3000亿社保基金获投地方债
投资收益或被拉低三成

3000亿社保基金获投地方债投资收益或被拉低三成

近日国务院常务会议决定，适当扩大全国社保基金投资范围，并正式批准了《关于适当扩大全国社会保障基金投资范围的意见》（以下简称“《意见》”）。最引人注目的是，《意见》首次允许社保基金投资地方债，并将其投资债券的比例提高到20%。 在业内人士看来，盘活存量流动性，是配合多项经济刺激项目最佳的货币配套措施。然而，这项新政对于地方债来说杯水车薪，甚至可能给本就处于大幅调整中的债市施加压力。社保基金投资结构微调 “随着社保基金规模的不断扩大，在部分收益较好的投资产品已接近限制比例上限、股市估值较高的情况下，基金保值增值的难度正不断增加。” 全国社保基金理事会理事长谢旭人强调，应抓住国有企业改革的有利时机，进一步丰富和优选直接股权投资项目，抓住国家推广运用PPP模式的机遇，探索投资创新型产业基金，投资城市基础设施和民生工程项目，获取长期稳定收益。 资深财经评论人郁慕湛则表示，“虽然去年社保基金投资收益总额为1392.09亿元，收益率达11.43%。但长期以来社保基金收益率跑不过GDP，甚至有时还跑不过CPI。因此，扩大社保基金投资范围，是实现保值增值的有效途径。” 《中国企业报》记者了解到，此前社保基金投资范围存在“514”比例。 “所谓‘514’指的是银行存款和国债的投资比例不低于50%，企业债、金融债不高于10%，证券投资基金和股票投资比例不高于40%。” 瑞华会计师事务所管理合伙人张连起表示，此次社保基金投资范围微调是在合规、安全前提下，把相关的范围有所放大。 据了解，除投资地方债外，对于此次社保基金被允许将投资范围扩至中央企业及其子公司，加大对保障性住房、基础设施等项目的参与力度。中国社科院金融研究所所长助理杨涛分析认为，这些领域都存有一定的资金缺口，社保基金扩围能扩展其资金来源。 “诸如保障房、公路、水电等基础设施建设，如今鼓励社会资本进入，社保基金参与其中，也是稳定经济增长的大势所趋。”中央财经大学应用金融系主任韩复龄表示。3000亿上限投资地方债 “依据现在的规定，社保基金投资地方债和企业债的比例为20%，而全部社保基金总额为15289.60亿元，目前社保基金最多可以拿出3000亿元来购买企业债和地方政府债。”杨涛说。韩复龄对此表示，与普通企业债相比，地方政府债的信用评级要更高，且地方债券逐步纳入正轨，社保基金投资地方债是合情合理的。4月7日，财政部发布《地方政府专项债券发行管理暂行办法》，以加强地方政府债务管理，规范地方政府专项债券发行，保护投资者的合法权益。 据了解，2015年，36个地方政府(包括5个计划单列市)拥有5000亿元一般债券、1000亿元专项债券发行额度，此外财政部还下达了1万亿元的地方政府债券置换存量债务额度，因此今年地方政府预计将发行总额高达1.6万亿元的债券。实质效果或杯水车薪 不过，《中国企业报》记者了解到，部分机构对社保基金投资地方债的实质效果存有质疑。 “我们预计15年社保基金规模可能增至1.7—1.8万亿元,即使按照投资上限的20%全部购买地方债,能够消化掉的也仅在3500亿元左右,对于已知的地方债供给无疑杯水车薪。”华创证券首席债券分析师屈庆对《中国企业报》记者表示。 屈庆指出，近三年社保基金的投资收益率均在6%以上,4%左右的地方债收益率将显著拉低社保基金的整体投资收益率。 “如果社保基金被要求积极参与地方债的发行,那么我们预计它也将同时增加股票投资、直接股权投资、信托贷款投资等高收益资产的配置力量,以求保持整体投资收益率的稳定。”屈庆表示。 目前，社保基金是调整存量,还是只调整新增量的投资比例尚未明确。 “如果只调整新增量的话,规模过低。如果调整存量,投资国债和存款的下限不放开的话,那么购买地方债的规模将相当小,对市场影响不大。如果下限放开,那么意味着社保基金可能会抛弃国债来增加地方债的配置，给国债利率带来较大上行压力。”屈庆表示。