李慧忠：货币政策仍有很大空间

李慧忠：货币政策仍有很大空间

“随着CPI的进一步走低，相信货币政策调整的步伐将会加快。而且货币政策调整的空间仍然不小。当然，中国经济的真实状况不应该仅仅由可能被扭曲的数据说了算，而应该由无法扭曲的指标，包括中小企业的实体企业生存现状以及老百姓的幸福感说了算。”近日，针对国家统计局7月13日发布的二季度GDP数据，高和资本金融分析师李慧忠在接受《中国企业报》记者采访时如是表示。

二季度真实GDP可能比7.6%还要低

《中国企业报》：2012年二季度GDP增长7.6%的数据刚刚公布，便有专家大声疾呼“中国经济已经跌破相”。你怎么看这个说法？

李慧忠：其实，我个人觉得，二季度真实的GDP很可能比7.6%更糟糕。我认为，当前中国经济的真实状况不应该仅仅由可能被扭曲的数据说了算，而应该由无法扭曲的指标，包括中小企业的实体企业生存现状以及老百姓的幸福感说了算。

我们要吸取的教训是：在我国经济转型中，唯GDP增长至上心态必须转变。过去30年中国经济无疑取得了举世瞩目的成就，无论从人均GDP增长率或是年均GDP增速或是GDP增长总量，中国都是世界经济增长史上的一个奇迹。我们中的许多人已经习惯了这种GDP和财政收入“双高”增长的局面。但我们必须同时看到，中国取得巨大经济成就的同时，也付出了巨大的环境成本、资源成本和社会成本。建立在巨大环境损害和资源消耗基础上的经济增长是不可持续的，这已经是共识。

《中国企业报》：如何理解“无法扭曲的指标”？

李慧忠：有几个指标是无法扭曲的，比如发电量。发电量是一个相对客观的指标，它统计的覆盖面和准确度更高一些，无论是大型企业或是中小型企业，都属于统计范畴。而且收费的事，相关部门有足够的动力进行严查。

如果从这个角度看GDP增速，2012年6月份我国的发电量当月同比增速为0，并且连续3个月一直徘徊在0附近，这种情况从2000年到现在，只有2009年的3月（-1.32%）、4月（-3.5%）、5月（-2.67%）出现过。而当时对应的GDP增速只有6.6%。而这一数据是从2000年以来，甚至更久的时间维度，中国GDP增速的最低值。

货币及汇率政策有调整空间

《中国企业报》：对这样的一种态势，你觉得应该采取什么样的措施？

李慧忠：心理学中有一个心理定势，即悲观者的眼中没有彩色。快速下滑的不仅仅是经济数据，更是市场信心。或许我们不必对经济过分悲观，因为政府手中还有许多牌可以打。

首先，货币政策的空间非常大。随着CPI的进一步走低，相信货币政策调整的步伐将会加快。过去该拐弯的地方没有拐弯，不久的未来势必是急转弯。不仅是利率政策将持续下调，包括存款准备金率，也将持续下调。

其次，财政政策有“底线级”的政策储备。与欧美国家不同，我国政府推动的财政政策往往有明显的短期效果。如果经济进一步下滑，跌破了中央的政策底部预期，势必将加快重大投资项目的审批，大尺度放开地方政策投资冲动。虽然“4万亿”的后遗症非常明显，但中央总会有一些底线级别的政策储备。

再次，汇率政策仍值得关注。从统计数据来看，欧美市场从全球进口的数量并没有明显的大幅减少。而从中国的进口量减幅却很明显。这就在一定程度上提醒我们反思当前的汇率政策，反思是否上一轮人民币升值的尺度过大？在实现产业升级的同时，是否给实体企业留有了充足的转型期？尤其是在全球经济下滑的大背景下，是否需要重新调整汇率政策的节奏？

下半年财政投资将加大力度

《中国企业报》：在经济不景气的情况下，减税是不是一项不错的措施？

李慧忠：减税固然是项好措施，但我个人对减税不抱太大的希望。上半年累计全国财政收入63795亿元，同比增长12.2%。财政收入中的税收收入54932亿元，同比增长9.8%。不难发现，上半年的GDP增幅从去年的9.6%回落为7.8%，同比只下跌1.8个百分点，财政收入却从31.2%下降为12.2%，跌幅达19个百分点。按照一般的逻辑，经济快速恶化时，政府应该减税以促进投资和消费。但中国政府本身就是企业型的政府，已经习惯于“为民做主”，这种框架下政府更愿意把钱收上来再投下去，而不愿意直接减税，尤其是在土地财政大幅减少的背景下。再者，下半年财政投资无疑将加大力度，此时减税就是从政府口中抢饭吃。