雅戈尔30亿元押宝西气东输
再被指“不务正业”投资额相当于目前全部账面现金，业内看空其此次投资收益

雅戈尔30亿元押宝西气东输再被指“不务正业”投资额相当于目前全部账面现金，业内看空其此次投资收益

王利博制图

在经历了二级市场、PE、房地产等投资之后，雅戈尔（600177）公司董事长李如成又将目光瞄向从未涉及的能源领域，而且还是个大项目———此前一直为国资垄断的国家重点油气项目西气东输工程。

11月21日晚间，雅戈尔发布公告称，公司拟出资30亿元，以合伙人形式认购北京国联能源产业投资基金(下称“国联基金”)30%的出资份额，该基金与全国社保、宝钢集团等共同投资中国石油西气东输三线管道项目。

变化如此之快。该公告距今年7月份李如成承诺“回归服装主业”仅4个月之久。

管道建设收益的诱惑力

11月23日，《中国企业报》记者致电雅戈尔总部，电话中隐约听到部门领导协调工作的忙碌嘈杂的声音。相关负责人在电话中表示，投资中国石油的西气东输三线管道项目，自始至终都是公司实际控制人李如成在亲自洽谈。

西气东输三线项目是经国务院批准的国家重点项目，是国家能源重大骨干管网工程。于2012年10月16日开工，预计2015年建成，干线支线总长度为7378公里，总投资1250亿元。

今年5月底，中国石油、全国社会保障基金理事会、城市基础设施产业投资基金、宝钢集团共同签署了《西气东输三线管道项目合资合作框架协议》。

有关西气东输三线的资金来源，中国石油总裁周吉平曾在中期业绩发布会上介绍，中国石油将和社保基金、全国工商联下属城市基础设施建设基金以及宝钢共同组成合资公司，四方共同建设“西三线”。

媒体根据周吉平的表态推断，此次雅戈尔认购的北京国联能源产业投资基金，应该与全国工商联下属城市基础设施建设基金有关。

根据协议，中国石油引入3家公司作为股东，共同出资建设西气东输三线项目，并设立合资公司，注册资本625亿元。其中，中国石油拟出资325亿元，持股比例52%；全国社保基金、城市基础设施产业投资基金、宝钢集团各出资100亿元，持股比例均为16%。后据中国石油方面消息，合资各方已开展了合资合同和章程谈判，进行了运营合同、建设合同和运输合同的商务谈判，基本达成一致。

业内人士认为，管道建设收益虽不是暴利，但稳定且持续时间长，对民营企业来说具有很大的吸引力。而民资的进入在一定程度上会加快天然气管网的建设。

根据雅戈尔21日发布的公告，国联基金的认购规模为100.1亿元，将优先投资于西气东输三线工程，后续还将在保证西气东输三线项目投资的前提下，择机投资于其他能源等领域的企业或项目。

也就是说，今后雅戈尔还可以通过国联基金曲线投资除了西气东输项目以外的其他能源项目。

不过，上述雅戈尔相关负责人并不愿意过多透露。

投资引发业内质疑

雅戈尔在本次投资前，曾多次涉足房地产与股权投资，曾被投资者质疑偏离主业。

今年7月，李如成曾在投资者沟通会上承诺回归服装主业，但从公司前三季度的经营业绩来看不并理想。目前，服装行业仍整体处于低迷期。雅戈尔公司三季报显示，前三季度公司净利润为10.9亿元，同比下滑12.33%；营业收入为77.17亿元，同比减少3.92%。业内分析认为，公司进行产业投资、涉足房产等行为也是出于提升公司业绩的考虑。

不过，此次雅戈尔投资能源领域依然引发市场专业人士的质疑。有评论认为，完全没有能源投资和产业基金运作经验的雅戈尔，此时投入巨资在能源领域只能使自己越来越难看的财务报表雪上加霜。

今年前三季度，雅戈尔投资业务净亏损8900万元。

有分析人士质疑，雅戈尔此次拿出的30亿元,占公司2011年度经审计净资产的24.84%。而公司三季报披露，目前雅戈尔账面现金也只有30多亿元，同时雅戈尔也要应对高达170多亿元的短期有息负债，这30亿元的认购资金从何而来也不得而知。

雅戈尔公司公告显示，公司将自筹资金参与本次投资。

11月22日早间，中金公司发布研报称，公司认购西气东输项目投资基金，西气东输三线项目收益稳定，风险小，雅戈尔借此改进投资业务结构，提升多板块业务的业绩稳定性，有利于提升公司的估值水平。并且由于首期需出资20%即6亿元，公司现有账面资金26亿元，可用自有资金或增加部分短期债务融资完成，该项投资对公司的资金压力不大。

至于回报率，雅戈尔董秘刘新宇认为，应该三四年可以收回投资。