华视传媒退市大考

华视传媒退市大考

用“内忧外患”、“风雨飘摇”来形容当前的华视传媒，再合适不过。

7月18日，华视传媒宣布已收到纳斯达克通知函。通知函称，华视传媒美国存托股份价格在连续30天交易日中收盘买入价低于1美元。根据规定，华视传媒有180天宽限期，即在2013年1月9日之前期间，如果股价收盘买入价能够连续10个交易日达到或高于1美元，则视为已重新符合纳斯达克上市规则的要求。否则，华视传媒将会进入粉单市场步入退市通道。

从2007年底以“户外电子媒体”的全新商业模式登陆纳斯达克，2008年，成为唯一一家实现成功增发的中国企业，2009年又并购DMG完成从公交向地铁广告资源的全面整合。短短4年多时间，华视传媒的股价却从最高时的22.38美元一路下跌至不足1美无，跌幅超过95%。

到底是什么因素让这家曾经的资本市场明星企业迅速沦落至退市的尴尬境地。截至《中国企业报》记者发稿前，华视传媒投资关系总监一直未能回复电话、短信和邮件等采访。

节节下跌的业绩

与股价连续30天不足1美元相比，今年以来，华视传媒呈现给市场和投资者的还有一份持续下跌的市场销售业绩和经营利润业绩报告。

继今年一季度，华视传媒营业收入较去年同期的3250万美元同比下降13.1%，净亏损为2110万美元，较去年同期的净亏损1300万美元同比扩大62.3%。日前，《中国企业报》记者看到，华视传媒再度下调今年第二季度业绩预期：预计广告收入为2800万—2900万美元，净亏损将高达2000万—2200万美元。此前，华视传媒预计今年二季度营收最高可达4300万美元、净亏损最少可以控制在500万美元。

这意味着，今年上半年华视传媒在营收仅为6000多万美元背景下，却创下高达4000多万美元的净亏损。对此，华视传媒董事长兼CEO李利民解释称，“一是行业回暖的速度不如预期快，其次传统行业大客户削减预算。再者，互联网电商网站在户外广告的投入也在削减”。去年，华视传媒互联网广告营收占比可以达到10%、但今年占比仅有2%—3%左右。

接下来，摆着华视传媒面前的市场挑战更为严峻。产经评论员于清教指出，“尽管当前我国整体增长发展势头保持着稳定的增长，但是不少产业和企业的发展都开始受到经济冲击下的经营业绩下滑，广告支出费用首当其冲要面临缩减甚至停止。这对于包括华视传媒在内的一大批国内广告公司，都是不小挑战，业绩继续下跌已无可避免”。

如果说，经济环境只是华视传媒业绩下跌的外部诱因。近年来，面对户外广告媒体形式的层出不穷、竞争对手的步步紧逼以及自身经营成本的“居高不下”，给华视传媒的内部经营带来巨大挑战。有户外广告从业人士向《中国企业报》记者介绍，“当初华视传媒为了抢夺地铁、公交等广告资源，在与对手的竞争中抬高了这些广告载体的成本支出。近年来由于户外广告公司之间的恶性竞争，又压低客户购买这些广告的价格，这样就直接将企业的整体经营拖入了‘卖是亏、不卖亏得更多’怪圈之中，华视传媒只能在这种惨淡的环境下艰难求生”。

北京科技大学经管学院博士生导师刘澄教授认为，“华视传媒的错误，也是中国绝大多数企业经常犯的错误，容易患上‘发展饥渴症’，一旦事业发展顺利，头脑就开始不冷静起来，为企业制定近乎疯狂的并购扩张规划，最终直到资金耗竭为止”。

悬而未决的官司

面对来自外部市场的经济环境持续恶化、广告客户投入锐减、广告新媒体出现，导致的整个广告市场竞争白热化以及企业内部的公司并购难产遭遇官司拖累、业绩下滑导致裁员风波、业绩下滑导致人心湟湟等经营问题。此外，地铁、公关电子屏广告的“经常无声、突然中断”效果，也让广告客户开始重新反思华视传媒这种“已经不再新”媒体的效果。

有接近华视传媒的人士告诉《中国企业报》记者，“当前最让李利民头疼的，还是一年前对于DMG那项耗资1.6亿美元并购案，这不仅没有完成华视传媒在户外电子屏广告营收上的节节攀升，反而因为双方围绕一份未经审计的公司财报最终对簿公堂，拖累了华视传媒股价、增加整合成本，还将企业的商业信誉和品牌形象滑向危险边缘”。

从剑拔弩张的市场对手，到兼并收购的握手言和，华视传媒对DMG收购不久后，因未及时向对方支付剩余6000万美元并购款，被对方直接告上美国纽约法院。《中国企业报》记者掌握的消息显示：华视传媒指责控制DMG的两家风投存在财务欺诈，而后者则认为前者觉得自己买亏了、股价下跌后想赖账，各执一词尚未让真相“水落石出”。

2010年1月，完成对DMG并购的华视传媒的股价在当时一路上涨到接近12美元。但随后受到市场环境、行业竞争及公司经营等方面的影响，股价开始大幅下跌，到2010年底股价只有4美元出头。就在2010年12月，华视传媒宣布将对DMG包括戈壁投资和橡树资本在内的多家前股东因为涉嫌财务欺诈而发起诉讼。2011年11月纽约法院驳回华视传媒诉讼请求。此后，DMG两大风投向法院申请扣押华视传媒6000万美元资产请求获得批准。

最新消息显示：6月30日美国纽约州最高法庭批准一项动议，要求华视传媒及其子公司VisionBest将6000万美元资产转到纽约州，这笔资产将由纽约州司法长官暂时扣留，或在经过橡树资本与戈壁投资同意后转到由纽约州司法长官控制的一个托管账户中。

当前，华视传媒正在积极上诉，应对这一轮的诉讼大战。不过，在于清教看来，“不管讼诉结果最终如何，最大的受害者还是华视传媒。毕竟这会消耗企业太多的资源和精力，同时还将影响其在美国纳斯达克的公司及品牌声誉”。如果华视传媒迟迟不拿出DMG两大风投财务欺诈的证据，最终的结果无疑会让华视传媒“雪上加霜”。

华视传媒的糟糕业绩还让公众传媒及其创始人江南春很受伤。2010年底分众传媒曾斥资6100万美元购买华视传媒新发行股份15%，江南春个人认购1%。如今，华视传媒的暴跌亦让分众传媒此前的投资出现约5000万美元出现巨额浮亏。

目前，还无法看清华视媒体靠什么在今年第三、四季度扭转经营业绩，但纳斯达克留给企业的时间却在一天天滑过。如果退市最终成为华视传媒的唯一出路，那么众多纳斯达克中概念股也将因此而蒙羞。