阿里上市冲击波：PE/VC热捧电商90%的电商存亏损，专家预警投资风险

阿里上市冲击波：PE/VC热捧电商90%的电商存亏损，专家预警投资风险

王利博制图

自本月19日在美国惊艳上市之后，阿里巴巴造就的一大批千万富豪引发了各界高度关注。而实际上，最大的“摘桃人”却是隐藏在阿里巴巴背后的主要PE/VC机构。有媒体称，按照阿里IPO首日92.7美元的开盘价，最大股东软银的持股部分市值将达到740亿美元，成为阿里巴巴上市盛宴中的最大赢家。

《中国企业报》记者了解到，随着阿里巴巴造富效应迅速蔓延，正引发PE/VC机构对电商的新一轮追捧。

阿里投资者“赚翻了”

“赚翻了”是此次阿里在美上市中外界对投资者软银和雅虎的描述。资料显示，阿里巴巴两大股东中,软银占股34.1%，雅虎占股22.4%。无论是相对回报倍数还是绝对回报金额，软银都是阿里巴巴IPO盛宴的最大赢家。有媒体称，按阿里1748亿美金的上市估值计算，软银股份价值596亿美元，暴赚593亿美元，投资回报率高达惊人的258倍。

另一大投资者雅虎也赚得盆满钵满。雅虎持有阿里巴巴的股权市值为395亿美元，加上之前套现的76亿美元，共计471亿美元，暴赚434亿美元，投资回报率高达43倍。

事实上，随着中国互联网企业登陆海外资本市场，“赚翻了”的并不仅仅只有软银和雅虎。

今年5月，京东成功在美上市，老虎基金、高瓴资本、DST以及红杉中国分别获得55.4倍、13.93倍、1.8倍以及1.61倍账面退出回报，而最早参与A轮投资的今日资本获利最多。

据今日资本创始合伙人徐新透露，按照京东上市当日发行价计算，今日资本投资京东的回报率高达100倍。

或掀PE/VC投资电商热潮

随着阿里巴巴在美上市，国内是否会掀起一股PE/VC投资电商的热潮成为人们关注的焦点。

9月25日，国内一家知名PE机构合伙人在接受《中国企业报》记者采访时明确表示，阿里巴巴在美上市效应明显，“国内肯定会兴起一股PE/VC投资电商的热潮”。

“这两年我们已经投了几十家与互联网有关的企业，主要是电商以及互联网金融。”这位PE机构负责人向《中国企业报》记者透露，“接下来，我们将重点投资电商领域。非常看好这个市场。”

对外经济贸易大学中国资本运营研究中心主任、资本运营专家冯鹏程在接受《中国企业报》记者采访时也表示：“毫无疑问，阿里巴巴在美上市后，未来一段时间国内肯定会兴起一股PE/VC投资电商的热潮。”

“从企业投资和经营的角度讲，所谓‘干得好不如卖得好’，马云的阿里巴巴运营得再好，也不如软银的孙正义投资赚得多，作为投资者非常明白这个道理。”冯鹏程说。

事实上，今年以来，PE/VC对电商团购网站一直保持着较高的投资热情。据了解，今年5月，电商团购网站连续发生几起重磅投资，其中美团网、聚美优品分获3亿美元、1.5亿美元投资。对美团网的投资领投机构为泛大西洋资本，聚美优品的1.5亿美元的投资则来自于新加坡GA基石投资。

中投顾问研究总监郭凡礼向《中国企业报》记者表示，前几年由于IPO停顿，PE/VC对电商的投资热情虽有所下降，但之后随着IPO开闸、国内经济形势好转又出现回升。阿里巴巴之后，国内还将兴起一股PE/VC投资电商的热潮。

郭凡礼认为，虽然当前国内电商的市场格局已趋稳定，但是互联网行业的创新性较强，在电商潜力完全开发殆尽之前，市场未来的格局还有多种可能性，因此，投资电商仍具有较大空间。

不过，虽然有PE机构人士和业内专家认为未来国内会兴起一股PE/VC投资电商的热潮，但也不乏不同意见。

创新工场上海公司总经理王世忠在接受《中国企业报》记者采访时表示，公司主要专注于安卓和IOS系统的投资，投资电商领域并不多。

对于阿里巴巴在美上市后国内是否会兴起一股PE/VC投资电商的热潮，王世忠向记者谨慎地表示：“目前来看还不好判断。”

而中国电子商务研究中心主任曹磊在接受《中国企业报》记者采访时则表示，未来国内PE/VC对电商的态度与阿里巴巴在美上市之前不会有太大的变化。

“原因主要有两个方面，阿里巴巴是在中国市场经济条件下特定发展阶段的产物，具有其个体特殊性，不可复制。此外这两年PE/VC对电商企业投资已经比较多，因此不会有太大变化。”曹磊说。

电商发展前景受关注

在谈到为什么要大规模投资电商时，上述国内一家知名PE机构负责人向《中国企业报》记者介绍说：“很显然，互联网是未来的发展趋势。我们投资机构之所以看中电商，正是看到互联网发展的趋势，看到电商的发展前景。”

不过，这位负责人亦向《中国企业报》记者坦言：“目前投资电商也存在较大的风险，电商行业竞争非常残酷。”

“投资电商风险很大，目前90%的电商都存在亏损。”曹磊向《中国企业报》记者表示。

据了解，电商繁荣的背后是危机暗涌和比传统行业更为激烈的竞争，这一点成为业内人士的共识，比如：电商用户增长进入匮乏阶段、利润低，要负担庞大的物流费用、市场费用和人员费用等等。

近日有消息称，被视为国内电商领域“蓝海”的生鲜市场，因为成本高损耗大等原因，3000家生鲜电商几乎无一家盈利，99%的生鲜电商都在亏损。

郭凡礼向《中国企业报》记者表示，PE/VC投资电商的最大意图是希望电商企业能够上市，获得可观的投资回报。

“当前互联网企业上市迎来了较好机遇期，我国创业板已经对具有潜力而又尚未盈利的互联网科技公司放低门槛，这意味着更多电商企业将拥有上市机会。但风险与收益共存，目前电商领域竞争激烈，新公司成功突围的概率相对较少。”郭凡礼说。