“一人多户”限制放开
长期将利好券商行业

“一人多户”限制放开长期将利好券商行业

A股市场放开“一人多户”限制，虽然早在市场预料之内，但仍给券商板块带来不小影响。在政策发布后的首个交易日，A股22只券商股有18只下跌。国信证券、东兴证券、光大证券跌幅均超过3%。但与此同时，具有互联网金融基因的券商或影子券商股却出现了逆势上扬，国金证券上涨3.72%，锦龙股份则在盘中创出55.17元新高。新政预计将对券商板块短期和长期分别产生何种影响？对于投资者而言将有哪些机遇和风险？日前《中国企业报》记者与大同证券高级投资顾问张诚、南京证券高级投资顾问季永峰和英大证券研究所所长李大霄等专家进行了探讨。

《中国企业报》：放开“一人多户”限制预计将对券商板块短期和长期产生何种影响？

张诚：短期来看，将对券商板块形成利空效应，因为行业成本肯定会比以前加大。首先各大券商为吸引客户肯定会提升自身服务水平，包括服务能力和交易系统的提升，这将拉低行业利润率。从长期来看，该政策将加剧竞争，促使大中型券商不断收购和吞并一些小券商。整个行业未来将面临较残酷的优胜劣汰。不过大型券商因为体量较大，可能转型较慢，自身管理上可能会出现更多服务体验的问题。而中型券商，尤其是转型较早客户基础较好的券商，可能表现会较好，例如国金、锦龙、兴业等。

季永峰:短期来看，该政策将促使券商行业产生两极分化，即好的券商会更好，差的券商会更差。但是长期来看，新政对于券商整个行业来说将是利好，因为“一人多户”将使得交易总数增加，交易更加活跃。这反映在市场层面，就是政策出台首个交易日，虽然券商板块表现欠佳，但是A股整体还是大涨。

《中国企业报》：目前券商板块估值是高还是低？

张诚：整体来看，券商板块在现阶段的估值还是处于中等偏高的水平。目前券商业务构成包括经纪、资管和投行业务。资管业务占比较少，更多是起通道作用。投行业务在注册制放开后将面临挑战。所以经纪业务和创新业务，主要包括融资融券，是目前券商利润的主要来源。而这方面券商的盈利空间并不很大。虽然目前很多券商业绩有很大幅度提升，但是这也是建立在牛市行情和成交量快速膨胀的基础之上。这种行情能走多久，是否有持续性，对于券商板块是一个考验。

李大霄：券商板块估值短期还是偏高，这也和短期市场较热有关系。

季永峰：并不能说券商板块在现阶段的估值偏高，因为高估值一定是存在于牛市当中。券商板块目前的估值相对于2008年的熊市行情来说，是很难想象的，但是对比2007年，就会觉得稀松平常。

《中国企业报》：券商板块对于投资者而言将有哪些机遇和风险？

张诚：牛市里券商业绩不会差，去年第四季度券商业绩有几乎3倍的涨幅。但是并不是每家券商在牛市里都有了券商行业的股票平均涨幅。例如申万宏源，还是在前期高点的下方。有一些中小型券商却是创了新高。而且市场行情和监管动态都会影响券商未来业绩和经营，例如有些券商之前被证监会叫停融资融券业务，停止新开户等，这对他们肯定都会有一些影响。

季永峰：在当前行情之下，个人并不推荐投资者重仓投资券商股。因为预计股市今后一定会演绎结构性市场行情，不否认在牛市中券商板块肯定会跟随大盘有一个亮眼的涨幅，但是该板块绝对不会是最抢眼最精彩的板块。预计表现最精彩的板块依然是成长股、题材股、概念股等，例如国企改制、“一带一路”等。

《中国企业报》：具有互联网金融基因的券商或影子券商股是否更具投资价值？

张诚：券商进军互联网肯定是大势所趋，先行动会具有一定优势，但未来谁能发展得更好，现在也难以预测。所以，涉及互联网金融的券商，投资者可以关注，但是目前这个点位也不要盲目去跟风。预计券商板块短期可能会有一个略长时间的震荡，等到二季度各券商业绩确认以后，可能会有一波比较大的行情。

李大霄：目前国内股票市场较热，将有利于能够抓住钻石底、在低位吸引投资者、而且能够较好服务投资者的券商。所以不能单看互联网金融这一概念，最终还是要看其估值是高还是低，要看实际市值和其发展潜力是否相称。