新三板融资能力存疑

新三板试点扩容正式启动，流动性差风险大仍是主要掣肘新三板融资能力存疑

备受关注的“新三板”扩容终于尘埃落定。日前，证监会宣布，首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖产业新技术开发区、天津滨海高新区。

业内人士认为，由于“新三板”处于场外交易且公司的规模和实力都较小，因此即便扩容后融资金额和影响力在一定时期内仍然是有限的。

促进场外交易市场建设

招商证券北京公司史应召经理对《中国企业报》记者表示，我国资本市场目前主要存在三方面的问题。一是股票发行市场化不足；二是中国资本市场散户投资者多，价值投资少，投机氛围浓厚；三是市场结构上存在问题，应建设多层次资本市场，发展场外市场交易。从成熟市场看，场外交易都是股市重要的组成部分。

史应召称，美国资本市场主要分为四个层次，第一层次是纽交所的蓝筹股2800多家，第二层次是纳斯达克3100多家，第三层次是OTC交易有3万多家，第四层次是更低一级的场外市场交易，企业数量最多，有6万多家。从美国的资本市场组成结构上看，由上至下，企业数量逐级增多，为正金字塔式模型。

而中国资本市场目前仅分为三个层次。第一层次是沪深A股主板1375家，第二层次是中小板692家，第三层次是创业板346家，是倒金字塔式模型。和成熟市场模式相比，正好相反。

专家指出，“新三板”扩容的意义十分巨大，其释放出的积极信号就是我国资本市场向着金字塔形的稳态结构稳步迈进。资本市场的这一进步不仅对自身成长有着重要的意义，对实体经济的助推作用将进一步加强。

融资规模仍有限

有业内人士表示，“新三板”在一定程度上解决中小企业融资难的问题，但并不能从根本上解决中小企业的融资难问题。“新三板”多是股权投资交易，但是企业对融资有结构性要求，如融资成本、需求、便利性、匹配度都需要考虑。此外，大批中小企业都存在融资难问题，但“新三板”对进入企业有一定要求，不少企业还达不到“新三板”的标准，所以对企业融资状况的改善程度比较有限。

“新三板”扩容对企业发展是利好。但是有观点认为，“新三板”也存在一定风险。比如可能会给中小板、创业板带来低估值风险。另外，“新三板”企业规模较小，具有一定的投资风险。

而比较一致的观点则是“新三板”最大的缺陷是缺乏流动性。据介绍，由于不同类型的投资者在需求与风险偏好方面千差万别,而“新三板”对参与投资对象的身份及数量上的限制，令其流动性大打折扣。

中商情报网IPO咨询高级顾问雷春林接受《中国企业报》记者采访时表示，“新三板”不仅能给一些中小企业提供融资的平台，也给这些企业提供规范经营的机会。但企业能否从中脱颖而出，还需靠自身的内功。