500强数据“失约”
第三次大牛市梦想

500强数据“失约”第三次大牛市梦想

（上接第五版）

对于中国制造业而言，一个比较危险的指标是中国制造业企业500强入围门槛第二次出现下滑，2014中国制造业企业500强的入围门槛为67.1亿元，较上年下降了3.53亿元。同时，在2014年中国企业500强中有43家亏损企业，亏损面占到8.5%；而且巨额亏损企业数量增加，亏损额超过10亿元的有19家，比上年多了3家。实体经济所面临的问题必然会反映在股市上，一个畸形的宏观经济格局下，不会产生一个健康向上的股市。

第三，从研发投入等先行指标上看，中国企业在国际竞争中不占据优势，很难为股市上涨提供引擎式动力。2014世界500强中92家中国内地企业的平均研发强度只有1.16%，与上年相比甚至还下降了0.05个百分点。2014中国企业500强合计投入研发费用5934.6亿元，比去年增长7.36%，远低于同期营业收入和净利润增速；企业平均研发强度为1.25%，比上年下降0.02个百分点。同时，中国的科技成果转化率仅为10%左右，远低于发达国家40%的水平；专利技术交易率只有5%，真正实现产业化则不足5%。研发投入不足加科技成果转化能力低下，使中国企业在国际竞争中整体上处于劣势，2013年全球100大跨国公司中，中国内地企业只有3家，平均跨国指数只有28.2%，远低于美国企业的平均值（53.4%）。

和世界500强现代服务业、高端装备制造业、现代信息科技产业上榜企业数量长期以来呈现出的增加趋势相比，中国企业500强产业结构的低级形态特征更加突出，榜单前五位的企业长期没有变化。在2014中国企业500强中，虽然有5家信息、传媒、电子商务、网购、娱乐等互联网服务业企业上榜，但无论是从数量上，还是从占500强营业收入的比重上看，都还只是“趋势性”因素，短期内不会对经济格局产生重大影响。这就意味着，影响股市发展的新商业机会还没有大面积出现。

股市的涨跌是一系列经济和社会因素共同作用的结果，不是单独凭借股市本身所反映出来的几个数据指标就能进行整体性判断的。通常来说，牛市的出现需要财富示范效应作为先行条件，更直白地说，也就是有更多人能够在股市上赚到钱。当前，制约中国股市发展的制度性因素并没有出现明显改观；中国企业盈利能力的基本面缺乏全局性重大利好因素支撑；P2P等互联网金融业务形成黑洞效应大量吸引资金；美国加息预期将导致热钱外流使流动性进一步收紧，在这一系列因素的共同作用下，放言第三次大牛市即将到来，还是缺乏足够有力的事实支撑的。