国资运营公司：中国式淡马锡模式新探索

国资运营公司：中国式淡马锡模式新探索

11月15日发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》）中显示，国资国企将闻改革起舞。透过涉及国资国企改革的措施来看，难啃的硬骨头，艰难的爬坡等桥段时而出现。

近日，部分国资专家纷纷向《中国企业报》记者表达了“观后感”，通过此次改革改善国资管理的职能转换，国资委将减少对企业活动的干预，真正实现政企分开，政资分开。在此背景下，未来国企经营效率将会大大提高，国有资产的保值增值重任得以实现。

国资委将迎来新任务

《决定》明确表示将完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。

目前，国资委所管辖的113家中央企业中，有3家国资运营公司，即国家开发投资公司、中国诚通控股集团有限公司和中国国新控股有限责任公司（以下简称“国新公司”）。从当前的情况来看，2010年底成立的国新公司并没有完成做到持有大型央企股权的任务。

《中国企业报》记者在采访中得知，国资运营公司是通过划拨现有国有企业股权组建的、以资本运营为主的公司形式，运作主要在资本市场，既可以在资本市场融资，又可以通过产权市场买卖、改善国有资本的分布结构和质量。

事实上，国资运营公司一旦出现，也就意味着国资委将承接新任务，同时，角色也将由管国企转变为管国资，投资者这样的身份将更加贴切。

对于三层架构模式，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏更为形象地比喻为，构造“代表团团长—教练员—运动员”三位一体的管理体系。

在刘纪鹏看来，三层次架构的最大亮点在于，虽然履行统一监管者职能的国资委和行使直接出资人权利的国有资本运营公司相区分，但二者又共融于“国资委系统”，通过国资委系统“二身二任”，实现监管者的统一与出资人多元的并行不悖。

而国资委研究中心主任楚序平也在日前公开表示，这次全会提出了非常明确的要求，是要求国资委以新的方式加强国有资本监管，变革需要实现三个转变：一是从管理全口径的资产向管理出资人投资资本的转变。二是从管理企业经营管理者到管理投资企业董事会代表的转变；三是从管理企业重大事项向部分委托董事会授权管理的转变。

政企分开或取经淡马锡

《决定》出台后，“政企分开”的再次被追问。

“社会各界都迫切希望政府能重启新一轮以去除政府和国企之间关系，强化国企市场化运作的改革。”民族证券的宏观研究分析师高谦说。

在高谦看来，若国企与政府的亲密关系不改，政府仍倾向于给予国企更多的资源和政策优惠，国企仍能利用行政便利在市场竞争中占有优势，那么中央期望厘清政府与市场关系，让市场在资源配置中起决定性作用的经济改革目标都无法实现。

“现在明确了政府以管资本为主，不是以管企业为主，那谁来管企业呢？就是现在的投资运营公司。”中国企业研究院首席研究员李锦说。他表示，这样的话就变成所有权和经营权分开，有助于更好地发挥政府作用，企业由投资运营公司来运营，有利于推动企业走向市场化，推动政企分开。

此前，国务院发展研究中心为三中全会提交的“383方案”曾受到各界关注，其中，对新加坡淡马锡资产管理公司模式有着多重着墨。目前来看，淡马锡模式在此次国资国企改革方向中将得以延伸。

淡马锡的成功模式受到包括中国在内的众多国家的学习和追捧。据公开资料显示，早在1985年，淡马锡就出台了非常完整的国有企业布局调整计划。目前来看，探索中国式淡马锡模式仍然任重而道远。

“中国与新加坡相比，在企业的数量、规模等方面还存在很大的差异。到底组建怎样的国有资本运营公司，建多少这样的公司，也需要认真研究和商讨。不然，盲目设立，不仅达不到目的，反而会出现老问题没解决好、新问题又大量爆发的现象。”镇江市国有资产监督管理委员会党委委员、副主任谭浩俊道出了他的担忧。

国企产融结合财团化发展

一些专家认为，《决定》在规定国有资本投资上有了更为准确的方向。

“国有资本投资运营要服务于国家战略目标，更多投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，重点提供公共服务、发展重要前瞻性战略性产业、保护生态环境、支持科技进步、保障国家安全。”国家发改委国有资产研究中心主任高梁认为，从此次《决定》可以看出，国企改革的意识形态前提依然是要确保国有经济的支柱和基础地位。在此基础上改善国资管理，同时要调整结构和布局，更多投向国家安全和战略性行业。

高梁表示，未来国有资本运营公司的具体管理模式，应该根据不同企业的行业区别，因地制宜、因行业制宜，根据实际情况，分类管理或分区域管理，不会大规模出现国进民退的现象。

而对于国有企业的功能定位，楚序平则表示国有企业将分成公用类企业、保障类企业、商业类企业。

同时，楚序平表示，“要授权、形成一批国有资本运营公司。功能和作用是推进国有资本合理流动，重塑有效的行业结构和企业运营架构，避免重复建设、恶性竞争，切实提高资源配置效率，促进国家安全、国民经济命脉等混合所有制企业的发展壮大。”

对于下一步改革的重点，楚序平认为其中之一就是要促进产业资本和金融资本的融合，培育产融结合财团，从而提升资本运营效率实现规模经济，降低交易费用，实现优势互补，促进企业国际化，通过产融结合财团发展使子企业成为世界500强。他认为这是中国企业发展的必然选择。