整体退出的方式，所有投资人以基金方式投入到创业项目，从整体利益的角度共同对项目选择或进或出。但由于这一模式实践时间不长，目前尚没有一家平台有成功退出的项目。“我们会在未来推出股权众筹的退出机制或者交易机制，来让股权众筹这类资产流动起来，让大家在这个平台上的投资能够活跃起来，我相信当这件事情发生的时候，股权众筹平台的意义可能相较于今天又前进了10倍。”刘成城说。平台自我完善

针对股权众筹在发展中存在的问题，在中国鼓励互联网金融创新的大背景下，关于股权众筹监管的消息时有流出。

6月初，证监会相关负责人进一步表示，证监会正就推进股权众筹融资试点、推动特殊股权结构类公司上市等问题进行积极研究，目前已初步形成了股权众筹的试点方案，正在履行必要的程序。

股权众筹平台也在进行相关制度建设方面的探索。

刘成城就透露，在最近比较短的时间内，36氪股权众筹平台会协助行业完善相关制度，比如，降低股权众筹的行政门槛，再比如，未来推出股权众筹的退出机制或者交易机制。

他还强调说，股权众筹一定是未来最高效的配置市场资源的方式，虽然它今天还有很多的磕磕碰碰，包括社会理解障碍，行政的政策障碍。

蚂蚁金服副总裁韩歆毅也表示，希望跟36氪一起，不断去完善股权众筹的制度和创新，使得这个生态更好地发展，这也是蚂蚁金服下一步认真去探索和研究的，利用这种试点创新的方式，一起完善行业相关制度建设。

分析人士认为，股权众筹行业目前发展尚未成熟，在平台自身制度尚不完善的情况下，监管层面不宜出台过于具体的监管意见，以免监管意见不切合实际，更有甚者，可能会扼杀了平台创新的积极性，而平台自身对于制度建设的探索，则可以为以后监管意见提供借鉴。