信贷投放结构失衡后遗症凸显

2011年中国企业负债占GDP比重达107%，远超国际警戒线，预警实体经济信贷投放结构失衡后遗症凸显

日前，中国社科院副院长李扬表示，2011年中国企业的负债占GDP比重已达107%，是世界国家中最高的。据悉，企业的负债如果占GDP的90%就很危险，中国高达107%的占比已远超国际警戒线。

企业债务风险加重

高额负债正成为企业稳健经营的重要隐患。统计数据显示，2011年中国分行业资产负债率分别为：工业62.9%，建筑业76.5%，房地产75%，批发零售73.9%。一般来说，资产负债率50%是较为安全的水平（保障债权人利益），过高就容易发生债务风险。

据统计，沪深两市A股有22家房企负债率堪忧，负债总额为3985.14亿元，比上年期末增加约413.76亿元。

据链家地产市场研究部统计，在22家房企中，有12家房企资产负债率与年初相比出现上涨，占22家的55%。其中2家房企资产负债率超过80%。

除了房地产企业，光伏企业的日子也不好过。美国投资机构MaximGroup最新统计数据显示，中国最大的10家光伏企业的债务累计已高达175亿美元，约合1110亿元人民币。

知名财经评论员余丰慧在邮件回复《中国企业报》记者提问时表示，按照经合组织的标准，中国企业负债率已达十分危险的境地。

专家称，在企业高负债情况下，如果经济波动，甚至出现下滑，企业就会还不起债，银行就会有不良资产，就会影响到宏观经济。

企业高负债威胁实体经济

自金融危机爆发后，我国4万亿经济刺激计划的实施，使得国内大部分企业加大投资建设项目，从而导致了企业负债率的节节攀升。此外，随着经济增速的逐渐放缓，企业投资收益下降甚至亏损，也提升了企业的负债率。

随着宏观经济的持续下行，在稳增长和投资拉动的政策背景下，一些地方政府再度掀起大规模建设项目，引发各界担忧。

“企业负债占GDP107%，直白地讲就是全民负债，企业的股本投资已经不能反补债权融资。”上海交通大学法学院教授、上海东方学者特聘教授沈伟对《中国企业报》记者直言,非政府的主流观点可能不支持新的经济刺激计划。

沈伟认为，经济刺激计划会进一步恶化经济或社会矛盾，如通货膨胀、国有企业垄断、中小企业融资困难、“影子银行”问题、地方政府贷款、银行业改革和证券市场凋敝等。在这些问题没有得到有效解决之前，再推经济刺激计划只能加深经济运行和社会治理当中的深层矛盾。

有专家指出，企业负债占GDP比重达到107%，再次佐证了我国GDP高速增长是依靠盲目放松货币信贷的做法。高负债推高了GDP增速和总量，反过来高负债又将GDP高增速置于高风险、不可持续之境地。此外，企业负债占GDP比重达到107%，但中小企业仍备受贷款难、融资难的煎熬。这说明这种高负债结构出现严重问题。

专家：信贷应“控总量调结构”

国泰君安高级经济学家、复旦大学教授林采宜接受《中国企业报》记者采访时表示，中国企业由于股权融资的渠道有限，因而比较偏重于负债经营，在企业债开闸之前，企业通过发债实现直接融资的途径也非常有限。

余丰慧认为，解决这一问题的总体思路是“控总量、调结构”。余丰慧称，所谓控总量就是应对此轮经济下滑，不能再沿袭过去大肆放水货币信贷、推高负债率的做法，应该控制货币信贷总量，将应对经济下行的主要措施放在财税手段上。所谓调结构是指，信贷增长主要应该以支持中小企业贷款为主，不能再给垄断企业锦上添花放贷。

中投顾问高级研究员薛胜文对《中国企业报》记者表示，企业应加强生产经营和管理能力，降低产能，提高技术，完善利润分配体系，进而不断的引进民间资本和利用股权和债权多渠道融资。同时，企业还可以通过内源融资，通过加强经营管理提升盈利水平，在利润留存中实现融资。