中国经济低位徘徊货币政策再陷纠结

7月CPI、PPI双跌，汇丰PMI新出口订单指数走低，企业盈利继续恶化中国经济低位徘徊货币政策再陷纠结

CNS供图

正如此前预期，7月CPI涨幅降至2％以下，涨幅创近30个月来的新低。7月PPI同比下降2.9％，为连续5个月负增长。

看到这样一组数据，河北一家矿业公司的董事长感到悲观，该董事长告诉记者，从这个数据看不到经济复苏的迹象，企业在未来还要承受比较大的压力。

汇丰银行亚太区董事总经理屈宏斌表示，这些数据说明实体经济特别是工业企业正面临越来越大的通缩压力。

但交通银行金融研究中心研究员王宇雯表示，考虑以下因素，年末乃至明年的通胀风险将高于通缩：一是稳增长措施实施过当与地方政府换届效应的叠加可能催生新一轮的投资过热，进而对物价水平的温和上涨带来较大冲击；二是电、气、水、油等资源性产品与服务价格将随改革的推进而缓慢走高；三是未来劳动力成本可能有继续上升的趋势；四是随着城镇化的进一步推进和深化，未来土地供需不平衡的矛盾将仍然存在，土地价格上涨的长期压力不减。

企业不看好“盈利预期”

上述矿业公司董事长告诉记者，公司几年前收购的国内矿山现在已经到了开采期，但由于看不懂当前的经济形势，公司决定把开采期延后。

9日统计局公布的7月份工业增加值也并没有显示出经济复苏的迹象，7月工业增加值同比增速由6月份的9.5%进一步滑落至9.2%，低于市场9.7%的预期。同时,1至7月份，规模以上工业增加值累计同比增速为10.3%，延续回落走势，较上月下降0.2个百分点。

中国人民银行货币政策委员会委员、北京大学国家发展研究院教授宋国青近日公开表示，长远看，PPI与企业利润是正相关的关系，对工业企业来说，其产品销售价格的通货膨胀率是推动其利润增长的。而CPI的上涨从长远来看，实际上对企业利润是一个负的贡献。特别是对工业企业的利润来说。短期CPI上升对企业利润的影响不是很强，但从长期来看却有一个比较强的关系。

宋国青表示：“如果现在PPI也是正的2%，那么现在企业就没有困难。但现在PPI同比是负的2.1%，CPI是正的2.2%。如果从环比上看，数据会更悲观一些。”

屈宏斌认为，以纺织为代表的轻工业增加值增速有所反弹，但重工业增加值增速继续大幅下滑。汇丰中国制造业PMI新出口订单指数走低，也显示外需仍在下滑，继续拖累工业生产。

浙江一家外贸企业负责人告诉记者，尽管原材料价格下降了10%多，但来自国外的订单却下降了接近30%，尤其是欧洲的订单下降的最为严重。

东北的一家工程机械企业情况也不乐观。该公司一名员工告诉记者，公司销量下滑了10%左右，一些产品的库存积压严重。

有专家认为，PPI同比增速的超预期下降，主要原因还是经济下行导致的需求下降。由于目前经济下行风险尚未完全释放，企业经营层面的负面影响仍未完全显露。

有分析人士认为，在目前经济复苏迹象不明显、企业盈利将继续恶化、通胀下行的大前提下，企业应该尽量保证资金链的稳定。

不排除降准降息可能

交通银行金融研究中心专家鄂永健告诉记者，从7月的数据来看，当前经济企稳回升的迹象尚不明显。维持货币政策维持稳健基调、操作上朝着合理增加流动性并促使市场利率下降的方向继续微调的判断。

“利率方面，年内不排除再次降息可能，但不会形成持续大幅降息的局面；准备金率方面，主要为应对外汇占款增量下降的影响、缓解流动性紧张，同时也为配合银行信贷投放，加强对实体经济的支持，预计年内准备金率还将适时适度下调1—3次、每次0.5个百分点。”鄂永健说。

国家信息中心经济预测部主任范剑平也表示，物价稳定的基础不稳固，年末可能涨幅会回升，货币政策松动的空间不大。但他同样不排除三季度降息、降准的可能。

屈宏斌则表示，一方面，实体经济需要通过释放流动性和降息来减轻企业融资成本，另一方面，央行继续降息、继续释放流动性可能又会加大未来通胀压力，我国货币政策再度面临两难挑战。

有专家指出，今年上半年我国财政盈余接近万亿元，可见政策并没有起到积极作用，下一步财政政策应更有作为，如加大减税力度，在民生领域加大财政投入。同时应当加快垄断行业改革，让民间资本迎来新的发展空间。