牛市发力融资难
企业股市融资增长近2倍

牛市发力融资难企业股市融资增长近2倍

CNS供图

中国企业直接融资困难的问题正在这一轮牛市中得到缓解。最新数据显示，今年一季度非金融企业境内股票融资1808亿元，为去年同期的1.85倍。在政府高层多次强调提高直接融资比例的背景下，资本市场的融资功能正在得到释放，越来越多的企业通过股市获得了资金。

直接融资

曾长期处于弱势地位

一直以来，对于中国企业而言，通往直接融资的道路往往并不顺利。2014年9月19日，在阿里巴巴集团正式登陆纽交所的同时，也引发了对国内资本市场为什么留不住阿里巴巴们的质疑。由于国内资本市场准入门槛、审核时间等多重限制，往往使得国内一些优质企业不得不出海“找钱”。

事实上，在直接融资与间接融资的角力中，无论是从存量规模来衡量，还是以增量规模来比较，直接融资始终处于弱势地位。

数据显示，截至2014年底，中国股票市场总市值37.26万亿元，全国债券市场托总管量35.32万亿元，银行贷款余额86.79万亿元，直接融资存量规模比重仅45.5%，远低于同时期境外主要经济体60%的最低水平。

而2014年，中国社会融资规模总额16.4万亿元，其中，以股票与债券为代表的直接融资2.8万亿元，占整个社会融资规模的比重仅为17.2%。

不仅如此，屡屡被政府和企业寄予厚望的股票市场更是令人羞于启齿。据统计，从1990年至2014年的25年间，沪深证券市场股票融资总额只有6.2万亿元（上海市场3.8万亿元、深圳市场2.4万亿元），而仅仅2014年，中国金融机构人民币贷款增加额就高达9.8万亿元，超过股票市场历年筹资额总和。

一位在上交所上市企业的负责人对《中国企业报》记者坦言，“中国的资本市场尤其是股票市场，长期处于熊市，交易需求并不旺盛，二级市场无法助燃一级市场，上市企业能够通过股票市场来实现直接融资的规模有限。”

牛市火热

改善企业直接融资

直接融资比重低始终是政府和企业的一块心病。十八届三中全会发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出，健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。而国务院总理李克强更是多次强调提高直接融资比重的重要性。专家指出，中国应建立与大国相适应的大国金融，应进一步发展多层次的资本市场，让其在中国实体经济中发挥更大的作用。

在这种背景下，各种改革政策接踵而来，使得中国股市不断走牛：沪港通试点启动、央行接连降准降息、深港通提上日程、注册制改革渐近等利好频发，持续催动股市成交。2014年初至今，沪指涨幅已超过90%，其在突破4000点后仍然不断创造新高，成交量过万亿已成常态。

知名财经评论员么志博对记者表示，“一系列利好股市的政策，体现了决策层希望通过提振股市来提高企业直接融资比重以及降低企业融资成本的决心。”

数据显示，一季度直接融资比重继续增加，非金融企业境内债券和股票合计融资4995亿元，比去年同期多155亿元；值得一提的是，一季度非金融企业境内股票融资1808亿元，比去年同期多833亿元，为去年同期的1.85倍。

企业IPO的速度和数量正在加码。德勤中国全国上市业务组的统计数据显示，2015年第一季度上交所有35只新股上市融资418亿港元，深交所有35只新股上市融资183亿港元。

不仅如此，通过定增等再融资的方式也增加了企业通过股票市场获得直接融资的数额。根据Wind数据统计，截至4月14日，今年以来沪深两市共有125家上市公司发布了定增预案，涉及融资总额为2497亿元。

不少企业通过资本市场获得发展资金。此前，由于高速扩张而遭遇资金瓶颈的万达院线，在去年上市后获得了充足的资金，难题迎刃而解。2015年第一季度,万达院线实现营业收入16.67亿元，同比增长38.22%。

同时，直接融资情况的好转也降低了企业的融资成本。据统计，2015年3月末，企业融资成本为6.83%，比上年末下降12个基点，比上年同期下降50个基点。

专家：企业应发展

自身长久的融资方式

民生宏观分析师李奇霖认为，中国经济长远的发展前景以及中国资本市场和金融市场的积极变革，都使得增量资金不断入场，这为企业通过股票市场直接融资提供了基础。

而近日被提请全国人大常委会一审的证券法修订草案中，首次清晰地展示了股票发行注册制线路图，与此同时，允许互联网等众筹方式公开发行模式亦被草案所提议。业内人士认为，这意味着股权众筹渠道或成公开发行证券的新场所，将使得企业通过股票市场直接融资渠道被进一步拓宽。

不过，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉记者，通过股票市场提高企业直接融资数额具有较大的空间，但扩大企业直接融资规模和比重，不是一个单纯的、简单的量变过程，而是一个结构与质变的问题。直接融资最大的难题是市场化、法治化、国际化，股票市场应该加快市场化改革的步伐，推动IPO注册制改革、强化市场约束机制和信息披露机制，完善市场退出机制，促进市场优胜劣汰。

广发财富投资管理有限公司副总经理赵玲对记者表示，“从企业的整体融资情况来看，银行贷款始终是企业融资的主要方式，仍需要积极发展银行与企业的合作关系。”同时，赵玲表示，“企业自身也应该加大力度规范财务，积极推进IPO、利用互联网金融积极众筹等新型金融创新方式，以此发展自身持久的融资方式。”