500强数据“失约”第三次大牛市梦想

500强数据“失约”第三次大牛市梦想

随着近日A股出现反弹，特别是由于上周（8月25日至29日）证券市场交易结算资金单周净转入逾2000亿元，创出了该数据自2012年4月有统计以来的新高，一些机构认为A股出现了2007年牛市时的特征，并据此判断中国A股的第三次大牛市即将到来。然而，新近发布的2014年中国企业500强数据，显然不支撑关于第三次大牛市的说法，从中国500强的数据指标上看，所谓第三次大牛市和此前一些机构的多次类似预言一样，依然是基于赚钱理想的一厢情愿。

首先是以500强为代表的中国企业盈利能力不强，缺乏股市大幅上涨的基础性支撑因素。对于股市有一个传统的说法，买股票就是买企业的未来。那么，一个盈利能力不强并且没有明显增长趋势的企业股票显然不值得买，至少不值得花高价去买，这是一个基本常识。数据显示，2014中国企业500强的收入利润率为4.24%，较上年4.34%的水平有所下降；资产利润率为1.36%，较上年的1.44%也有所下降。2014中国企业500强的净资产收益率为11.21%，下降了0.21个百分点。从总体上看，2014中国企业500强利润增幅低于营业收入增幅，企业依然处于外延型扩张阶段，随着去库存化、去产能化趋势的加剧，中国企业的盈利能力可能会进一步下降。

和世界500强横向比较一下，就会发现中国企业的盈利水平依然十分低下。2014世界500强的净利润增长了27%，但中国企业的净利润只增长了不到8%，利润增速显著落后于世界500强的整体水平。从利润率的角度看，2014世界500强中，美国企业的平均利润率为9.33%，中国企业的平均利润率为5.10%，中国企业的盈利能力明显低于美国企业。近三年，世界500强中美国企业的平均利润率分别为6.59%、6.60%和9.33%，而中国企业的平均利润率分别为5.56%、5.36%和5.10%。在美国企业盈利率持续提升的同时，中国企业的盈利能力却在逐年下滑。这样的数据指标显然不会支持企业股票的大幅上涨。

第二是中国银行业盈利能力偏高，形成对实体经济的抽血效应，企业盈利能力好转缺乏金融支撑。中国是一个素有“世界工厂”之称的制造业大国，但长期以来，制造业企业一直受到银行等金融部门的压抑。2014年中国企业500强数据显示，260家制造企业的总资产不足17家银行的1/5，净利润总和不足17家银行的40%。制造业企业的平均净资产收益率为8.8%，而银行的平均净资产收益率为18.6%。从某种程度上讲，过分垄断的银行业正在榨干实体经济的利润。（下转第八版）