国企改制一定要有
适当量管理层持股

国企改制一定要有适当量管理层持股

过去12年弘毅投资一直在做国企重组，大概投资了70家国企，参与他们的重组。

国企改制是做的时间最长、案例最多、体会也很多的这么一个投资模式。之前叫“国企改制”，十八大给了它一个特别响亮的名字叫“混合所有制”。

作为一个实践者我们觉得叫混合所有制改革也好，叫国企改制也罢，实际上它的一个核心目标很简单，让中国的企业，包括国家拥有的企业变得更有竞争力、更有持续力。所以我想提的第一个简单观点就是怎么讨论都行，但是目的是能够让企业有竞争力。

这个事听起来简单，但实际上不简单，如果回顾一下过去理论界和政策界的讨论，你会看到讨论的焦点都和这个目的有关。

如果我们的目标定了之后，有些讨论甚至争论实际上很容易就可以形成共识。比如大家担心这一轮改革如果不做好的话，会是一轮私有化的过程，所以讨论焦点就变成中国这么一个国家，我们的经济主体应该是公有的还是私有的？

事实上，国企改制从来就不应该是私有化的过程，中国的国企改制应该是市场化的过程，就像很多中国个人拥有的私有企业，要想发展也在变得更市场化。

事实上弘毅做两件事，一方面通过股权多元化，因为基金本身就是多元。通过弘毅这么转移，以管公司、治理公司为基本业务的集团来对他们实施制度上的建立和管理上的提升，所以我们基金的特性本身就是混合所有制的一个结果，但是通过的是专业管理，帮助公司走市场化道路。我们认为市场化道路是让企业有竞争力的道路。另一个是帮助大型民企，通过注资帮其提升治理结构和竞争力，实际上是私企改制。往更市场化方向改，这样的例子也比比皆是。

弘毅当时投了一家南京的制药企业，几乎是个人管理的家族企业。我们进去之后股权多元化，让公司在美国纽约证券交易所上市。由于我们是机构性投资人，这个公司可以更有诚信的被国际资本市场接受，离市场更近。

甚至还有更微小的例子，一家民营企业、家族企业，以前想到清华大学招生，但招不到最好的毕业生，因为清华大学的毕业生担心在一个家族企业里面，不是拥有者的血亲，得不到公众待遇。但是我们帮助他们到清华大学招生，那一年招到优秀的清华大学的学生，全是市场化的过程。我们应该往市场化去推，不应该拘泥于公有还是私有。

有声音“国有企业不管怎么做都是国有资产流失的过程”。这个争论不光是在中国，在外国也有这种争论，但是我只想讲一个观点，我们往往用简单的数字来说话，好比说一个公司5年前被改制了，现在价值变成5年前的10倍，大家就说5年增长了10倍，以前肯定是贱卖了，我们是不同意这个观点的。

在我们每一个国企改制例子里面，过5年、10年之后都是比以前更成功。有的企业由于没有改制，在同样竞争环境里面，10年之后仍然是老企业甚至已经不存在了。所以，改制的目的是让企业有竞争力，做得更好，做得更好的结果是让企业更有价值。有的时候基于这种争论容易走不出去。

那怎么去解决这种担心呢？比如说中饱私囊，这个现象有没有？太多了，所以担心是有道理的。我们的建议是过程一定要阳光、透明、规范、依法、依情、依理，但最重要的是放在太阳底下晒着，整个过程和程序都是透明的。

国企改制有好的方案，但是为了得到好的结果，我们建议一定有适当量的管理层持股。因为中国法制不健全，企业治理历史还不长，让一个计划能够得到结果，最重要的是利益一致化。企业不管有多强的治理能力，实际上是由控制权来做主的。如果自己的利益和企业、股东利益不能基本保持一致，那么很难被管得做到规范。（作者系弘毅投资总裁、联想控股有限公司常务副总裁）