维格娜丝时隔三年再闯IPO
高库存旧疾依旧

维格娜丝时隔三年再闯IPO高库存旧疾依旧

王利博制图

在IPO这条路上，从来不乏执着者。《中国企业报》记者获悉，三年前冲击IPO无果的服装企业维格娜丝时装股份有限公司（以下简称“维格娜丝”）近期重新出现在排队上市企业名单中。

据记者了解，三年前维格娜丝IPO申请被否，主要是因其库存大幅增长、未来盈利能力存在不确定性等问题。那么，再次踏上IPO征途的维格娜丝，是否已经解决这些问题？其IPO是否一片坦途？

高库存问题仍无解

从数据来看，近三年维格娜丝业绩发展较好。

维格娜丝最新招股书显示，公司2011年至2013年营业收入分别为5.05亿元、5.98亿元和7.46亿元，归属于母公司股东的净利润分别为0.91亿元、0.95亿元和1.36亿元，而维格娜丝2008年至2010年的营业收入分别为1.41亿元、2.01亿元和3.13亿元。

尽管业绩亮眼，但维格娜丝的高库存问题仍然引发公众关注。

近日，《中国企业报》记者实地调查走访了北京地区多家时装市场发现，受国际大品牌的冲击以及内需不振等多方因素的影响，很多服装企业存货高企。在这种背景下，维格娜丝亦难以独善其身。

《中国企业报》记者从证监会官网获悉，对于2011年维格娜丝被否，证监会发审委认为，维格娜丝2008年至2010年虽然营业收入大幅增长，但该公司2010年末存货大幅增长，由2009年末的3816万元增至2010年末的1.01亿元。2010年存货周转率仅为1.36，而公司未计提存货跌价准备。此外，该公司服装销售数量在店铺数量由2008年的143家增至2010年272家的情况下却未见增长，公司未来盈利能力存在较大不确定性。

而维格娜丝此次招股书显示，2011—2013年，维格娜丝存货的账面价值分别为1.20亿元、1.70亿元和1.54亿元，总体呈上升趋势。《中国企业报》记者进一步对比发现，2010年维格娜丝的存货账面价值为1.01亿元。

这显示出，让维格娜丝前次“折戟”的库存问题，此次不仅没有减少，反而有进一步增加的趋势。

对此，国内一位券商人士向《中国企业报》记者表示，存货如果持续增长，对公司经营容易产生风险。

对于库存问题，维格娜丝相关负责人在回复《中国企业报》记者的采访邮件中称，由于公司对市场需求的预测可能存在偏差，公司存货存在一定的波动性。报告期内，公司的存货账面余额及占营业收入比例显著低于同行业可比上市公司的平均水平。

记者了解到，对于高存货产生的风险，维格娜丝也在招股书中坦言，“如果市场环境发生变化或竞争加剧导致存货积压或减值，将对公司经营造成不利影响。”

女装市场竞争压力加剧

除高库存旧疾依旧外，作为高端女装品牌，维格娜丝还面临女装市场竞争日益激烈的现实难题。

8月27日，在北京市丰台区的一家大型服装市场，经营女装专卖店的李小兰向《中国企业报》记者介绍，在服装行业，相比男性消费者而言，女性消费者更注重时尚、品味和个性，大大小小的女装企业也非常多。“比起男装，女装行业竞争更加激烈。”李小兰说。

前瞻产业研究院发布的《2013—2017年中国女装行业品牌竞争格局与领先企业发展策略研究报告》显示，目前我国女装行业规模以上企业累计超过6000家，品牌有3万多个。报告同时认为，国际品牌牢牢占据着中国女装高端市场的大部分份额，而国内具备较大规模且在全国范围内具有较高知名度的品牌并不多。

对此，维格娜丝坦言，“随着国际一线品牌CHANEL、LouisVuitton、DIOR、BURBERRY等陆续进入中国市场，快时尚品牌GAP、ZARA、H&M等最近几年也纷纷在国内设立销售终端，加剧了国内服装消费行业的竞争。”

此外，李小兰向《中国企业报》记者介绍，作为一个传统行业，女装行业进入门槛较低，因此，女装企业不仅数量多、库存高，还存在产品同质化和市场集中度低等问题。“女装市场份额不稳定，每个季度甚至每个月终端市场都会展开促销大战。”

对于行业竞争风险，维格娜丝亦认为，目前，女装行业的竞争已经由低层次的价格竞争逐步向品牌竞争方向发展，具体反映在研发设计、渠道终端、快速供应链、商品管理等方面。并且，随着国际品牌不断进入国内市场，竞争将更加激烈。

单一品牌战略亦存风险

专家认为，竞争压力之下，维格娜丝单一品牌的风险亦不可小视。

资料显示，维格娜丝由南京劲草整体变更设立，主营业务为高档女装的设计、生产和销售，主要产品为“V·GRΛSS”品牌服装和配饰，公司目前实行单一品牌战略。

中国品牌研究院高级研究员丁家永在接受《中国企业报》记者采访时表示，女装与男装最大区别是女装需求的多样化、时尚化和个性化，而单一品牌的风险很大，无法满足不同年龄层次女性消费者的需求。

著名企业管理专家谭小芳在接受《中国企业报》记者采访时认为，一旦单一品牌品牌运营出现重大失误，未来不能成功维持该品牌的市场形象和地位，将可能对公司的业务、财务状况、经营业绩带来重大不利影响。

对于单一品牌，维格娜丝相关负责人在回复记者的邮件中表示，公司目前实行单一品牌战略，以便集中全部资源，将“V·GRΛSS”打造成国内高档女装领先品牌。2011年、2012年，“V·GRΛSS”品牌已连续两年位居国内高端女装品牌前五名。公司在继续做强“V·GRΛSS”品牌时，会选择合适时机建立其他品牌，探索多品牌经营模式。