中国式风投的错位尴尬

锦上添花，盲目跟风，忽视创新成长性中国式风投的错位尴尬

风投，本意是风险投资，中国的风投发展现状，俨然成了跟风投资。王利博制图

手里的项目再好，但如不能马上盈利，也别想拿到投资，这让不少急需资金的创业型企业深感无奈。

“国内的风投大都是问我财务状况怎么样、预计什么时候能盈利，国外的风投对这些没有要求，而是更加关注公司创新体现在哪里，长远发展空间有多大。”北京一家原创动画公司咔咔动画创始人刘宏对《中国企业报》记者说。

为了融资，刘宏4年时间先后接触30多家中国风投机构，始终拿不到投资；3个月之前，刘宏联系到了一家外资风投机构，迅速达成了200万美元的初步投资协议。

不注重创新和成长性

2005年，刘宏从工作了12年的某外资企业离职，成立了中国较早的原创动画公司咔咔动画。此时日本动画片、美国动画片已经在中国电视屏幕垄断了多年，正值国产动画产业刚刚起步的时候，而企业要发展，则需要大笔资金投入。然而，缺钱，却是这些公司难以逃避的尴尬的现实。

“第二年，包括咔咔动画一共100家企业加入了中关村动漫游戏产业联盟。过了一年，听到消息说，联盟里80%的企业都已倒闭。又过了三年，竟然只剩下我一家原创动漫公司了。”刘宏介绍说，2010年开始，他先后找过30多家风投公司，仍然没有一家肯投资。

不只是咔咔动画一家，整个中国原创动画行业在风投面前都缺乏吸引力。反观与动画同期发展的游戏行业，明显更容易拿到投资，并且迅速诞生了一批明星企业如盛大游戏、巨人网络、第九城市等，游戏也成为中国最早打破国外垄断的少数行业之一。

究其原因，刘宏认为，原创动画是长效收益行业，持续投入才能建立品牌形象，进而通过产品销售获得后续的回报，游戏却是赚钱更快的行业，有了产品、有了用户，马上就可以开始计算收入，甚至可以在赚钱的过程中建立品牌形象。

“中国的风投过于急功近利，几乎是想今天投了，明天就IPO，后天就退出套现；美国的风投则更加注重长期发展，在他们看来，真正重要的不是盈利，而是增长速度和市场份额。这也是为什么在国内，风投更加倾向游戏；而在美国，风投则更加倾向原创动画。”刘宏说。

外资风投最早是随着互联网创业企业登陆中国的，可以说，一笔风险投资在华史就是一部中国互联网史。在投资了新浪、网易等第一批中国互联网企业之后，即使经历了2000年的大萧条，多数外资风投仍然没有放弃，最终促成了携程、盛大等更多公司的成功上市。

大笔撒钱，跟风投资

当然，本土风投在中国的发展速度和贡献是不容否认的。数据显示，在已经过去的一年，中国风险投资机构环比增加82家，增幅8.5%；所有风投管理的资金增加了114.9亿元，增幅3.6%，成为有统计以来最高的一年。

那么这么多投资机构和风投基金，他们都投到哪里了呢？

“中国的风投更多是锦上添花，而不是雪中送炭。当你能赚钱、前景很明朗的时候，会有一堆的风投抢着投你；当你前景不明朗的时候、需要钱的时候，却没有一个风投搭理你。”刘宏对《中国企业报》记者说。

截至目前，中国105家国家级高新区中登记的中小企业已经超过50万家，有大量处于成长早期阶段的小企业尤其是科技型成长企业由于规模小、盈利能力不稳定、风险很难识别，难以被风投机构认可和接受。

而近两年来，已不止一次出现过风投大手笔“撒钱”的时候。

尤其是2011年的团购网站，几乎是个风投公司都想投团购网站，而全然不顾团购网站已经达到了五六千家的饱和状态。当时业内流传的情况是，团购企业凭借一纸潦草的商业计划书，就能轻易拿到风投的资金。

与团购网站爆发式发展同一时间，移动互联网也迎来了风投融资黄金期，电商更是一直被资本市场视为香饽饽。这些行业虽然没有像团购那样出现锐减现象，却也相继开始了大规模的倒闭、洗牌，很多风投不得不流血退出。

“风投，本意是风险投资，中国的风投发展现状，俨然成了跟风投资。一个创业公司，只要有一家风投投了，很容易就会有别的风投找来。如果找不到第一家风投，那可能就一直找不到风投了。”刘宏表示。

对于这种跟风投资的局面，刘宏认为，主要还是风投担心创业公司的前景，不愿意做第一个吃螃蟹的人，跟进其它风投的投资项目，一旦失败可以一起分担损失。

下滑近半，步入调整期

盲目跟风投资已经为风投埋下了定时炸弹，缺少退出渠道则成为引爆这颗炸弹的导火索。

据悉，风投退出的主要方式有两种，一个是上市，一个是并购。

北极光创投合伙人邓锋认为，投资行业选择退出很难，无论是在海外退出，还是国内退出。目前，A股排队上市的企业有七八百家，国外方面，2010年有38家中国企业赴美上市，次年只有15家，而去年则骤降至2家，上市的渠道日益紧张。

创新工场董事长李开复透露，因为巨头舍不得并购，国内倒下了很多天使基金。2012年9月，包括北极光创投等三家风投将花了近8000万美元的红孩子以6600万美元贱卖，很多企业甚至找不到买家只能关门大吉。

研究机构数据显示，2012年，中国风投活跃度则明显降低，国内外风险投资机构共投资了987个项目，较2011年下降39.6%。

深圳创投集团总裁孙东升认为，经过十几年发展，风险投资过去的同质化竞争与粗放式增长方式已无法适应新形势的需要，应当以集约式增长模式，调整现有业务，创新VCPE发展模式。

还有专家表示，中国风投正在进入一个调整期，除了需要逐步完善风投的退出渠道、法律法规和融资短板等政策因素之外，风投企业本身也应当从原来更加注重企业盈利，转变为更加注重创业公司的创新能力，甚至需要主动帮助中小企业提升创新能力。