沪“二十条”：国资流动平台进入实操

沪“二十条”：国资流动平台进入实操

上海17日出台了《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》（以下简称《意见》），这是十八届三中全会后地方公布的第一个国资改革方案。拥有我国最大体量地方国资的上海，打响了新一轮国企改革的“第一枪”，其示范效应令人期待。

国资委副主任黄淑和对上海改革方案表示肯定。“国资委支持各地国资委根据中央十八届三中全会的精神和各地实际情况，积极探索深化国资国企改革的办法。”

从“管企业”到“管资本”

据悉，改革方案经历了一年多时间的反复讨论，在十八届三中全会前已基本敲定，并在贯彻三中全会精神作进一步完善之后向社会发布。“二十条”与此前改革方向一脉相承，定下六大目标，强调四个重点，分别是完善市国资委系统企业分类监管、深化市管企业法人治理结构改革、完善注重长效的激励约束机制、建立公开透明规范的国资流动平台。

中信证券研究部执行总经理、首席宏观经济学家诸建芳接受《中国企业报》记者独家专访时表示，“从宏观层面看，从管企业转到管资本，这是一个创造性突破；从微观看，长效激励机制将激发企业更多活力。”

当天，颇受市场关注的上海国资概念股表现强劲———界龙实业涨停，中华企业、第一医药、兰生股份、上海钢联涨幅逾3%。18日，东浩兰生宣布揭牌，被誉为贯彻深化国资改革的先发之声。东浩兰生的重组也是上海国资探索产业类投资公司创新转型的一次重要尝试。

股权多元化、发展混合所有制的话音未落，上海国资系统的房地产业巨子———绿地集团便迎来了五家PE机构的入股，19日，上海联合产权交易所公布了绿地集团增资扩股结果，平安创新资本、鼎晖嘉熙、宁波汇盛、珠海普罗、上海国投协力发展等五家PE机构抢得筹码。五家机构分别认购10.37亿股、4.44亿股、4亿股、1.04亿股和1亿股，合计认购20.87亿股，增资单价均为5.62元/股，认购成本分别约58.3亿元、25亿元、22.5亿元、5.9亿元和5.6亿元，五家机构合计耗资117.29亿元。

从上海到全国，改革开放以来已前后经历三轮国资国企改革，新一轮国资国企改革，无论是决心、力度还是操作空间，都是以前所无法相比的。与以往的国资国企改革不同，此次上海的改革突出国资改革，以国资改革带动国企改革；积极发展混合所有制经济，让国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合；重点落实到国有资本的监管上，以优化国资布局带动国企改革，弱化国资管理部门的行政性职能。

分类监管

将竞争类企业推向市场

新一轮的上海国资改革在分类监管基础上，将竞争类企业完全推向市场，以市场为导向。

中国人民大学商法研究所所长刘俊海接受《中国企业报》记者独家专访时表示，“分类监管很有必要，对于垄断性企业，政府监管干预力度要大一些，竞争性企业力度可以小一些，但即便是垄断性企业，也能够引入竞争性环节，也要通过招投标引入竞争机制，两者的分类不是绝对的。”

未来将被划入竞争类企业、符合国资布局方向的国资上市公司有哪些?

《意见》提到：“形成2—3家符合国际规则、有效运营的资本管理公司；5—8家全球布局、跨国经营，具有国际竞争力和品牌影响力的跨国集团；8—10家全国布局、海外发展，整体实力领先的企业集团；一批技术领先、品牌知名，引领产业升级的专精特新企业。”

2013年，上汽集团、绿地集团、中国太保、浦发银行和百联集团5家企业进入《财富》世界500强。上港集团、锦江国际、上海机场等在行业内名列前茅。按照上海国资改革思路，将支持这些优势企业进一步做优做强。

上海睿信董事长李振宁表示，在上海国企改革概念股中制造业、商贸业公司最有可能被打造为具有国际竞争力的跨国集团整合平台，最为看好制造业。上海本地商贸类集团虽然为商贸类企业，但是由于规模较小，目前被打造为跨国平台较难。对于“形成2—3家资本管理公司”，目前上海已经有上海国有资本管理公司、国盛集团等平台，上海国企改革可能在上述平台上进行整合、发展。

《意见》特别提出，重点发展新能源汽车、高端装备、新一代信息技术、新能源等有一定基础和比较优势的战略性新兴产业。国资委系统80%以上的国资将集中在战略性新兴产业、先进制造业与现代服务业、基础设施与民生保障等关键性领域和优势产业。

海通证券分析师姜超表示，改革将使公益性行业加大国家投入，自然垄断行业将把自然垄断环节和可引入竞争环节分开，一般性竞争领域完全放开。除“供水、供气、供电、公共交通”等公益性行业和“电网、油气管网、铁路路网、电信网络”等网络型垄断环节外，其他领域政府均鼓励打破垄断，引入竞争。

“此次改革方案与以往不同的是,新一轮的改革是在分类监管基础上,将竞争类企业完全推向市场,以市场为导向。”天弘基金策略分析师刘佳章表示,“政府管理企业的思路从管‘企业’到管‘资产’转变,这将大大提升企业市场竞争力。”

畅通国资流动平台

改革方案中有两方面政策导向将有利地促进上海国资国企重组。一是这一轮改革提出建立不同国资运营平台，按照市场化规则来经营国有资本。二是提出加快推进企业公司制股份制改革，加快整体上市或核心业务资产上市，畅通国有资本合理流动渠道。

