“体检第一股”登陆纳指爱康国宾押宝医改红利？

“体检第一股”登陆纳指爱康国宾押宝医改红利？

专家指出，爱康国宾之所以要赴美上市，是想在中国几十年来最大的公共医疗改革落地之前吸引华尔街投资者的注意。王利博制图

4月9日,爱康国宾正式登陆美国纳斯达克,成为国内健康体检业第一家上市企业。据了解，爱康国宾确定IPO发行价格为14美元，此次上市募集资金1.53亿美元，总估值达到9亿美元。

有研究机构指出，爱康国宾的机构认购情况较好，虽然此次上市募集的资金并不多，但美国市场对其估值已比较符合爱康国宾董事长张黎刚的预想。

而更受市场关注的，则是同样以高端体检为主营业务的慈铭体检因业绩增长乏力等原因最终搁浅IPO的背景下，业务模式相似的爱康国宾选择此时赴美上市，其底气何在？

或看好医改落地契机

2014年3月初，国内医疗体检和健康管理服务提供商爱康国宾向美国证监会提交IPO申请，拟赴纳斯达克上市，最高融资额1.5亿美元。彼时，国内另一家知名医疗体检机构慈铭却遭遇A股IPO搁浅。爱康国宾由此博得更多关注的眼球。

4月8日，国内一家健康与医药类投资公司负责人在接受《中国企业报》记者采访时表示，我国民众收入越来越高，健康意识逐渐增强，对体检需求越来越大，医疗健康领域市场空间越来越大，未来会涌现一批上市公司。

而对于爱康国宾之所以没有像慈铭体检那样选择A股而赴美上市，上述健康与医药类投资公司负责人向《中国企业报》记者分析，“总的来说有两个方面的原因，一是爱康国宾融资并不算高。二是国内IPO审核趋严，相比之下赴美上市更容易。

中投顾问医药行业研究员刘伟在接受《中国企业报》记者采访时表示，爱康国宾之所以要赴美上市，是想在中国几十年来最大的公共医疗改革落地之前吸引华尔街投资者的注意，随着民营医院政策的放宽，扩建民营医院将成为资本市场追逐的重点。

进入2014年，国内不断释放支持社会资本办医的信号。1月9日，国家卫计委颁发《关于加快发展社会办医的若干意见》，从国家政策层面来推动健康医疗产业在中国的发展。

业内人士指出，借助社会的力量来推动医疗体制改革的成功推进，将引来医疗服务业市场的投资与并购浪潮，对医疗体检行业是一个利好。

被指资金承压

此前爱康国宾一直声称“资金充足”，对外表态称“不急上市”，而此次突然向纳斯达克进军，引发了业界对于公司是否面临较大资金压力的猜想。

上述健康与医药类投资公司负责人向《中国企业报》记者介绍，像爱康国宾这样的体检机构，很受风投的青睐。“之前我们也曾想过投资，但由于多方面原因没有参与。”

爱康国宾由爱康网和上海国宾健检联合组建，初创于2000年。十多年来爱康国宾曾获得十余家创投机构的投资，数量高达7.87亿元人民币。

不过，记者了解到，爱康国宾最早的投资者上海创投已全部退出。截至去年，除美林证券、华登国际和清科三家之外，爱康国宾原有的机构投资者在D轮融资中也全部退出。

有分析认为，爱康国宾正谋求全面扩张，急需用钱。

一方面，爱康国宾花重金栽培“高大上”体检业务。爱康国宾招股书显示，IPO融资所得的一个主要用途在于修建高端体检中心。为打造高端品牌“爱康君安”，爱康国宾花去了超过1亿元。

另一方面，爱康国宾普通门店数量也在急速扩张。目前爱康国宾普通体检店约40家，其中约有1/4是2013年新开的。爱康国宾在普通体检市场保持高速扩张，资金来源是个很大的问题。

而在清科创投董事总经理冯苏强看来，爱康国宾现在资金压力不算大。

4月9日，在接受《中国企业报》记者采访时，冯苏强表示，“慈铭这几年业绩下滑比较严重，爱康国宾的业绩算是良性的。”

单一业务模式面临挑战

数据显示，我国体检机构已超过6000家。国内规模较大的专业体检机构主要有美年大健康、爱康国宾、慈铭体检等，竞争激烈。

企业要发展壮大，必须借助资本市场的力量。然而，对我国医疗体检机构而言，上市之路却充满艰辛。业务单一成为摆在众多医疗体检机构面前的一道难题。

慈铭体检总裁韩小红在接受《中国企业报》记者采访时表示，“体检机构上市的目的，是借助资本市场的力量，迅速发展起来，把企业做强做大。但上市时间过长，不顺利，这让企业当初上市的动力、上市过程中的阻力，变成了现在的压力。”

“我们从2009年就开始股改为上市融资做准备。一直到现在，整整5年时间，企业在融资方面只能围绕上市这件事来做，因此失去了很多机会。现在我们都有点怀疑当时的选择。”韩小红说。

有私募人士表示，比较单一的业务结构使得商业模式存在风险。目前国内还没有成功上市的医疗体检机构，而爱康国宾和慈铭体检在业务上差别不是很大。

“爱康国宾会吸取慈铭体检的教训，不会仅凭单一的业务模式博取投资者的好感，应该会抓住民营医院发展的机遇，发展多元化业务，进行多方面的布局。”刘伟说。

据悉，就在爱康国宾正式登陆美国纳斯达克当晚，张黎刚透露，未来的爱康国宾肯定不是一家传统意义的医疗管理服务公司，而是会结合最新的IT技术，对接包括移动医疗、可穿戴设备、长期健康追踪等多元业务模块的平台型公司。

张黎刚表示，此次爱康国宾上市融资的70%将继续投资到健康行业，进入更多城市。