央行流动性维稳压力上升

外汇占款再度萎缩，热线持续流出中国，银行流动性维系紧平衡格局央行流动性维稳压力上升

CNS供图

近日，央行金融机构人民币信贷收支表显示，市场对中国经济下滑的避险情绪正在增强。据《中国企业报》记者了解，不少投资者和企业正逐渐将资金撤出中国，同时卖出人民币，显示其对中国经济增长前景的担忧。

数据显示，7月末中国外汇占款余额为人民币25.6575万亿元，较6月末的余额25.6613万亿元减少38亿元。据分析，这是继4月份以来，年内第二次出现单月外汇占款净减少。另据渤海证券测算，7月热钱继续流出333.31亿美元，近4个月已流出1300亿美元。

复旦大学经济学博士、国泰君安高级经济学家林采宜向《中国企业报》记者分析指出。热钱流出的主要原因，除市场对中国经济下滑有比较明显的避险情绪外，人民币升值套利空间收窄，也是导致资本热情减退的原因之一。

热钱持续撤出中国专家称总体风险可控

国家外汇管理局公布的最新数据显示，上半年我国资本和金融项目逆差达203亿美元。其中一季度顺差超过500亿美元，二季度逆差达714亿美元，这意味着二季度我国出现了700多亿美元热钱净流出现象。

对于当前热钱流出问题，国家外汇管理局在回应中承认上半年确实出现了一定程度的资本外流，但强调这并“不等于外资大规模集中撤离”，“当前外汇形势变化主要是外汇资产持有从央行转向境内机构和个人，藏汇于民的过程，外资主动撤离的迹象尚不明显”。

商务部新闻发言人沈丹阳表示，国际和国内两方面因素导致外资流入持续下降，但中国吸引外资的综合优势还将长期存在。

有评论指出，对中国经济来说，一部分热钱流出或许并非坏事。中投顾问金融行业研究员霍肖桦对《中国企业报》记者表示，由于我国长期流动性过剩，热钱的流出并不会使中国的流动性不足。同时，热钱流出还给央行的货币政策带来更多的独立性和主动性，有利于国家调控房地产市场。

分析认为，因中国拥有3.1万亿美元外汇储备并实施资本管制，即便部分热钱流出，其风险总体上是可控的。部分热钱的离开对中国宏观经济不会造成重大不利影响，反而可给中国央行货币政策更多的独立性与主动性。

未来央行或有多项措施改善资金紧张状况

显然，外汇占款的再度减少，将对央行近期货币工具的使用带来一定影响。

“外汇占款的增减将直接影响到央行投放市场货币量的充裕程度。”林采宜对记者表示，从对经济基本面的影响看，资本抽逃势必将影响实体经济的发展，尤其不利于中国经济的复苏；从对货币政策的影响看，如果外汇占款持续减少，不排除未来进一步下调存款准备金率的可能。

然而，针对目前的货币形势，央行在连续降息两次后并没有按照市场预期通过降准手段来扩大流动性，而是频繁采用逆回购来改善资金紧张状况。林采宜认为，这主要还是货币当局对通胀反弹存有一定的担忧和顾虑。

瑞银证券首席经济学家汪涛认为，即使2012年外贸顺差减小和其他资本外流使得外汇流入规模大幅缩小，银行的放贷能力也不会受到影响，因为央行仍然有多种方法增加基础货币的有效供应。包括逆回购及下调存款准备金率。

霍肖桦对记者表示，首先是公开市场操作。央行可以通过逆回购操作向一级交易商购买有价证券，向市场投放流动性。其次是降准。央行通过降低商业银行的存款准备金率，让商业银行拥有更多的资金进行放贷。最后是降息。降息可以直接降低企业单位的贷款成本，增加收益。

人民币贬值预期温和延续背景下，8月份外汇占款增长仍会保持低迷状况？除非央行降准，否则银行体系流动性仍会继续保持紧平衡格局。