投资战车再次启动专家担忧透支未来增长潜力

投资战车再次启动专家担忧透支未来增长潜力

CNS供图

9月5日下午，发改委连发批文，批准全国多个城市共计25个城市轨道交通项目建设规划，同时还批复的项目有20个道路和仓储建设项目、一个中石油管道工程项目以及3个企业借用境外商业贷款项目。

6日，发改委又接连批复了11个重大基建、能源和材料项目，包括污水处理厂项目9个、垃圾焚烧发电项目1个和新材料项目1个。短短一周之内，有60个大型基建项目进入“绿色通道”。总投资已超过1万亿元。

安邦咨询研究员高源对《中国企业报》记者表示，这是继5月份发改委集中审核了一批交通基建项目后，再次大规模批准此类项目，是为了稳增长而再次发力。相关设备、材料和基建企业有望受益。

有关专家透露，今年以来，各项宏观经济数据低迷、内外需持续疲软、消费动力不足的局面下，政府加快对重大基础设施建设项目的审批力度，显现出通过投资拉动实现稳增长的政策取向。在此背景下，作为经济晴雨表的股市也迅速作出反应，相关板块普涨。

大力度投资或延续到年底

根据专家预测，发改委密集批复暗示着外贸的不振和消费的不确定性或将由投资拉动来弥补。

业内人士认为，目前迹象显示，国家审批此类重大投资项目的速度正在加快，今年一季度以来，基础设施投资力度较大的趋势有望延续至年底。

高源对《中国企业报》记者表示，日前国务院常务会议要求，年内还要建成一批重大铁路项目，适时开工一批急需必需项目。种种迹象表明，投资拉动政策正在逐渐发力。

有专家认为，这些项目普遍集中在公共交通基础设施建设和节能环保领域，显示出政府政策意图所追求的依然是缓解经济过快下滑的趋势，而非刺激增速。因此，即便发改委开始在稳增长方面发力，但也不会像2008年年底那样推出那么大规模的刺激计划。因此，发改委密集批复重大工程项目符合当前稳增长的政策基调，非常及时也非常必要。

培养可持续消费能力

国家发改委宏观经济研究院经济研究所企业研究室研究员俞建国此前接受《中国企业报》记者采访时曾表示，政府在加大投资力度、稳定经济增长方面面临两难选择：短期内经济会因刺激而上升，但两三年后就可能形成新的产能过剩，也会提前透支未来的增长潜力。因此，关键还在于培育可持续的消费能力。

此次共有5个新的城市将首次拥有轨道交通，分别是厦门、石家庄、太原、兰州和常州，加上原有的28个城市，中国已有33个城市和轨交结缘。

对于国内城市“扎堆”建地铁，外界一直存在争议。争议最大之处在于：地铁造价高、成本运营高，如果地铁建成后因乘客不足或运营不善而导致亏损，最终可能拖累城市发展。

实际上，除香港外，目前国内几乎所有城市的地铁都处于亏损状态。以深圳为例，据深圳地铁集团估计，按目前的营运情况，深圳地铁在2012—2016年间将亏损220亿元。

中国城市规划设计研究院高级工程师孔令斌表示，厦门、石家庄这些城市在客流量方面没有什么问题，关键在于投资资金能否满足建设需求及后期运营需求。而且与地铁本身的投资和运营亏损相比，其潜在的社会效益更大，加上地铁沿线的开发建设，修地铁将获得巨大的经济效益和社会效益。

广东省综合改革发展研究院副院长彭澎认为，目前国内很多城市，包括一些二线城市的拥堵问题越来越严重，从长远看，修建地铁非常有必要，目前只不过是适当提前进行建设，而且也可以借扩大基建投资拉动经济。

高源分析认为，要看规划的合理性和执行情况，比较理想的情况是促进经济活跃，但也存在建设浪费的风险。这和城市本身的经济状况有关。

融资政策有望放松

业内人士担忧，众多基建项目获批必然带来天量融资需求，而为了满足这些需求，此前对地方城投公司紧缩的融资政策势必放松，这会在某种程度上放大地方融资平台的风险。

国家发改委综合运输研究所运输经济与技术研究室主任李连成则认为，融资主体的变化会使地方政府有更多主动权，有助于推动城际铁路建设加速发展。

高源介绍，近日，发改委的人士透露，在今年经济增速下行较快的背景下，企业债将在两个方面有所突破：一是审批程序将更加有效率；二是企业债规模有可能加大，非百强县或也能拿到发债资格。加快企业债审批成为地方政府充实投资资金的重要出路。

而据银行业内人士透露，今后银行信贷对地方融资平台贷款的支持重点将集中在公路、铁路、天然气、保障房等领域。中债资信评估有限公司对2010年和2011年公开发行债券的357家城投企业财务状况的统计也印证了这一趋势。统计结果显示，在银行借款规模上升较大的企业中，交通类城投企业(主要从事城市轨道交通和高速公路投融资等业务)占了很大比例，尤其是城市轨道交通类平台企业，这主要与融资平台监管政策继续支持保障房、轨道交通等融资平台举债有关。

在直接融资方面，发改委按照债券募集资金投资的领域，将今年企业债申报分为绿色通道、重点支持和正常审批三类。绿色通道类项目将即报即审、简化程序、尽快发行；重点支持类项目将分类排队、加快审核。在发改委的分类目录中，重大交通类项目被列入绿色通道序列，城市基础设施则被列入重点支持类项目。

另有消息透露，发改委还在酝酿推出针对城市地铁、城际轨道交通等项目的基础设施私募债券，以进一步解决城市基础设施建设的资金来源问题。此外，保监会已发出通知，降低基建债权计划门槛，鼓励保险资金进一步向基础设施建设等领域投资。

目前，我国城市轨道和市政设施项目主要由地方城投公司负责建设，逾万亿元的项目资金来源成为市场关注的焦点。业内人士认为，除既有的银行这一间接融资渠道之外，企业债、公司债等直接融资渠道应进一步向地方融资平台特别是平台下的基建项目放松。