春晖股份沦为资本“玩偶”？

春晖股份沦为资本“玩偶”？

经历了5连涨后，8月27日春晖股份开盘即跌停，为其投资稀土回收蒙上一层阴影

5个连续涨停的背后，难道又成为春晖股份（000976）迎合公司主要股东广州鸿汇投资公司提前上演的一场“概念炒作”资本游戏？“目前，公司想依靠主营业务盈利的难度很大，所以稀土回收这一投资项目对于公司未来的发展很重要，面对当前一些媒体的质疑，我们的澄清公告在下周应该会公布”。

8月24日，当《中国企业报》记者致电春晖股份（000976）董事会办公室，就其最新公布的一项“拟投资4000万元对云南迪晟稀土综合回收利用有限公司进行增资扩股”项目进行了解时，一位工作人员作出上述表态。

对于这家以“合成纤维制造”为主营业务的企业来说，2011年亏损1.79亿元、2012年再亏5000万元，如果在今年年底之前找不到“扭亏增盈”手段，无疑会再度陷入“披星戴帽”的尴尬境地。与此同时，一旦上述稀土回收项目顺利投产，公司预计第一年便可实现营业收入4.1亿元、净利润1.25亿元。 “稀土回收”到底是春晖股份的救命稻草，还是少数股东操纵的一场“概念炒作”大戏?答案并不复杂。不过，回往最近5年来公司在资本市场上的一系列动作来看，在折腾成为春晖股份发展的关键词时，做大主营业务的步伐已经离公司最初梦想越来越远。

外界质疑难挡进军稀土回收步伐 “没有稀土矿开发资质，也没有稀土矿资源，主要从事稀土综合回收利用”,日前，在春晖股份公布了一份拟“投资4000万元进军稀土回收领域”项目公告，并发布了一份长达123页的可行性研究报告后，便在市场引发了新一轮的质疑。 《中国企业报》记者看到，针对春晖股份投资稀土回收项目的质疑主要集中于，公司预估的稀土产品价格、利润率远高于行业平均水平，对于提及的先进回收技术也被指出“行业通用技术”。更令人质疑的是，其介绍的回购500吨荧光粉项目被认为是无法完成的工作。

外界的质疑并非没有道理。来自华泰证券的一位分析师指出，“逢矿必涨，涉稀土必成牛股的定律在春晖股份身上得到了进一步验证。公司股价从7月31日最低的2.96元一路飙升，直到媒体质疑其稀土回收项目的8月21日停牌前股价的5.73元，最大涨幅近90%”。

股价上涨背后与公司拟投资稀土回收项目之间，到底存在着哪些关系？有市场投资者向《中国企业报》记者透露，“华林证券鹤山东升路营业部，与春晖股份都在广东江门，两者相距不过数十公里。这家营业部在公司的两次停牌前一天均实现精准买入，不得不令人怀疑这背后存在多少黑幕”。

对于当年依靠“合成纤维”这一化工主业上市的春晖股份来说，尽管近年来主营业务并非发生实质性变化，却再也回不到过去依靠主营业务实现盈利、获得可持续发展的轨道中。公司董秘办公室上述工作人员坦言，“依靠现有主业已经难以实现盈利，必须要找到新的项目。虽然外界对于公司稀土回收这一项目的质疑很多很大，但这是公司董事会整体的决策，也是公司未来最重要发展的项目”。

漂浮不定的主营业务沦为炒作题材

并非没有前景的主营业务化纤制造，最终却在春晖股份的实际控制人手中，变成无法盈利的“烫手山芋”。这到底是化纤制造产业的阶段性发展困局，还是公司主要股东的发展精力不在于此？

2007年，春晖股份因为大股东开平涤纶企业集团破产而面临控股股权被拍卖，最终被信达投资以8.03亿元购得开平涤纶集团的资产包，后与广州鸿汇投资公司签署协议，广州鸿汇最终成为春晖股份第一大股东。

在公司控股股东发生变化之后，春晖股份随即通过一项定向增发议案，用于收购原大股东开平涤纶集团的生产线、一家行业高端产品生产公司100％股权和募集不超过6.5亿元的现金，谋求向高端化工领域的升级转型。在经过多次调整后，这项定向增发最终以失败告终。对此，公司的解释理由是市场持续低迷。

定增失败后并未停止春晖股份大股东谋求公司发展的步伐。2011年12月底，春晖股份公告称，广东省广晟资产经营有限公司拟将持有的广晟酒店集团100%股权置入公司，同时置换出春晖股份的全部资产。在历经多次延期复牌后，该重组计划最终仍是夭折。

此次，春晖股份再次抛出一份投资“稀土回收项目”的计划，最终是否会再度遭遇“半路夭折”，仍是一个未知数。不过，在短短5年间已经经历过定增、重组、投资三次重大事件折腾之后，公司主营业务上的竞争力大大下滑：公司2008年、2009年业绩均告亏损被ST。2010年，公司扭亏为盈实现摘帽后，2011年又现巨亏，2012年上半年再度亏损，公司发展再度陷入业绩年年下滑的泥潭之中。

战略重组已经成为今明两年春晖股份避免再度陷入“披星戴帽”困境的唯一出路。只不过，稀土回收项目能否承载起公司未来可持续发展的重任，连上市公司都无法给予清晰的回应，春晖股份的主营业务到底是什么？

主要股东资本运作路径意图明显

主要股东之间的默契配合，或成为近年来春晖股份在中国资本市场“折腾不息”的动因。《中国企业报》记者看到，截至2011年底，开平市国资委通过旗下的工业实业、工业材料、装饰公司、工业资产4家公司，持有上市公司12.93%股份，为公司的第一大股东。

2007年，通过股权资产包购买成为春晖股份第一大股东的广州鸿汇在持有上市公司15.65%股份后，于当年底一举套现超过2000万股，股份降至12.15%并一直持续到今天。这意味着，广州鸿汇投资主动将控股权让于开平国资委下属的4家企业，这背后到底隐藏着哪些不可告人的“秘密”。

面对广州鸿汇投资入主春晖股份，却又“进入而不控股”，有投资者指出，“这正是广州鸿汇的高明之处，作为投资者他们只会利用上市公司的平台进行资本运作，并不会真正推动公司原有主营业务的发展。从进军高端化纤制造到后期的酒店业务置换化纤业务，都应该是广州鸿汇的幕后推动。同时，作为大股东的开平国资委也乐于看到这种现状，毕竟现阶段公司的主营业务竞争力很差”。

就在今年6月底，广州鸿汇突然将所持春晖股份7129万股全部质押给安徽国元信托，理由是为广州鸿汇的关联企业补充日常营运资金。对此，上述投资者指出，“目前，作为广州鸿汇实际控制人的江逢灿，旗下拥有酒店等地产业务，在今年以来的市场背景下显然很难直接通过资本市场融资。将股票抵押后再通过稀土概念的炒作完成拉高股价、获得更多的融资，无疑是一招‘声东击西’的好计策”。

令人质疑的是，作为开平市国资委控股的一家老牌地方国有企业，春晖股份的现有控制人们为何会频频配合公司第二大股东广州鸿汇的上述运作？这与当年广州鸿汇接手上市公司股份最后又让出公司实际控股权是否存在联系？业内专家指出，“这显然有赖于市场监管部门的介入调查”。