新电改方案将持续利好电力行业

新电改方案将持续利好电力行业

受新电改方案内部下发消息的刺激，近期电力板块集体表现活跃，桂东电力（600310）、甘肃电投（000791）、深圳能源（000027）等相关个股均涨幅明显。新电改对电力板块将带来哪些影响？机构投资者应该如何把握机会？近日《中国企业报》记者与民生证券首席策略分析师李少君、英大证券研究所所长李大霄、大同证券高级投资顾问张诚等业内人士进行了探讨。《中国企业报》：目前电力板块估值如何？

李少君：目前，电力板块估值在所有一级行业中依然处于较低水平。从PB水平看，电力板块仅为2.84，处于行业中下游；从PE水平看，电力板块最新PE约为23，仅高于银行、石油、家电、煤炭和建筑。在去年7月份以来大盘的估值修复行情中，电力板块表现在所有行业中也处于中下游。另外，考虑到电力板块是电改、国企改革、新能源、“一带一路”等众多主题的相关板块，其合理估值应该会更高。

李大霄：目前发电企业普遍估值不高，主要是由于电力企业属于重资产周期性行业，因此估值整体较低。《中国企业报》：新电改方案对电力板块的影响是否明显？为什么？

李少君：新电改方案对于电力板块的影响明显。新电改方案的主要亮点是推动交易电力市场化、改革推进售电侧改革和建立分布式电源发展新机制。

交易电力市场化是新电改的核心，也即是形成电价由市场决定的机制，在买方和卖方均引入竞争，形成多买多卖的市场格局，从而提高发电、供电以及用电效率，达到全社会经济性，最终形成电价由市场决定的机制。放开售电侧，将带来用电服务市场确定性投资机会，同时售电侧资产证券化也值得期待。同时有利于推进能源互联网进程，我们认为售电侧用电侧放开将诞生新的商业模式。分布式电源发展机制的提出将为分布式光伏行业带来巨大发展机遇。

李大霄：目前，新电改方案对电力板块的影响比较明显，但仍需进一步观察官方正式公布的新电改方案以及新电改方案的落实情况。《中国企业报》：电力板块未来走势如何？机构投资者应如何把握新电改带来的机会？

李少君：主要受政策利好支持，电力板块未来总体走势向好。输配电方面，国家电网不遗余力投资特高压网，2015年将迎来特高压电网建设高峰期。光伏、风电等新能源方面，预计配额制在电改方案之后出台，届时新能源生产和消费将纳入行政考核范围，成为强制性要求，从而为新能源打开巨大的电力缺口，拉动光伏和风电装机量增长。

电改方案推动电力市场化，在发电端、配电端、售电端都将迎来投资机会。发电端，以清洁能源为主导的能源互联网将催生新的商业模式；配售电端，市场化进程将加快电力国企改革和地方能源平台的资产证券化进程。

张诚：电力板块由于受到经济趋缓，用电量不断下滑的影响整体走势较为疲弱。电改方案有望持续利好发电企业。同时也将带动电力设备尤其是计电器材、电力智能管理软件及设备等产业的发展。投资者可关注发达地区及用电量加大的地区性发电企业未来的发展机会。同时一批光伏发电及风能发电企业也可能受益，尤其是率先获得售电牌照的相关企业尤其值得关注。《中国企业报》：电力板块存在哪些机遇和风险？

李少君：电改方案拉开电力市场化改革的序幕，预计未来在发电端和配电端会逐步放开，电力板块将持续享受改革利好。随着并网消纳、利益补偿等新能源扶持政策的出台和配额制的预期，清洁能源将开拓更多市场空间，并率先推动能源互联网的发展。

主要风险有两大方面，一方面是经济大幅下行、资金外流加速、资金入市速度过快引发监管加强等因素导致的市场整体下行，电力板块也将受到波及的风险。另一方面则是电力改革牵涉众多利益关系，电力板块自身面临的政策落地不及预期的风险。

张诚：未来电力行业的机遇主要来自于电力价格放开以及售电垄断打破。同时经济的回暖、工业4.0以及互联网企业的发展也对企业用电和电力设备细分行业提供了更多机会。其主要风险在于政策落实的力度和时间以及电力开放后用电的安全性和稳定性能否得到保障。