放开利率是画饼，中小企业难充饥

放开利率是画饼，中小企业难充饥

央行19日宣布：自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限。

消息一出，大家都对央行迈出这一步赞赏有加。可是，对于实体经济而言，现在高兴还为时过早，企业可能出现“富家欢喜穷家愁”的状态。而对中小企业而言，可能带来的是更大的困难。

央行导演

对商行“温柔一刀”

全面放开利率管制也可以说是央行在促进利率市场化放出的一个信号，这是银行内部的改革，对于实体经济意义不大。在2012年6月至7月，央行就已经两度宣布减息，每次25个基点，并且贷款利率的下浮区间放宽到基准利率的0.7倍。虽然打了7折，但是银行90%的贷款仍执行基准以上的利率标准。

银行这些年的改革总是关起门来搞改革，自己演戏自己看，这次也不例外。这次利率市场化改革取消贷款利率下限是影响最小的，也是水到渠成、顺势而为的做法。因为，银行大客户的贷款下浮30%的都很少，包括大型的央企。原来给了商业银行30%的权限他们都不全用，你给100%的权限影响也不大。有的银行甚至声称其贷款没有一笔利率是下浮的。

现在的做法是央行对商行的“温柔一刀”。外面人看起来很热闹，实际上是并无阻力也无反弹的一场戏。不过，央行选了一个很好的时间点，在资金相对紧张情况下取消贷款下限管理，从而避免对贷款市场造成过多扰动，同时也有利于解决政府融资成本问题。

目前，信贷资金还处于供不应求的状态，银行执行基准利率和上浮利率的贷款占贷款总量比重高达70%—80%，加上这次改革没有触及存款利率的问题，即便贷款利率管制全面放开，短时间内仍不会出现利率大幅下滑。由此看出，此次全面取消贷款利率管制，在短期内来看作用还是有限的，想要立竿见影似乎也不大可能。

对于实体经济来说，着眼的是取消贷款利率下限不会影响贷款利率定价，银行信贷规模也不会出现井喷式增长，贷款基准利率仍将在相当长一段时期存在。

富企将更富

穷企将更穷

央行放开贷款利率管制融资成本降低了，企业可以有效利用金融支持增加企业发展的动力。从理论上可以这样看，而从实际情况来看，这一举措让个人和中小微企业在短期内收效不会太大，只能说是起到了“画饼充饥”的作用。降低融资成本是中小企业梦寐以求的，而这次改革似乎有“圆梦”的迹象，但是短期来说这个梦还是可望而不可即，相当遥远的。

对于大企业来说，贷款更容易了。因为国内金融机构一直都有对资源投放方向进行选择。大企业、国有企业等条件优越的企业，因贷款风险小、安全性高，在与金融机构打交道时备受追捧，并且贷款时还可以享有很多优惠政策。因此，在这一次改革后本身就容易获得贷款的大企业与银行议价时有较强的能力。原来大客户和银行谈判时，要受下浮不超过30%的红线限制，现在政策拆解了这个底线后，谈判力量获得最大。能以基准利率0.7倍从银行获得贷款的多是优质企业、国有大型企业。因为这些企业能够带给银行更多的存款和合作项目，而这类合作基本在大银行之间，小银行成本过高。应警惕信贷资金在流入实体经济之时出现“马太效应”，议价能力强的大企业信贷成本越来越低，银行为了弥补利润反向又推高中小企业融资成本。

这次利率放低的结果，可能是银行向某些企业与行业放水，如果风险考核体系不变，不远的将来我们就会看到：大型企业、地方平台企业与银行互通有无，从银行套出超廉价贷款高息放给其他企业，充当资金掮客，在一片资金紧缩的哀嚎中银行与大型企业享受高利贷盛宴。而银行也将加大中小企业融资成本以平衡收益，这将加剧企业贷款利率的两极分化。

中小企业和大企业相比跟银行议价时能力较弱，能不能拿到贷款本身就存在难度，想要拿到与大企业一样低利率的贷款可能性非常小。加上这一次降息后银行之间竞争加强，可能还会出现银行之间刻意压低贷款利率的恶性竞争，对于银行而言本身就面对利润压缩的挑战，它们肯定还是会争取更有说服力的大客户。贷款利率市场化程度提高后，经营状况一般的中小企业，因为议价能力差，贷款难、贷款贵的问题可能难以缓解，甚至会比以前更难、更贵。更令人担心是，农村信用社贷款利率放开管制后，可能会抬高“三农”融资成本。

“不差钱”的更省钱了，“差钱的”钱更少了，这是可能望得见的结果。

“以钱生钱”大戏

恐再度上演

因为草根中小型企业从来没有得到过什么资金红利，更不能奢望得到平价贷款。而贷款利率降低对它们来说意义并不大。

最使人担心的是，贷款利率放开以后资金可能难以注入实体经济。会不会将资金转投信托贷款或者委托贷款？会不会投入到民间信贷机构用做高利贷？“以钱生钱”的戏码会不会再度上演，造成中小企业继续闹“钱荒”？这些都是让我们不得不担心的问题。

到什么时候，中小企业才能得到银行改革的好处呢？利率下限全面放开后必定会倒逼金融机构进行经营和盈利结构的优化，从而形成多层次的金融服务体系，届时就会使部分银行转变方向专注于服务中小企业，从而改变中小企业融资难和融资贵的窘境。那要等到大批中小银行出现，才是中小企业得到改革红利之时，显然，这是一条漫长的路。

可以这样认为，从短期来看取消贷款利率下限对中小企业的融资影响是中性的。长期来看，也许是个利好消息。银行业的市场竞争的加剧。只有坚持顺势而为、成本集约、多元盈利和创新发展的银行，才能在残酷竞争中生存下来，并获得更好的成长机遇。与此同时，作为一定程度上具有规模效应的资本密集型行业，小银行未必船小就好调头，由于规模小、抗风险能力弱，小银行需要具有更大的创新意识才能在利率市场化后的行业洗牌中占据一席之地。这将使得越来越多的银行增加对小微企业贷款，资金的供给增加了，小微企业获得贷款的机会增加，成本也会下来。这也许是取消贷款利率下限的一种倒逼机制效果吧。

中共中央总书记习近平7月21日在武汉考察工作时强调，国家强大要靠实体经济，不能泡沫化。只有有利于实体经济的金融改革，才是彻底的改革。从长期来看，银行自身的改革总是对银行有利，实体经济则是拾其牙慧而已。在利率市场化的同时推进市场准入改革，扩大民间资本进入金融业，增加金融供给，也是为中小企业提供更多的机会。让他们根据自身的条件来选择不同的融资渠道，多为中小企业提供专门的“信贷绿色通道”，真正地为中小企业等实体经济提供充分、良性的市场竞争平台，利率政策才能随之顺畅的覆盖到实体经济。当然最终成功的改革，是有利于实体经济的成长与发育，才是值得称道的。

事实上，从融资数据以及6月钱荒来看，值得关注的并不是贷款利率市场化。一旦放开存款利率上限，银行可能为吸储展开储蓄价格战。这种畸形的“改革”效果，可能很快就要出现。因此，对于这种利率市场化改革，我们还是持冷静态度观察一段时间为好。