中国经济二季度或略有改善PMI可能弱势回升，投资缓慢下降，出口有望回归低速增长

中国经济二季度或略有改善PMI可能弱势回升，投资缓慢下降，出口有望回归低速增长

专家表示，二季度经济形势环比较一季度有所改善，同比仍存下行压力。CNS供图

年初至今，中国多项重要经济数据都弱于预期，引发业界对中国经济增速的关注。

4月16日，国家统计局发布的最新数据显示，一季度GDP增速为7.4%，低于全年7.5%的目标，为2012年三季度以来的低点。分项数据中，工业增加值增速环比从2013年四季度的1.7%明显放缓至1.4%；而固定资产投资则进一步减速，房地产销售及投资均明显回落，显示未来投资增长动力仍然偏弱。

今年第二季度宏观经济走势如何？影响经济的主要指标运行情况又是怎样呢？

政策收紧

加大经济下行压力

中信证券首席宏观经济学家诸建芳接受《中国企业报》记者采访时表示，“总体来看，经济形势存在下行压力，从环比看，二季度比一季度有所改善，从同比看，二季度还是会有一定下行压力的，我觉得很大程度上取决于政策力度大小，例如稳定出口增长的一些政策。”

而摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，一季度经济增速较低主要有周期性和结构性两方面原因。

从周期性的因素来看，2013年3季度政策强调稳增长，2013年4季度(三中全会前后)开始推动改革，货币政策和财政政策都出现了某种程度的收紧，对经济下行有非常明显的效应。此外，由于中国劳动力成本的上升，出口竞争力的下降，投资率过高，劳动效率提高的空间缩小，从2007年开始，中国经济增速已出现明显结构性下滑。

摩根大通认为，即使中国按照目前改革方向顺利推进，到2020年左右，中国经济的潜在增长率仍然会下降到6%左右，很难再回到过去两位数经济增长的时代。

民生证券研究院副院长管清友指出，中国经济出现了一些积极的变化：这种变化不是表现在增长数字上，而是在质量、效益和结构上。他预测，二季度经济可能与一季度持平或略有好转，但流动性环境略紧于一季度。

稳增长信号明显

今年3月采购经理人指数（PMI）为50.3%，比上月微升0.1个百分点，是自去年11月份连续3个月下跌后首次回升。另外，受疲软的产出及新订单数据拖累，中国3月汇丰制造业PMI终值48.0%，创8个月最低水平。

中信银行国际首席经济师廖群表示，数据表明，大型的制造企业经营已经站稳；而反映中小企情况的汇丰PMI数据还有向下跌的趋势。数据整体来看比较弱，两者比预期略低，他分析背后的原因主要是因为今年第一季度的出口大跌所致。

不过，廖群指出，“去年第一季度假出口的问题很严重，今年要解决这个问题，所以也影响到制造业的数据表现。”他预期，随着全球经济第二季度开始好转，加上内地今年的增长目标为7.5%，内地政策制定者会因情况适当调节政策来确保经济增长，相信第二季度的PMI会有所上升。

汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示，政策层面自4月中旬以来已释放了明显的稳增长信号，包括加大对铁路、棚户区改造等基建投资的融资支持以及扩大对中小企业的税收优惠，到大型能源项目的建设加快，再到央行针对增加农村金融支持的“定向降准”等结构调整措施。这一系列的政策措施无疑有助于边际上稳住增长避免加速下滑，但并不会扭转经济下行的势头。他认为，“未来仍有赖于财政政策加力稳增长、调结构。”

投资会否“断崖式下跌”？

随着房地产市场进入下行周期、制造业去产能的深入，投资需求下行压力正在加大。

数据显示，1—2月份，商品房销售额同比下降3.7%。3月份以来，30个大中城市房地产销售面积同比下降24.8%。全国来看，房地产库存已进入加速堆积期，房地产新开工增速下滑较快。专家指出，房地产销售的低迷将显著拖累房地产投资和制造业投资。投资增长的稳定力量可能还是要靠基建投资，但这不会改变固定资产投资总体下滑趋势。

不过，诸多业内人士曾指出，中国的投资率已经过高，并且投资结构存在严重的不合理。

管清友指出，长期看，中国的投资率（总投资占国内生产总值的比率）不可能继续维持48%左右的高位，2008年以后的投资率与PPI走势“大分岔”的趋势不可维持。随着劳动力成本上升、利率市场化推进等环境约束，投资率缓慢下降是个必然趋势。如果暴发大面积信用风险，甚至会看到投资率断崖即投资率在较短时间大幅度下降。

管清友认为，投资率缓慢下降是经济转型的过程，也是挤掉水分的过程。

不过，对于“投资断崖”的说法，诸建芳则持反对意见。他对《中国企业报》记者表示，“二季度投资不见得是断崖式下跌”，例如房地产投资比较快速地下落，但服务业投资、农业投资还是增长比较快的。

诸建芳认为，目前，政府在基建方面加大力度的情况下，投资会有一定缓冲，整体投资不会是断崖式的，但从局部看，会有回落。

出口有望回归低速增长

作为一项重要的经济指数，3月进出口数据大幅不及预期，出口同比下滑6.6%，且为连续第二个月大幅下跌。引发分析师对于经济增速的关注。

不过，诸建芳认为，关于出口，二季度比一季度会好一些。因为一季度的基数比较高。

有业内人士指出，前两个月出口数据波动较大，主要是受春节错位和去年基数因素影响，打击虚假贸易很有成效。

随着美国寒冬冲击逐步淡去，出口订单或企稳回升，但由于前期实际有效汇率升值过快，出口回升的高度不会超过1月份。

交通银行首席经济学家连平对《中国企业报》记者表示，“需要警惕的是，虽然外部需求的提振有利于中国出口增长，但是这轮发达国家经济复苏以再制造为典型特征，有‘去中国化’迹象，对中国出口增速的拉升效果有限，预计4月份对欧美出口呈弱势增长态势。”

不过，不难看到，未来出口增长仍然有一些积极因素，汇率方面，近期人民币兑美元汇率出现稳中趋贬的趋势，有利于缓解出口企业压力。世界经济总体呈现回暖迹象，全球贸易增长趋于活跃，中国出口外部条件有所改善。

此外，内部政策方面也在做出微调，出口退税优惠及范围或将扩大，相关部门也正在力求加快电子口岸平台建设，加大金融对外贸的支持力度，通过优化税收、通关、商务等多举措促进出口贸易。分析人士判断，出口增速有望摆脱负增长而回归低速增长态势。