证券法修订晚于预期
或为注册制做“特殊安排”

证券法修订晚于预期或为注册制做“特殊安排”

3月7日下午，全国政协委员、上交所理事长桂敏杰在记者见面会上表示，证券法修订最快8月或10月份完成。目前证券法规定的公开发行制度(IPO)为核准制，现在要实施注册制，就要解决法律依据问题。

桂敏杰称，虽然审核权下放到沪深交易所是目前注册制改革方案的组成部分，也是主流意见，但目前注册制方案仍在论证报批过程中，尚未确定下放，最终如何审核将通过证券法修法明确。证券法最快十月完成三审

据了解，现行的证券法第二章规定，公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准，未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。

“要想把股票发行核准制改为注册制，首先就必须修改证券法。”全国政协委员、中央财经大学金融学院教授贺强对《中国企业报》记者表示，在国外，如果将股票发行制度从核准制改为注册制，这相当于从大陆法系跳跃到了英美法系，立法的基础都需要改变。我国的公司法、证券法实际上既有大陆法系的成分，又有英美法系的成分，推行注册制，法律这一关是绕不过去的。

贺强表示，在尽快修改证券法的同时，还要规范注册制的基本框架及配套环节，使推行注册制有法可依。

全国人大财经委副主任委员吴晓灵则称，证券法修改已经列入今年人大的立法计划，根据立法安排应该会在4月份进行一审，一审之后，修订案将向社会公开征求意见，意见征求完毕之后，会进行二审、三审。

“如果顺利的话，我认为最快应该是10月份就可以完成三审通过。”吴晓灵表示，若在这个过程当中，注册制改革有需要，在立法方面也可以做一些“特殊的安排”。修订进程晚于预期

事实上，证券法修订进度实际上已经晚于预期。

早在2013年底，证监会主席肖钢曾表示，全国人大已经把证券法的修改列入了立法规划的第一类项目，“也就是条件比较成熟、本届人大需要完成的项目”。

2013年12月，证券法正式修改工作随之开始。2014年3月初，证监会形成关于证券法修改的初步意见，并向全国人大财经委证券法修改起草组进行了专门汇报。

但据吴晓灵透露，证券法在2014年12月列入了人大审议计划，由于一些程序没有走完，所以今年人大立法计划又将证券法修订工作列入其中。

作为股票发行注册制落地的前提条件，证券法修法进程直接关系注册制实施时间。但是，从近期注册制方案的推进情况来看，尚存在多重不确定性。从监管层获悉，注册制改革方案草案在2014年底递交国务院之后，目前仍在国务院审阅。

全国政协委员、浙商银行董事长沈仁康对《中国企业报》记者表示，证券法修订此前说过很多时间点，但目前并不明朗。当然，我们希望积极的推进，这是注册制改革从而促进国内资本市场发展的重要法律依据。

不过从吴晓灵的表态中可以看出，必要时候证券法可以为注册制做“特殊安排”。所以证券法修法并不存在障碍，也不存在延后的问题。亟待扫除法律障碍

然而，贺强坦言，当前实行注册制客观上还存在法律上的某些障碍，即使今年顺利完成证券法修订，由于缺乏制度设计与制度执行两个角度的相辅相成，注册制下信息披露制度在很大程度上也不可避免地会跛足而行。

“注册制需要系统配套，在注册制下如果出现公司造假，给投资者带来损失，谁应承担责任，交易所与监管者没有查出信息披露的问题，是否应当承担责任？谁应当对投资者进行赔偿，怎么赔偿，投资者赔偿制度应如何发挥作用，对造假者应当怎么惩罚，如何严惩。投资者如何利用诉讼维权等等这些都应当在法律上加以明确。”贺强表示。

对此，贺强认为，修改证券法后，应当抓紧制定有关注册制的实施细则，将注册制实施细则与新的证券法对接，使注册制具有可操作性；并且认真解决市场中的股市三高问题，想方设法降低股市三高，降低发行人的欲望，降低股市的投机性，增强市场的投资性，维护市场的健康环境。

贺强特别提到，实施注册制必须具备体制条件。把股票发行核准制改为注册制，实际上是证监会将IPO审核权下放至沪深两家证券交易所。

据了解，今年初上交所进行大规模人才招聘，尤其是法律、会计等人才是招聘重点。有分析称，上交所是为注册制推行时审核权下放到交易所做准备。

“由于我国沪深两家交易所归证监会领导，并不是完全独立的机构，这种行政体制障碍如果不进行改革，就不可能实现真正的注册制。”贺强指出。

对此，贺强在提案中提议，应清理证监会与证券交易所的体制关系，推动证券交易所组织制度的改革，从会员制改为公司制，使证券交易所成为独立的法人。