国资投资运营平台之中粮集团模式：趟水管资本代替管运营

国资投资运营平台之中粮集团模式：趟水管资本代替管运营

在全球范围的粮食企业中，来自中国的中粮集团资产排名第二、营收则排名第三。

近年来，由一家外贸公司变身的中粮集团在资本投资方面做了许多有效尝试，并通过重组、并购等一系列资本运作，在全球范围内成功实现全产业链布局。那么，中粮集团在资本运作方面成果具体如何？其投资模式对中粮集团的发展有着怎样的作用和意义？

资本运营构筑全产业链

据了解，中粮最早是国家政策支持下单纯经营农产品和食品的外贸公司。上世纪末国家开始推动粮食流通领域改革，粮食进出口经营权初步放开，中粮在粮油进出口领域的独家垄断地位受到挑战。为应对市场竞争，中粮开始转型，并迅速在粮食油脂加工、农副产品种植养殖、食品生产、地产投资等领域形成多个业务群。

2004年宁高宁从华润空降中粮后，面对业务体系日益庞杂的中粮，宁高宁提出未来将中粮核心业务调整为五到六个业务单元或业务群。同时，中粮集团开始通过资本运营不断进行业务重组和资产整合，优化产业结构，积极向食品产业上下游延伸，构筑全产业链。

历史资料显示，2004年中粮集团并购中国土畜公司，并对其大力进行业务重组和资产整合，调整产业结构和商业模式。2005年，中粮全面重组新疆屯河投资股份公司，改称中粮新疆屯河股份公司。2006年，中粮对中粮国际实施了一套大规模的分拆重组计划，以53.3亿元向中粮旗下的中粮香港收购食品、饮料及农业相关业务，同时将旗下从事农业生产业务的中粮控股分拆，在香港主板独立上市。分析认为，香港资本市场的投资者青睐于投资专业化的公司，这是中粮国际分拆的原因所在。

2005年至2013年，中粮共完成近50起并购项目，投资额146亿元。

尤其是2014年，中粮在国有资本投资摸索方面大步前进，通过资本运作布局海外方面也是成果显著。如2月份收购荷兰农产品及大宗商品贸易集团尼德拉51%的股权，4月份收购香港农产品、能源产品、金属矿产品全球供应链管理公司来宝集团旗下的来宝农业51%的股权。收购荷兰尼德拉和香港来宝农业的多数股权，使得中粮集团迅速跻身全球大粮商之列，初步形成国际化资产布局和经营网络。

业内专家分析指出，中粮利用资本杠杆打造全产业链，从供应链源头到加工和销售，通过资本来撬动整个链条。

投资回报显著

而在投资回报方面，与主营业务的业绩相比，中粮的投资回报要好得多。媒体报道称，中粮在米面油加工主业的利润并不高，甚至亏钱。数据显示，2011年、2012年、2013年，中粮集团投资收益分别为54.96亿元、62.73亿元、51.42亿元，分别占营业利润的67.57%、107.62%、154.93%，比重很高。这意味着如果没有投资业务贡献的利润，中粮集团其他业务的利润可能是亏损的。

对在资本运作方面取得卓越成效的中粮而言，全产业链的两端既需要保障农民的利益，又需要在保障市场产品供给的同时满足中国消费者日益发展的饮食升级需求，来自国家层面的政策支持或许会更有长远的意义。

在十八届三中全会提出“积极发展混合所有制经济”之后，2014年7月国务院关于“四项改革”试点企业首批名单公布，中粮集团成为国有资本投资运营公司试点企业。

其中试点内容包括中央企业改组国有资本投资公司试点、中央企业发展混合所有制经济试点等，这对采取了大量资本运营活动构筑全产业链的中粮集团而言有着特殊的意义。

据悉，作为国有资本投资运营公司试点企业，在2014年8月中粮制定的具体方案就包括国际化的全产业链、引进业外资本、业务板块分拆上市以及引进职业经理人等在内的四大改革方向。董事长说

资本市场可以融资，可以评价、监督企业，可以通过它的团队实现股东价值，用不用得好是我们自己的问题。

现在收购内地资产的成本很低，低的让国际投资者都不敢相信。股东们非常看好内地企业被低估的价值，希望借此时机迅速完成在内地的产业布局。

经理人还得是艺术家，艺要精，要把别人的钱财看好，算好。你是医生，你就要医好病人；你是律师，你就要打赢官司；你是经理人，你就要让信你的人的财富不断增加，要不你就不是一个好的职业经理人。

大部分人是活在明天的，公司也是一样，是明天带动了今天，有了明天才有了今天的激情创造。宁高宁 中粮集团董事长权威点评

自宁高宁2004年入主中粮后，前后收购并整合中粮屯河、中粮地产、中粮生化等。

业内人士称，资本市场的合纵连横是宁高宁的强项，也可能是其真正的兴趣所在。有人称宁高宁“红色摩根”。

资本成就了中粮的整合之王。

有分析认为，中粮通过资本运营，将资本工具化地使用，以有形资产来创造无形资产，继而带来更多的有形资产。中粮的资本路线是对原来资本领域投资经营提出了一个新方向，也将引领未来、带出一大批诸如中粮的实体型资本运营商。

中投顾问高级研究员郑宇洁接受记者采访时认为，宁高宁在资本市场长袖善舞，为中粮实现国企改革，引入战略投资者、提高运营效率作出了贡献。

“从中粮集团近期的动作以及相应国家政策的引导来看，中粮集团资本运作特点主要表现在：市场化趋势，向国际市场发展，做大、做强中粮主营业务，进一步履行保障国家粮食安全的任务；进行兼并重组，提高盈利水平，积极引入战略投资者，扩充资金实力；促进企业内部改革，提高管理水平，提高企业经营效率。”郑宇洁说。

郑宇洁还认为，中粮作为国企，自身规模大、资源广，但是也难免有一些国企通病，如效率低、负担重、管理松散等。如今进行改革，实行资本运作，虽然难以一改陋习，但是有利于捋顺组织框架、提高企业经营效率、壮大企业资本实力，使企业更有活力与担当，更好地融入到市场竞争中去，提高自身竞争力以及抵御风险的能力。