分众传媒私有化胎动业内人士表示，私有化并非终点，分众传媒意在港股或A股市场回归

分众传媒私有化胎动业内人士表示，私有化并非终点，分众传媒意在港股或A股市场回归

在和美国做空机构浑水公司几度交锋之后，分众传媒转身谋求私有化———不和你玩了！

近日，分众传媒发布公告，称已收到包括董事会主席江南春在内的联合体发起的无约束性私有化邀约。私有化交易的价格为27.00美元/ADS，交易的总估值达到35.00亿美元。日前，分众传媒联合方源资本、凯雷集团、中信资本、鼎辉投资、中国光大控股等5家投资方提交私有化建议书，从纽交所退市。消息显示，分众传媒因私有化建议遭美国律师事务所调查。

这是继阿里巴巴、盛大网络之后再创境外上市公司最大规模私有化退市。一位业内人士向《中国企业报》记者表示，作为中概媒体广告股中的第一明星股，分众的私有化将产生示范效应，下一步更多的中概媒体广告股将回归国内。

私有化退市有利于促进资本向合理估值回归

所谓私有化，是资本市场一类特殊的并购操作；与其他并购操作的最大区别，它的目标是令被收购上市公司除牌，由公众公司变为私人公司。实质就是大股东作为收购建议者所发动的收购活动，目的是要全数买回小股东手上的股份，最终使这家公司退市成为大股东的私人公司。

自公告之日起，分众传媒成为媒体追逐的焦点，《中国企业报》记者致电分众传媒创始人、CEO江南春，其电话一直未能接通。又以多种方式试图采访，未果。据分众传媒私有化建议书显示，江南春、方源资本、凯雷集团、中信资本、鼎晖投资、中国光大控股将成立收购载体公司，拟采用债务资本和股权资本对交易进行融资。

分众高管表示，私有化使公司有充足时间和能力思考和实施更多长期战略规划，为实现更长远、更持久发展。

同时，分众已成立一个独立董事委员会，对交易进行斟酌。

里昂证券亚太市场分析师发布研究报告称，有关分众私有化的谈判进程可能至少会进行4到5个月，并要求2/3的股东支持票才能通过。

分析机构梳理境外上市公司选择私有化退市的原因：从外部环境上看，很多企业在海外水土不服，具有本土特色的经营模式不被境外投资者理解和认可，股票市值长期处于被低估的状态，融资能力受限。

与此同时，部分公司会计丑闻频传、境外上市公司遭遇整体信誉危机，一些做空机构趁机恶意围剿，使不少无辜企业受到牵连，股票市值大面积蒸发。从公司内部因素上看，上市公司多受制于短期的业绩压力，在公司需要整合结构或制定新战略规划时往往容易受到掣肘，这也是上市公司考虑私有化退市的原因之一。

相比于业绩不达标的被动退市，私有化退市更多是在自身价值被低估情况下的一种主动选择，有利于促进资本向合理估值回归，对公司和股民是一种利好，分众传媒在发布私有化退市消息后股价上涨8.85%。

“私有化退市后，公司大股东对公司的控制权加大，公司管理层可以从公司长远发展的角度出发，去设计调整适合公司的战略与架构，而不用再去考虑资本市场及公共投资者对公司短期业绩要求的压力。当然，私有化退市运作目前尚不成熟，退市过程中可能会牵扯到较大的费用成本，之后能否再次成功上市也很难说。”业内人士表示。

从以往案例来看，在公司管理层提出的私有化要约过程中，往往都伴随着律所的调查，主要是针对交易是否违背信托责任。此次分众传媒也同样遭到美国律师事务所RobbinsUmedaLLP的调查。

但从以往案例最终结果来看，这样的调查对私有化的进程并没有太大影响。业内人士认为，主要是要约方筹措资金和剩余股东对要约价格是否认同是私有化是否成功的关键，所以在许多案例中还有提价过程，不过提价幅度有限。

中概股迎来私有化风潮

自2011年开始，美国市场中国概念股逐渐掀起私有化风潮。进入2012年，中概股私有化依然活跃。此次分众私有化，是否会引发中概股私有化热潮？

“自2010年至今，已有12家中概公司完成私有化。先是盛大网络，再是阿里巴巴，现在是分众传媒，中国概念股的私有化正逐步上演。”上述业内人士对《中国企业报》记者表示，私有化并非终点，分众传媒意在港股或A股市场回归。

据报道，去年8月至今，在美上市的中概股已经退市的数量为23家，其中从纳斯达克退市的有15家。46家遭遇被长期停牌或退市警告，部分中概股的市值大幅缩水。

据Wind数据，截至2011年年底，在美上市的254家中，仅16家公司全年获得了正收益，而其余238家都是以下跌告终，其中更是有超过一半的公司股价跌幅在50%以上，39家公司的股价跌幅超80%。

投中集团也指出，分众传媒无疑将推动近期的中概股私有化风潮，并将激励更多企业退市，甚至当当、人人公司等热门互联网公司也存在这种可能。但一些互联网公司回归A股市场仍有较大障碍，预计未来私有化的中概股仍将以小盘股及传统行业企业为主。

耶鲁大学金融学院教授陈志武则反问，分众私有化后会如何？其他企业是否该跟进？就像不是所有企业都该一窝蜂上市一样，私有化并非对所有企业都合适。如果只因中国概念股从热变冷就私有化，只说明当初就没对股市理解透。那么从美国退市回到A股，问题就解决了？与其怪股市，国内企业是否该自己反思？投机可占便宜一时，但假定股市永久傻？

一位不愿意透露身份的已私有化中国公司董事长表示，考虑到近两年资本市场和经济形势的不确定性，短期内也不会仓促考虑再次IPO上市。