江苏旷达抄底光伏被指“玩题材”

【光伏业变局之公司】江苏旷达抄底光伏被指“玩题材”

“别人手中的包袱，难道到你手中就变成了赚钱的香馍馍？这也太不可思议了吧。”

日前，当江苏旷达（002516）以“五折低价”从老牌能源企业力诺集团手中买来“青海力诺太阳能”全部股权时，引来不少投资者的担忧和质疑。

诡异的收购拉锯

作为一家专业的汽车内装饰面料生产商，江苏旷达自2010年登陆资本市场以来，一直没有停止在经营业务上的多元化试水。从纺织行业进军新能源太阳能光伏产业，这一次，被外界解读为“抄底行为”的这笔收购，江苏旷达真的见到太阳能光伏的底了吗？

“真没有想到，如此苛刻的条件，力诺集团都能答应，看来他们是急于清理亏损包袱”。

多位投资者告诉《中国企业报》记者，江苏旷达购买青海力诺的这笔交易过于“盲目和乐观”，似乎是为了转型而收购。

这一担心并非没有道理。今年5月27日，江苏旷达停牌筹划这项交易，6月6日签署框架协议并复牌。8月6日，江苏旷达突然宣布终止交易，原因是“双方未达成一致意向”。

故事从这个时候突然变得精彩起来，8月7日江苏旷达再度发布公告称，“双方认为仍存在合作的前提”。8月9日，江苏旷达宣布交易完成。

短短4天、一波三折，江苏旷达与力诺集团上演了一场“收购拉锯战”，既反映了江苏旷达急于收购的心态，又折射出力诺集团想卖个好价钱的心思。《中国企业报》记者看到，截至2013年一季度，公司因设立子公司预付土地款项1.27亿元，使得公司现金流吃紧，同比下滑70.37%，从4501万元降至1333.6万元。

最终结果，江苏旷达在这项交易中占尽“便宜”：截至今年4月底，青海力诺的净资产为1.87亿元，本次交易转让价仅9000万元，相当于打了对折。与此同时，力诺集团还要对青海力诺的销售电量作出为期5年的承诺，低于目标值将对江苏旷达补偿差额。

对此，产经评论员彭雄江指出，“单就这项收购交易来说，江苏旷达应该是占尽了便宜，不仅收购价打了对折，还有未来5年的利润保底承诺。但这一个项目对于旷达来说略显单一，且缺乏产业链配套优势和资源，无法为公司在经营业绩上提供稳定可靠的回报，相反，会因为管理、市场等不可控因素，被这一个项目拖向亏损的黑洞”。

隐藏在青海力诺项目背后的风险，正是太阳能光伏产业未来发展的不确定性。尽管今年以来，国务院先是发布力挺光伏产业“光伏国八条”，提出有序推进光伏电站建设，随后，中国与欧盟就光伏贸易争端达成谅解。日前又有消息称，有关部门将明确光伏电站项目增值税即征即退50%的优惠政策。

“国家从风向引导、政策扶持到补贴落地，往往需要1—2年的周期。但在当前的产业环境下，很多光伏企业的经营业绩持续恶化，已经很难再等到政策释放的那一天。从某种角度来看，太阳能光伏产业的底在哪里，还是一个未知数。”华泰证券一位分析师说道。

五折捡漏的背后算盘

江苏旷达的“捡漏”对象，则是一家已在中国太阳能光伏产业布局10多年时间的力诺集团。令外界所不解的是，在力诺集团出手“青海力诺发电站”项目背后，是这家企业还在加强对太阳能光伏电站项目的建设，且短期之内并没有退出这一领域的迹象。

一位知情人士告诉《中国企业报》记者，“力诺集团是资本市场运作的老手，从2001年借壳双虎涂料，到2011年被厦门宏发借壳，力诺在资本市场上经历了整整10年的淘金。如今在融资渠道缺乏、太阳能光伏光热两大产业陷入困境之下，出售青海项目套现实在是属于断臂求生的无奈之举”。

过去10年来，力诺在资本市场上，将上市公司名称由“双虎涂料”变更为“力诺工业”后，再次更名为“力诺太阳”，到最后的“*ST力阳”，折射出这家老牌新能源企业在太阳能光热、光伏两大产业布局，却又未能获得如期回报的尴尬现实，不得不于2011年“弃壳而去”。

于2010年底登陆资本市场的江苏旷达，却是一家地道的纺织企业。公司董秘办工作人员表示，“自公司上市以来，原有主业获得了稳定的发展。而上市公司每年都面临着业绩和利润的增长压力，所以我们一直在寻找新的投资机会”。

对于力诺这家老牌新能源企业，都选择放弃的项目，在进入江苏旷达这家“门外汉”手中之后，如何能实现“业绩利润大逆转”？在彭雄江看来，“江苏旷达此举显然是醉翁之意不在酒，应该是迫于市场投资者的压力，为公司在二级市场的股价寻找炒作题材”。

据悉，江苏旷达自2010年底上市，并在随后创下每股25.87元的最高纪录后，二级市场股价至今一路下跌，最低跌至每股6.68元。近日，甚至有投资者公开抱怨称，“股价如果再没有任何征兆的跌下去，要选择去公司大门口抗议，给公司经营管理层施压”。

就在7月18日，本次交易还没有完成之前，江苏旷达实际控制人、董事长沈介良通过所拥有的旷达控股在二级市场增持自家公司股票65万股多，增持均价为每股7.66元，已经开始提前“抄底”公司股价。

有企业人士告诉《中国企业报》记者，“当年同属纺织行业的江苏阳光集团雄心勃勃进军太阳能光伏领域，如今却是一家上市公司江苏阳光直接破产清算太阳能业务，另一家上市公司海润光伏身陷亏损漩涡苦苦挣扎。江苏旷达又能强到哪里去？”