“国资流动平台当时不成功与当时的体制、环境有关。”中信证券研究部执行总经理、首席宏观经济学家诸建芳接受《中国企业报》记者独家专访时表示，现在整个国有体制朝这个方向去改，大环境变了，“市场化的取向会更彻底”，才有可能成功。

2014年上海国资流动平台将进入实质性运作阶段。据知情人士透露，上海市属四家企业集团有望被第一批划转给上海国有资本管理有限公司；四家企业集团旗下七家上市公司的股权出资人也很可能由此变更为上海国资管理公司。上海将会成立相关的决策咨询和指导委员会，由一名副市长总体负责，全面领导这家持股平台的股权运作。

这四家企业集团分别是上海集团、上港集团、上海交运集团总公司以及上海纺织集团。所涉上市公司分别为上汽集团、华域汽车、上柴股份。“目前国资委正抓紧制定运营和改建国有资本投资运营公司具体措施。”国务院国资委副主任黄淑和在19日召开的新闻发布会上透露。

“我们将按照稳妥推进、分类实施的原则,首先在一部分符合条件的中央企业开展试点,在试点的基础上,再逐步推开。”黄淑和表示,具体来说可以分为两部分,第一部分是在有些中央企业集团所属的子企业股权多元化改革完成之后,具备条件的这些中央企业集团可以改建为国有资本的投资运营公司;另一部分是根据国有经济发展的情况和企业的发展情况新设一些国有资本投资运营公司,类似国新公司。

目前，中央企业及其子企业引入非公资本形成混合所有制企业，已经占到总企业户数的52%。

刘俊海对《中国企业报》记者表示，“国有产权交易关键是六个字：‘公正公平公开’。过去为什么没做成功？表面是市场化交易，实际上不是。国有资产转让势在必行，转让是一个动态流转，就有一个国有资产的安全保障问题，我个人认为将来要建立一个责任追究机制，包括国有资产流失、个人对国家的赔偿责任，包括每个公民都可以代表国家对出卖国有资产的侵权人提起诉讼，胜诉奖励1%。”

刘俊海进一步指出，“关于混合所有制经济怎么发展好，有很多路径设计，包括优先股的问题，国企民营谁做优先股股东，谁做普通股的股东，应该借鉴国际现代公司治理、现代股权结构的先进经验。”

对于外界普遍质疑的国资收益上缴比例过低的问题，上海市此次也提出明确目标，称国有收益原则上将按照产业调整发展、基础设施建设、民生社会保障“各1/3安排支出”，未来将逐步提高国有资本收益上缴比例，目标是到2020年不低于30%。同时将建立起国资收益资金使用评价制度。

二级企业率先探索

职业经理人制度

《意见》明确提出，要规范设置法人治理结构，尤其是竞争类企业，将积极推进以外部董事占多数的董事会建设，强化董事会专门委员会功能，董事长为法定代表人，原则上兼任党委书记，与总经理分设。同时，全面推行国有企业领导人员任期制契约化管理，明确责任、权利、义务，严格任期管理和目标考核，保持合理的稳定性和必要的流动性。尤其是对于竞争类企业，按有关规定落实董事会选人用人、考核奖惩、薪酬分配权。

《意见》提出，完善注重长效的激励约束分配机制。符合法定条件、发展目标明确、具备再融资能力的国有控股上市公司，可实施股权激励或激励基金计划。

上海梅林只是第一例，此后还将有相应的上市公司推出激励方案。

海通证券分析说，企业领导人员任期契约管理并按照考核情况决定任用，将形成对管理经营者的倒逼压力。在竞争类企业中，国企经理班子副职成员逐步由董事会聘任和解聘，这将有利于企业自主选拔未来能大力贡献业绩的经营人才。股权激励或激励基金计划的推出刺激公司管理层的经营动力，但效果取决于激励方案的细节设计。

与激励对应的是约束机制，《意见》提出健全与长效激励相配套的业绩挂钩、财务审计和信息披露、延期支付和追索扣回等约束机制。

刘俊海对《中国企业报》记者表示，“对于激励约束机制要注意四点，一是岗位职责要明确；二是奖罚分明；三是竞争上岗；四是问责通道畅通。我们鼓励理性的契约精神，多赢共享、诚实信用的契约安排。”

董事会运作规范、已实行董事会选聘经理班子的二级企业有望率先探索职业经理人制度。上海证券相关分析人士也表示,政府逐渐将企业经营权委托给更有能力的职业经理人,而政府作为出资人将更关注国有资本的投向和保值增值的能力,A股市场也将从过去国资改革版图式炒作,向制度红利引发趋势性机会转变。“职业经理人也不都是合格的，有的企业就是被职业经理人整垮的，职业经理人市场繁荣的前提是规范化。”刘俊海指出。

在规范企业法人治理结构的同时，《意见》明确，要正确处理政府和市场的关系。政府要敢于“放虎归山”，主要是履行出资人职责，以管资本为主，“不缺位也不越位”。

“作为第一个细化、深化、落实十八届三中全会精神的第一个地方性举措，上海还是应该走在前面，不要过分约束思想。”刘俊海对《中国企业报》记者表示，“上海的改革夯实了，经验才能推广到全国。”