向日葵：阳光事业的“非阳光”投机

向日葵：阳光事业的“非阳光”投机

7月30日向日葵股价跌停，这也创自2010年上市以来的新低

旧疤未去，又添新伤。

从盈利500多万元到亏损1.7亿元，自2005年进入太阳能光伏组件市场的浙江向日葵光能科技股份有限公司（以下简称向日葵、股票代码300111），仅用了三个月时间。

日前，有市场投资者致电《中国企业报》记者，称“向日葵在业绩出现大幅度下滑之际，通过停牌数日修改业绩预告等手段，提前让公司董事总经理及多位高管选择在股价因业绩巨亏的下跌前高价位精准减持，通过损害中小股东利益的方式，完成对公司大股东和高管自身利益的锁定”。

随后，在《中国企业报》记者的调查中发现，向日葵不仅“蹊跷”通过“业绩预告停牌数日”这一手段，确保上市公司高管减持在合适股价上的合规合法减持，而且公司在全球光伏产业的寒冬中对公司经营业绩和未来走势的表现“后知后觉”，存在误导投资者对公司的正确投资行为。

同时，作为公司大股东、董事长吴建龙产业布局横跨光伏、房地产、化工、医药、创投等多个领域，当前正面临来自国家政策和产业调控等外部风险的冲击，仅2011年向日葵披露的对外担保金额就高达1.93亿元，这些是否会为公司未来发展埋下一颗颗“定时炸弹”？

择机减持涉嫌“自导自演”

在2010年成功登陆深圳创业板，不足一年便在2011年遭遇市场业绩和经营利润的双双下滑，营业利润同比下滑幅度高达94.13%。

日前，向日葵证券部人士在接受《中国企业报》记者以投资者身份咨询时明确回应，“公司高管减持与业绩预告停牌之间没有任何关系，只是时间上的巧合。”更为重要的是，公司并未违反任何规定，高管也不是抛售所持的所有股票。“不然的话，深交所肯定会向上市公司发出警示”。

向日葵方面的回应并不能解答投资者心中的“疑惑”。有来自上海的投资者就明确地向《中国企业报》记者提出疑问，“一般来说，上市公司因为业绩预告停牌，是几乎没有的事情。像向日葵这样发布一个业绩预告就停牌4天时间，简直是前所未有。”

根据深交所相关规定，上市公司高管在业绩预告、业绩快报公告前10日内不得买卖本公司股票。《中国企业报》记者看到，向日葵于7月11日停牌，在当月14日发布业绩预告，涉及3个交易日。同时，向日葵四名高管于6月29日至7月2日期间大量抛售自家股，合计套现过千万元。其中董事、总经理丁国军减持80万股，另外三名副总经理陈海涛、潘卫标、杨旺翔分别减持50万股、12.5万股、21.25万股。

上述四名高管相关减持股行为，正是在6月29日解禁到期就迫不及待实施。更令人感到诡异的是：6月29日，高管减持当日，公司股价涨幅达9.97%，7月10日，公司停牌前一天，股价涨幅达10.05%。

7月14日，当公司发布修正后的2012年半年报业绩，从预计净利润同比下降50%以上（2011年上半年同期净利润为1.3亿元），至预计亏损1.6亿元至1.7亿元，令市场和投资者“大跌眼镜”，随之公司股价也出现持续下跌。

上述投资者向《中国企业报》记者表示，“公司所处的太阳能光伏产业全球性的不景气是公开事实，不过公司在今年一季报时还取得586.38万元净利润，短短3个月之后就出现1.7亿元的亏损，简直就是让投资者‘坐上一轮过山车’完全就被公司披露信息误导了，这家公司业绩变脸速度比浙江的天气变化还要快。”

模式革新被指“自说自话”

曾被市场投资者寄予厚望的向日葵，未能打破创业板上市公司第二年便滑入“业绩下滑、利润下跌”通道的魔咒。相反，其在企业信息披露和商业前景规划等方面，还存在有意对市场投资者的“选择性误导”和“判断性失误”。

上市之初的2010年，向日葵的总营收达23.3亿元、营业利润2.79亿元。进入2011年，公司总营收同比下滑16.74%，仅为19.38亿元，营业利润同比下滑94.13%，仅为1641万元。今年上半年，公司的净利润竟然从1—3月份的盈利586.38万元，经过4—6月后迅速瘦身成为最高亏损1.7亿元。

面对营收下滑、业绩下跌，向日葵给出的理由颇为充分：光伏行业持续低迷、产品售价同比大幅度下滑；欧元汇率波动和远期外汇交易产生的汇兑损失高1.16亿元。此外，公司计划从卖光伏组件向卖光伏电站的商业模式变革带来的5000万元利润因为转让手续问题，尚未最终实现。

一位接近吴建龙的浙江投资者透露，“在吴建龙的眼中，卖太阳能光伏对海外市场依赖性大、对政策扶持的依赖性强，并不是公司未来发展的主要方向。从卖太阳能光伏组件，到自己投资建设太阳能光伏电站，不仅赚得多回报大，而且成为一种全新的商品。”从2010年登陆资本市场之后，吴建龙领导下的向日葵便开始在国外兴建光伏电站，打起这门新生意的主意。

现实情况却让卖电站无法在短期内成为向日葵“扭亏增盈”的筹码。在浙江万里学院客座教授冯洪江看来，“从卖光伏组件到卖光伏电站，看上去是企业商业模式的变革，实际上这就是皇帝的新装。一方面，太阳能光伏电站投资大、面临的政策风险和产业链布局要长，短期很难有收益；另一方面，向日葵的光伏电站投资主要在海外市场上，这里面存在众多的交易风险和政策壁垒，并非向日葵这种中小企业所能操作的，除了需要技术、资金，更多的还包括对当地产业政策、市场风险等熟悉的经验和背景。”

当前，向日葵在德国电站的出售已经面临交割时间长的难题。各国快速变动的政策也成为公司发展太阳能光伏电站的最大壁垒。长远来看，德国、意大利等国相继下调光伏补贴，直接导致光伏产品价格下调，并实现平价上网，是行业发展的趋势。中国也同样会逐步取消对光伏的补贴政策。同时，一旦国外光伏电站形成规模和产业链，便会对外来者设置极高的政策和贸易壁垒。

“向日葵当前对于汇率波动造成的结汇巨额亏损的预防措施缺乏，已经折射出这家成立不足10年的新兴企业，未来面对全球太阳能光伏产业挑战，自身掌控能力的缺陷，很难驾驭这一大摊子事业”，让冯洪江更为担心的是，其创始人所拥有的复杂多元化产业布局最终操作不慎，很有可能会伤害到上市公司的正常运营。

目前，吴建龙共持有上市公司65%左右的股份，其还担任浙江龙华新世纪房地产开发有限公司董事长、浙江龙华精细化工有限公司董事长、香港优创国际投资集团有限公司董事、浙江贝得药业有限公司董事长、浙江优创创业投资有限公司执行董事等职务，这显示出其产业未能实现聚焦式发展，这无疑会大大拖累向日葵在太阳能光伏上的复兴步伐。