国农科技重组迷局

2万倍市盈率，净利润同期最高降幅438.55%国农科技重组迷局

1991年就登陆深圳证交所的老盘股———国农科技（000004），再度成为两市关注的焦点。

引发关注的不是公司所拥有的业绩、股价和前景，而是稳居两市首位的超高市盈率。截至8月13日，国农科技以高达2万倍的市盈率稳居两市所有股票首位，创下个股市盈率的新高，也让众多市场投资者直呼：太吓人！《中国企业报》记者看到，在超高市盈率背后，则是国农科技横跨生物医药和房地产两大产业，在2011年底营业收入仅区区7450万元、总资产不过1.96亿元。截至2012年6月底，公司预计净利润比上年同期下降100%—438.35%，亏损已成定局，但公司重组传闻却从未间断过。

浙江万里学院客座教授冯洪江指出，“20多年来，国农科技的大股东从国有到私营，主营业务从运输到药业、房地产，这种类似‘腾笼换鸟’式的变化，并没有给公司发展带来预期的大增长、大发展，反而让公司沦为资本玩家手中的工具，应当引起市场监管部门的反思”。

腾笼换鸟未见效

过去20年间，公司控股股东从最初的招商局蛇口工业区运输公司、北京大学下属的北大未名生物工程集团、中国农业大学下属的中农大科技企业孵化器公司，到安庆乘风制药有限公司、香港富景集团投资有限公司，最终实际控制人变为汤斌。

不过，国农科技在这一系列的股票名称、公司股东不断变化中，公司业绩并没有随着主营业务的“腾笼换鸟”得到全面释放，反而出现了节节败退的走势。《中国企业报》记者从公司2011年年报中看到，2011年国农科技的营业收入和营业利润分别为7450万元、1239万元，较上年同期出现高达43%、49%的下滑。其中，生物医药营收为5416万元、房地产营收为1122万元。

在与主业无关的高新技术行业和物业管理两项上，国农科技在2011年也获得了802万元的营业收入。但这却无法改变国农科技整体竞争力单薄的现状。

一位曾长期持有国农科技股票的投资者向《中国企业报》记者表示，“原本以为香港富景入主公司后，会将全资拥有的安庆乘风医药资产注入上市公司，并将借助安徽中医产业基地的区域优势，大力发展生物医药，给企业带来全新的发展前景。没想到，公司现在房地产业务没有放弃、药业产业也没有做大。什么都在做，什么都做不好”。

当年，安庆乘风药业获得北京中农大科技企业孵化器公司持有的深圳中农大科技投资有限公司60%股权后，国农科技便完成公司高管的调整，由毕业于东南大学临床医学系后下海从商先后在先声药业、协和药厂和福瑞股份任职的张新凯，接替过去10年一直从事房地产行业的罗晓，出任公司总经理一职。这被外界解读为公司将整合安庆乘风药业资产进行业务重组的重要一步。

在香港富景借助安庆乘风药业入主公司后，最终却让来自加拿大籍华人汤斌又完成股权变成，成为安庆乘风药业的实际控制人，并成为国农科技的实际控制人。目前，汤斌还全资控股安徽省东至乘风药业有限公司。

日前，当记者拨打国农科技投资者热线，一位工作人员在接到电话后表示，“这不是投资者热线，这是公司行政部电话，我是公司审计部的，看到没人接电话，就过来接听”。

当记者表示想了解一下公司主营业务及今后变化情况，为什么房地产业务发展后劲不足时，这位工作人员介绍，“公司房地产项目因为是先建设后销售，今年6月份江苏国农置业房地产项目‘田园风光’二期已经封顶，下半年收入会有所增加。这个项目共有5期都是在滚动开发。其它情况我就不太清楚，给你何婷（证券事务代表）和杨斌（董事会秘书）电话，你打过去问一下”。

不过，上述工作人员提供的何婷和杨斌的办公电话，在此后的一天时间内一直处于无人接听。

资本动作不间断

汤斌控制下的乘风药业资产不仅并未注入国农科技，实现整个公司在生物医药领域的大发展，反而让公司开始借助自有资金加大对药业产业的拓展。日前，国农科技发布公告称，控股子公司山东北大高科华泰制药有限公司计划在蓬莱进行异地扩建生产基地，项目总投资21348万元，占国农科技2011年末经审计总资产的108.75%。

有来自安徽的投资者透露，“从汤斌完成对乘风药业和国农科技的控制之后，整个市场对于国农科技新一轮的重组预期就很大。从2011年到现在，已经多次传出要重组的消息。汤斌入主显然是不可能只停留于生物医药或者房地产这两个项目上的小打小闹，要么是确定新的主营业务，要么就是重新引进新的投资者”。

实际上，汤斌在国农科技上的资本运作尽管未有明确的发展方向和运作路径出现，但《中国企业报》记者在采访中发现，近两年已经有多路外部投资者纷纷探路国农科技，欲借助公司重组预期谋利。

国农科技2011年年报显示：已驻守国农科技两年的第二大流通股股东周爽、分别于2010年底和2011年2季度进入前十大流通股股东的周宇光和肖小平，都是A股市场上猎取重组股的大牛散。此前，因为看好公司重组预期，包括重庆长龙农业开发有限公司、深圳长城国汇投资管理有限公司先后通过二级市场增持公司股份超过5%以上，成为公司第二大股。最终，又纷纷撤出。

冯洪江分析指出，“目前，公司的房地产、生物医药，都是对国家产业政策高度依赖的产业。房地产是当前国家宏观政策严控的产业，而医药受到整个国家医药卫生体制改革的影响，也面临着新一轮的重组和改写。因此，不排除公司控制人还在等待新的机会，比如政策调整的拐点，完成对旗下所有医药产业的重组。但现在汤斌并未完成自己控制的国农科技与乘风药业的资源整合发展，这一步棋外界就很难看得懂”。

面对公司在2012年的发展，国农科技并未向外界传递出清晰的方向和走势。《中国企业报》记者看到，在其2011年年报中提及的新年度发展计划，除了强调项目有效资源整合、加大土地及项目资源储备、规范公司管理、强化全员节约意识外，并未明确其在房地产和生物医药上的发展目标和具体操作策略。

总股本数量少、市值低、股价也不高，特别是资产重组预期高，成为近年来国农科技频频在二级市场赢得资本市场炒家青睐的对象。不过，汤斌最终如何走完“国农科技”二次重组这盘棋，显然还存在诸多变数。