漠视差异
是企业海外投资常见错误———专访泰丰资本董事长兼首席投资官葛涵思

漠视差异是企业海外投资常见错误———专访泰丰资本董事长兼首席投资官葛涵思

人们在海外投资时最常犯的错误之一是，假定异国的情况将与本国一样。葛涵思认为，如何经商全球各地确实有很多相似之处，但差异同样巨大，因此对各个国家文化、传统和运作方式以及各种人士不同工作方式的理解非常重要。

选取合作伙伴目标需相同

记者：这几年中国的私募股权行业不太景气，为什么泰丰资本还要进军中国市场？

葛涵思：我认为中国的情况迥异于欧洲。中国经济增长速度很快，而欧洲没什么增长，可欧洲私募股权公司的表现竟然比中国好。我觉得这是因为私募股权公司擅长的是寻找目标企业，然后使其兴旺发达，可在经济形势本身就很好的情况下，很难说私募股权还能增加多少价值，因为市场本身就在迅速变迁，而私募股权通常是一小群人，致力于和目标公司合作并改善其经营状况。

记者：泰丰资本对中国的哪些行业感兴趣？

葛涵思：我们感兴趣的是正在趋于成熟的中国产业，一个有趣的例子是新能源、清洁科技。过去四五年间该领域实现了巨大的增长，但此种增长并未转化为利润。而我们最擅长的事情之一就是发现实现了增长但未能盈利的企业，这两者之间必须取得平衡，如果只是扩大规模却无法实现盈利，通常是不可行的。

记者：公司在选取合作伙伴方面有什么标准？

葛涵思：选择合作伙伴一向不容易，因为作为一家产业基金，完成一笔交易后得和相关公司合作十几年，这可是很长时间。所以我想选择合作伙伴时的主要要求是类似的目标，你无法预测十几年之后人们的目标是什么，这很可能发生变化。不过，如果起初目标相同，那至少有较好的成功机会，如果一开始双方的目标就不同，那就毫无机会可言了。

融入当地文化是海外投资成功关键

记者：您认为中国企业进行海外投资时存在哪些误区？

葛涵思：人们在海外投资时最常犯的错误之一是，假定异国的情况将与本国一样。在如何经商方面全球各地确有很多相似之处，但差异同样巨大，因此对各个国家文化、传统和运作方式以及各种人士不同工作方式的理解非常重要。我们认为在国际范围成功经营企业的关键是：融入和适应与您打交道的人士所属文化的能力。

记者：那贵公司具体如何帮助这些企业呢？

葛涵思：我们能为其提供建议，使其了解当地将会有哪些问题，哪些事务较为敏感。这取决于各个国家的国情，比如说在英国投资其实很简单，因为该国投资环境相当开放。在欧洲其他国家做投资就要困难一些，如果想在法国投资航空航天产业，那就非常敏感了。形成鲜明对比的是，如果你想在西班牙投资于太阳能，那就完全不敏感。你必须仔细选择目标行业，理解哪些问题较为敏感。

记者：作为专业投资机构，您预测未来中国哪些行业发展潜力最大？

葛涵思：我觉得在中国有一点很有趣，对私募股权公司最有吸引力的行业可能不是增长最快的。我认为中国房地产行业显然仍将继续发展，但从外部投资于房地产行业相当困难，因为该行业的投资很大程度上取决于时机，取决于经济周期。大多数房地产市场都存在景气-萧条周期，作为外部人士，很难弄清何时会景气何时会萧条，也不清楚该如何进入退出。因此，我们在中国偏爱的是，那些我们已有专业知识且能找到优秀合作伙伴的行业。

小型基金将变得越来越专业化

记者：很多人把2008年以来的全球金融危机，归咎于对冲基金，您是否认同此种观点？

葛涵思：私募股权是一个受到金融危机冲击的领域，但它对经济的影响不是很大，造成危机的是宏观问题。2008年金融危机的主要原因是美国和欧洲在2001年至2007年间的过度借贷和廉价借贷，私募股权与危机没什么关系，欧洲主要是借贷给较为贫穷的国家，它们无力清偿，而美国的借贷问题主要出在房地产市场。这两大市场都和私募股权没有关系，因此私募股权受到危机的影响，而不是危机的成因。

记者：您如何评价产业基金目前的现状？是否存在监管不足的问题？

葛涵思：我不这么认为，事实上就算最大规模的私募股权基金，对全球经济的影响力仍然很小。如今筹集的最大规模的基金也就100亿美元，况且这种规模还很少见，大多私募股权基金都在30亿美元以下，它们不会对市场造成太大影响。因此我认为相关的监管部门只需要着重保证它们诚实、公开就行了，对市场来说就足够了，私募股权不会造成系统性风险。

记者：未来产业基金的发展趋势是什么样？

葛涵思：目前行业正在分化，一方面是我们这样规模庞大的基金，另一方面是更专注于特定领域的小型基金。我认为这种分化将会持续下去，我们将继续看到大规模基金不断增长，进行多元化投资管理；而小型基金将变得越来越专业化。

记者：产业基金是否受到欧债危机的影响？

葛涵思：是的，欧债危机主要是影响了退出能力，早就已经完成的交易得再拖好几年，根据原来的市场环境，有些交易我们在2009年就准备退出了，结果却拖到了现在。我想欧洲的产业基金在活跃度方面损失了三五年时间，至于将来能否弥补回来，我也颇为怀疑。这意味着，过去人们期待四五年就可以退出，如今却得准备8—10年。这对投资回报率和投资者的信心有很大影响。摘自网易《财经会客厅》