产能过剩行业央企
将受益改革盛宴

产能过剩行业央企将受益改革盛宴

国务院国资委5月25日发布《2015年度指导监督地方国资工作计划》，提出包括指导推动地方以管资本为主加强国有资产监管，指导推动地方深化国有企业改革等在内的四大方面二十五项措施。当日,央企改革概念股表现活跃，方正科技(600601)、国电南自（600268）、长城电脑（000066）等纷纷涨停。央企改革概念板块整体估值如何？后市将怎样表现？投资者应注意哪些机遇和风险？日前《中国企业报》记者与大同证券高级投资顾问张诚、英大证券研究所所长李大霄和国海证券研究所证券分析师李亚明等专家进行了探讨。

《中国企业报》：央企改革概念板块目前估值如何？

张诚：央企合并是本轮国企改革的重要形式。央企改革概念随着去年中国石化的混合所有制改革曾经一度成为市场焦点，整体看目前动态市盈率较高，但是相比互联网等新兴产业当前的市盈率来看，整体适中。不过央企改革概念股多数属于传统周期性行业类公司，缺乏市场关注度和成长性概念，所以整体涨幅落后于新兴产业。

李大霄：与大盘相比，该板块可以说总体上不便宜了，价格偏高。

《中国企业报》：预计央企改革概念板块后市表现将如何？

张诚：当前市场整体估值明显偏高，市场风险偏好强势高价股，后期低估值滞涨股有补涨机会，从这个角度看央企改革概念股存在一定的投资机会。但是改革的进程和力度各不相同，监管部门具体情况也存在区别，因此板块内部也会出现一定的分化走势。

李大霄：可能会产生分化，有一些能够享受实际性利好的股票，可能会有一些估值修复；一些前期上涨幅度较高的、概念性预期因素发挥较为充分的股票上涨空间较小。

李亚明：看好该板块后期走势，因为整合给央企带来价值重估的机会，通过重新整合，央企可以通过三个方面受益：首先，从消化过剩产能角度来说，处于经营困境中的央企通过合并，可以有效地控制产能，使市场的供给逐步达到均衡，企业逐步走出困境，从亏损企业变为稳定盈利企业，价值得到重估。其次，从“走出去”国家战略角度，央企的合并规避了内部恶性竞争，大大增强企业的实力，形成优势互补，在激烈的国际市场竞争中占得先机，收获更多的订单，给企业带来收入和利润的双重增长，价值得到重估。最后，从协同效应角度，央企的合并可以有效地降低费用，优化资源配置，不仅给消费者带来实惠，也使企业的盈利能力得到提升，价值得到重估。

《中国企业报》：投资者应注意哪些机遇和风险？

张诚：当前改革多数走向为引进民营资本参股，开放垄断性经营、管理层引进外来高级人才，股权激励以及员工持股等几种方式，市场关注度最高的还是那些实际控制人实力雄厚的上市公司，即存在资产注入预期的相关公司，此类公司值得投资者重点关注，但是需要提醒投资者的是改革的进度往往较为缓慢，在公司实施相关改革方案时审批环节和不确定因素较多，需要引起注意和谨慎。

李大霄：投资者应注意该概念因素过度发挥后，股票高估的风险。不过央企国资概念股与其他一些没有实际利好纯属炒作的股票相比，相对来说还是较为实在和有实际利好的，但是也有过度发挥的股票，因此要注意该风险。

李亚明：结合南北车合并前后的估值表现，有过合并预期的上市公司如果能够合并成功，估值还有很大上升空间。产能过剩领域比如钢铁和煤炭的整合，同时满足紧迫性、战略意义、效益提升三个条件，整合预期最强，建议重点关注钢铁、煤炭类央企。另外，高端装备领域满足战略意义、效益提升两个条件，也有很强的预期，建议重点关注。不过也要注意相应风险：央企改革阻力过大，相关个股合并事宜推进低于预期。